期货从业人员有四个方向可以发展，是职业规划里面可以往前走的。一个是做投资咨询，这是台湾的期货顾问业，第二个是做期货经理，在内地是CTA还称之。第三个是期货自营商来发展，在台湾是期货市场里面最大的玩家，第四个可以往台湾目前成立的期货基金，成为期货基金的操盘人和经理人，今天在这里，我们的期货分析师的论坛，一届届的办下去累计的人才，在未来的规划可以有四个方向可以走。
以下为演讲实录：
各位尊敬的领导、嘉宾，各位女士们、先生们：
大家上午好！很感谢大会给我这个机会，让台湾的业者在今天给大家报告一点经验，作为台股指数出台已经有十六年了，在台湾期货业有期货经纪商、CTM业务，也有期货基金等等，这样的经验规模虽然不是特别的庞大，但是我想可以作为华人地区的先导。我想允许各位给我二十多分钟的时间报告一下经验。
我本人担任期货业务员上来的，做过期货经理实业，还有期货公司的老总，还有策划一些期货方面的业务，在这样的经验里，斗胆在这里给各位做一个报告。
做报告之前，4月份的时候，4月初的第一个礼拜，我从北京到深圳，到广州和上海，总共拜访了12家国内的基金公司，数量总监、营销总监等等做了交流，为什么？因为这些期货公司很紧张，股指期货要出台了了，吴先生要帮我们跑一趟，告诉我们股指期货的出台对我们有什么影响。
很巧的时候，是两件事情“蒙”到了。会有股价差和套利等等，沪深300的现货，会走大多头，我跟期货公司的投资总监们聊，就台湾期货的情况来说，在初期是比较难的，不幸的是一言中的了。不错，是有人在做套利，但是拉动沪深300并不是一开始就能够有的现象。下一个现象，是预测到了国内的商品会一次到位，我认为这样的一次到位的精神也会呈现在中金所的现象上，一开始最流行的就是多频交易，几乎我们的流仓量和交易量的比重就看到了这样的现象。也成就了我今天站在这里的机会。
有两个基本的假设，两岸的华人的投资机构和股市的投资者有同样的机会的话，我在这里分享一点台湾地区的经验，就有了价值。
我的报告时间只有30分钟，如果是报告不详细的，下午还有一个分组座谈的部分。我首先是报告一下台湾CTA的演进，人才的培养，操作实践的实战。
我想期货分析师是很重要的基础，我想告诉大家有四个方向可以发展，是职业规划里面可以往前走的。一个是像李会长和罗会长都说到的，一个是做投资咨询，这是台湾的期货顾问业，第二个是做期货经理，在内地是CTA还称之。第三个是期货自营商来发展，在台湾是期货市场里面最大的玩家，第四个可以往台湾目前成立的期货基金，成为期货基金的操盘人和经理人，今天在这里，我们的期货分析师的论坛，一届届的办下去累计的人才，在未来的规划可以有四个方向可以走。这是很重要的。台湾的经验在这里跟各位分享一下：
第一，CTA的演进。我个人考察了内地的分析师的证照，两方面的考规很相近，但是也有区别，1993年内地的期货市场很混乱，我认为内地的期货法规主要是在严防操纵，严防自营操纵，而台湾的法规主要是对于投资人的保护，每个收益都要有选票，每个选票都要有声音，是为投资者服务。在台湾最重视的就是客户纠纷，就是非法代操。这个发展的趋势里面，有一个市场的使命，法规的结构和市场的发展，另外还有产业的分析，CTA的分析在台湾也遇到了瓶颈，希望可以提前有一个借鉴。
如果是营业员非常代售会有三年的徒刑，如果是没有拿到CTA的证照就开始营业，这家经营者会被判刑7年，还有相应的罚金等等。如果你要做CTA的交易决定人，应该要取得期货交易分析员的资格，我刚才跟各位做交流的时候，我也在思考，在台湾这是要考试的，考试的难度是台湾金融业里面最难的证照，就是期货分析师的证照，我刚才带来了一个考题，这个考题的难度不亚于FIR的难度。还有一个一推倒式等等数学式方面都是很难的，并且是台湾考试规格最高的，希望国内也可以以此为期许。至少是需要三年以上的期货资格，每年的期货工会是委托一个专门的考试机构。
（PPT图示）这是刚刚我画好的图，与台湾用的图不同，要让投资人在CTA的帮助下开户，要以他的名义到期货商开期交所的户口，在台湾以客户的名义开户，不会有现在的阳光私募说是因为信托平台还不能在期交所开户，因为银交所有意见的时候，刚才报告当中是说已经放开了，那么下一轮的证交所还会更火。因为保管银行是一个监督人，所以CTA你要跟客户约定好，并不是你想操作什么就操作什么，保管银行最重要的就是风险管理，等一下我会不断的提到风险管理的部分，这是CTA里面最需要培养的部分。CTA人才并不是获利最大化，而是满足客户风险最小的需求最大化。可以往期货基金和私募对冲基金发展，可以代操现货和期货，可以帮助抛资产的人做资产管理，帮助机构的法人做套期保值的部分。另外，在台湾很重要的是CTA会发展成为设计衍生性的产品提供给客户，这部分的商品的概念很重要的。在人才的培养过程当中，我再次的强调，风险管理与商品化的概念，这是未来CTA培养很重要的两个概念。
这是台湾目前为止的CTA的资产发展规模的情况。在2007年我担任的公司里面，是占了这当中三分之一的总额，最重要的客户是来自于高资产端甚至是银行端的客户。这个概念是什么？因为银行端的客户的钱才会摆得比较久一点，所需要的报酬是其中一部分的报酬，这是恒定在一个状态下，而并不会高高低低的状态。雷曼兄弟倒闭之后，台湾的这部分投资人不见了，这并不是因为有风险，大家把钱交给期货，反而是大家把资金都收缩起来了，所以对于资产管理这一块的影响很大。
第二个影响，这段时间里面的人才开始跑掉了，移走了。所以人才培养是相当重要的，CTA这个行当里面，没有人才，就没有这个产业。
还有一些投资条件的限制，希望未来内地也可以一次到位，不要重蹈覆辙。既然你爱交易什么就交易什么，但是你交给CTA的时候，你的有价证券海外的部分只能做短线，做30的，第二个部分，做台湾的一定要比做国外的多两倍。这是保护台湾交易所的概念，这是希望你做多一定，在新加坡和其他的地方做少一点。
现在的CTA在台湾可以投资做现货、有价证券，可以做到40的，大陆地区的总期货可以做到10。所以路是开好了，我们现在还在想怎么开路的问题。如果你是自然人，你想怎么做就怎么做，但是你委托给CTA之后，反而受到了这些限制，会影响到你商品的创新。这是CTA的几个问题。
另外，还有市场的演变，一个最重要的问题，CTA的人才，讲一讲激励，大部分CTA人才都是从自营商走过来了，从分析师跑到自营商，到了自营商之后发现有CTA这个产业之后，大部分是从自营商转到CTA这个产业当中来，因为发现自营的话，就是跟我的老板分钱，CTA是跟客户和公司分完钱之后，公司拿到的钱再来跟操盘人来分钱。如果你是操盘分钱是20%，而在台湾就可以拿到15%，这是总资产的10%左右。如果是代操CTA的话，这就是4个，大概是25个可以给操盘的人，就剩下了一个。人才就开始大量的移动，因为觉得算得不太对，人才的培养是有特殊性，列另外还有跟自营的操盘不一样。老板是证券人士，是期货商，允许你有风险的承受，在风险的状况下可以有利益的最大化，激励制度也是这样，超越多，赚得越多。而CTA这里就是客户要风险和报酬，如果是达不到他的目标之一的时候，我们曾经的经验，帮助客户是半年赚了30左右，就马上的解约赎回了，这是基于他自己风险的考量，这跟自营的人才是不一样的。慢慢的台湾的CTA从独立的构思，变到了期货公司里面的监理，这是未来可以思考的部分。另外是最大的人才库的竞争就是期信公司，如果一个CTA人才出来的话，考虑的就是给了我一个基金，比我5000万的自营收益也要好，所以大家就往期货基金来移动了。一档就是50亿的新台币，也是相当于10亿多的人民币一档了。所以就有大量的人才往这个方向去移动，这个CTA的产业就遇到了瓶颈。我呼吁CTA在台湾的经验，如果是应用在国内的话，最重要最重要的就是人才。
人才最早是怎么来的？就是营业员就地在代操，由于营业员都是单干的，是没有一个团队合作的概念，都是跟客户直接拆分的概念。自营的交易员往往会听自己的，不听客户的。CTA最重要的就是听客户，客户要什么，想什么，开始觉得自己的人才回流了，都跑到期货基金去了，高手就开始出走了，就变成了自营和营业员开始培训了，期货公司把期货研究所拉进来一起培训，分析师和研究所里面的人才开始整合，开始走向一个标准化的需求。
因为客户的需求是各式各样的，自营的客户就是老板，就是帮自己赚到客户。而CTA不同，每个CTA公司有自己的风格，有标准化的商品设计出来。台湾最流行的就是程序交易，不管是自营商还是CTA，还是期货公司，六个操盘里面有6个是IT人员，这是今后的趋势，作为期货分析师的价值就是对于市场的调研和基本功。你会发现，很大一部分都是来自于IT的工程师。
业务、交易、研究和风控是四大人才的要件。第一个是设定你的课程，你的课程设定在哪里这一点很重要，每家要有自己的风格，不同的课程，要有不同的销售渠道，是走像基金一样的渠道，还是走直销的渠道，还是走证券的通路，还是走机构法人避险的渠道？
第二个就是交易的部分，思考要很客观、冷静，下单和执行要精准。在研究的部分，这可能是个人比较偏激的观点，我认为研究方面是两种人才，统计数量人才和IT人才，就是这两种人才的部分，特别是这部分人才，我想两岸的华人和年轻人都有这方面的实力，都要走进国际来竞争。
第三个就是研究和风控，风控是研究标的的风控，是帮投资者来做一个投资品的组合，可能是每个投资的风险都不一样，风险模型不一样，是帮助客户组装到很精致的部分，这是帮助客户做的。
在研究和风控的部分，研究部分是商品设计相当的重要，实践的部分，建议各位对模型和参数的跟踪非常的重要，这决定了能不能满足客户的需求。
这里是风控与前台、后台怎么做。我这里介绍一点自己的心得介绍给大家。我月初到期货公司做报告的时候，我发觉很多做商品期货的高管和主管对股市里面的很多东西需要再补充的，另外还有除权除息、波动率转折、外资套保、到期结算、期权卖方、开盘收盘、程序交易、价差套利、高频快单的效应等等。这是对于分析师在股指分析的时候非常重要的，每天这些指数都在台湾期货市场在发生。
台湾的程序交易的交易量在不断的上涨，到2009年全部的集中到高频交易当中去了。CEO这张图大家都看到过了，CTA在推广的时候，每个客户都会收到这个报告。在商品设计里面，高盛说对冲的交易大概是有以上的这些，各位看到2008年，MCA全球的指数是跌了42个点，所以基金疯涨，我认为这是合理的。CTA里面可以做的，期货基金可以做的商品里面，这些是属于中立型的对冲交易，可以看到保险收益率，表现得相当不错。我们看到的基金经理人比较有兴趣的是看到这个报酬率也非常不错。另外，提供给各位一个思路，大家的团队可以往哪个交易的模型思考，可以往哪些方向去思考？在台湾也个选择权交易，可以做期货交易，套期保值交易，在内地讲的是套期保值的交易，而在台湾是讲价差的交易。
这些是我在一个团队里面，你要从风险管理和技术应用，还有组织结构和设定的目标，都必须要设定这些技术门槛的部分。我想有机会大家再互相分享。最后跟各位报告一下，一个测试的结果，这是一个实证。我公司之前是一家期货公司，与另外一家公司合并之后，我们报告的是城市交易和单冲的交易的结果，黑色的这条线是台湾的大盘指数的值，这是基金经理人最感兴趣的一张图，这是投资组合放进来，可以出现负的关系，这张图里面，可以发现往效益前沿左上方移动，这是非常好的财务工程的概念。很重要的就是必须先要做好这方面的分析，才知道你程序的参与度是什么样的程度，还有跳出了你过往测试的参数的时候，你才知道有没有备用的程序和人才，来重新组合和取代，否则你的绩效就要开始往下衰落了。
最后的两张图做一个结束。在台湾的风格是熟悉客人的风险属性，熟悉了客人的风险属性在哪里的时候，要先做好测试的投资风险和报酬，让客户看他是不是满意，满意之后才会授权你操作，授权之后就是保管银行天天监督你，定期的检查你的绩效，定期的更换你的操盘人和操盘程序等等，这么多的步骤，可以跟着客户设定的总的预算这是保底的地方。这是帮客户代班的最重要的区别，这就是量身订做这个事情是很重要的，每年每月每日每周都要注意这些参数有没有波动。这是一家有公布绩效，绩效公布制度要不要公布出来，要不要像阳光私募和公募的绩效呢？要公示的时候，你就要有丰厚的绩效了，否则就会公示之后做对比了。你一旦公告之后，在台湾就永远要公告了，你要把自己所有的客户分门别类的分别做公告，这是透明化的结果。
我最后报告一下，不要说CTA是期货代操，而是CTA是开创期货资产管理的，观念的正确，才能够有系统的培育正确的人才，而并不是就地的把营业员的代班或者是代操的行为就地合法化，那么对于人才的冲击和人才的折伤会有很大的影响。最后就是风险管理最优先，这是CTA产业可长可久人才可持续培育发展的最重要的要件。
以上就是我的报告，谢谢各位！
(本文来源：网易财经)
