2018年注册会计师考试《财务成本管理》第七章:股权价值评估。会计章节核心内容解读>>
【考情分析】
本章考试题型包括客观题、主观题,分值在8分左右。
本章概念和公式比较多,需要在掌握期权基本原理的基础上,熟练掌握各种期权投资策略的估值方法,并运用估值模型提高解决问题的能力。重点掌握布莱克--斯科尔斯期权定价模型的运用。
【章节习题】
1、有关抛补期权组合说法中,错误的有( )。
A.抛补期权组合缩小了未来的不确定性
B.股价下跌,抛补期权组合净损失比单纯购买股票要小
C.抛补期权组合相当于“出售”了超过执行价格部分的股票价值,换取了期权收入
D.股价下跌,抛补期权组合净损失比单纯购买股票要大
参考答案:D
参考解析:股价下跌,抛补期权组合净损失比单纯购买股票要小,减少的数额相当于期权价格。
2、如果持有股票的投资者预测股票市价可能大幅下跌,适合使用的期权投资策略是( )。
A.保护性看跌期权
B.抛补看涨期权
C.多头对敲
D.空头对敲
参考答案:A
参考解析:保护性看跌期权,指的是股票加看跌期权组合,如果股票市价大幅下跌可以将损失锁定在某一水平上。
3、如果已知某未到期期权的价值为5元,内在价值为4元,则该期权的时间溢价为( )元。
A.0
B.9
C.1
D.-1
参考答案:C
参考解析:期权价值=内在价值+时间溢价,由此可知,时间溢价=期权价值-内在价值=5-4=1元。
4、同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权,执行价格均为50元,到期日相同,看涨期权的价格为5元,看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元,该投资组合的净收益是( )元。
A.5
B.7
C.9
D.11
参考答案:B
参考解析:该投资组合的净损益=空头看涨期权净损益+空头看跌期权净损益=-Max(股票市价-执行价格,0)+看涨期权价格+[-Max(执行价格-股票市价,0)+看跌期权价格],由于到期日股票价格为48元,执行价格为50元,看涨期权的价格为5元,看跌期权的价格为4元,所以,该投资组合的净损益=0+5+(-2+4)=7(元),即该投资组合的净收益为7元。
5、某股票现在的市价为10元,有1股以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为10.7元,到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能:上升25%,或者下降20%。无风险报酬率为6%,则根据复制组合原理,该期权价值是( )元。
A.3.2
B.0
C.1.8
D.0.89
参考答案:D
参考解析:假设购买股票数量为x,借款为y元,则有:如果股价上行:10×(1+25%)x-y×(1+3%)=10×(1+25%)-10.7如果股价下行:10×(1-20%)x-y×f1+3%)=0解方程组可得:x=0.4;y=3.11期权价值=组合投资成本=10×0.4-3.11=0.89(元)
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