知识点：期权的内涵价值和时间价值
【考频指数】★★★★★
【难易程度】难
（一）内涵价值定义、计算和取值
1、内涵价值（IntrinsicValue）是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。
（1）看涨期权的内涵价值＝标的资产价格－执行价格
（2）看跌期权的内涵价值＝执行价格－标的资产价格
（3）如果计算结果小于0，则内涵价值等于0.所以，期权的内涵价值总是大于等于0.
2、实值期权、虚值期权和平值期权。
（1）实值期权（In－the－moneyOptions），是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约所获得的行权收益大于0，且行权收益等于内在价值。
实值看涨期权：执行价格＜其标的资产价格
实值看跌期权：执行价格＞其标的资产价格
理解深度实值期权的概念
（2）虚值期权（Out－of－the－moneyOptions），是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约将产生亏损的期权。虚值期权的内涵价值等于0.
虚值看涨期权：执行价格＞其标的资产价格
虚值看跌期权：执行价格＜其标的资产价格
理解深度虚值期权的含义。
（3）平值期权（At－the－moneyOptions），也称期权处于平值状态，是指在不考虑交易费用和期权权利金的情况下，买方立即执行期权合约会导致盈亏相抵的期权，平值期权的内涵价值也等于0.
平值期权的执行价格=其标的资产价格
（二）期权的时间价值
1、时间价值及计算
（1）时间价值（TimeValue），又称外涵价值，是指在权利金中扣除内涵价值的剩余部分。它是期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。
（2）时间价值＝权利金－内涵价值
2、不同期权的时间价值
（1）平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0
（2）美式期权的时间价值总是大于等于0
（3）实值欧式看跌期权的时间价值可能小于0
测试试题
下列关于期权内涵价值和时间价值的说法，正确的是（）。[2015年7月真题]
A、实值看涨期权和看跌期权的内涵价值均大于0
B、当看涨期权的内涵价值大于0时，对应的看跌期权的内涵价值必然小于0
C、平值看涨期权和看跌期权的时间价值均等于0
D、平值看涨期权和看跌期权的内涵价值均等于0
【答案】AD
【解析】期权的内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。看涨期权的内涵价值=标的资产价格－执行价格；看跌期权的内涵价值=执行价格－标的资产价格。如果计算结果小于或等于0，则内涵价值等于0。实值、平值与虚值期权的关系如表6-1所示。B项，如果某个看涨期权处于实值状态，执行价格和标的资产相同的看跌期权一定处于虚值状态，内涵价值为0；C项，时间价值=权利金－内涵价值，平值期权的内涵价值为0，所以，平值期权的时间价值等于期权价格，不为0。
