2018中级会计《财务管理》第二章常见考点公式:证券资产组合风险与收益
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说明
1.根据公式的重要程度,前面标注★★★;★★;★
2.标注页码的依据是2018版中级财管教材；
3.对于该类公式的复习说明,请参阅教材进行把握。
★P36:证券资产组合的风险与收益：
【要求】不要记忆公式,直接记住证券资产组合的预期收益率等于备项资产收益率的加权平均数。
【提示】涉及到加权计算的还有:1.资产组合贝塔系数的计算(p42);2.加权平均资本成本的计算(P122）；
3.加权平均边际贡献率的计算(P230)
★★P40:两项资产组合方差的计算
【要求】需要注意的是,对于相关系数的不同范围,两项资产的何变化。相关系数在-1和1之间,当相关系数为1,完全正相关,不会分散任何风险;只要小于1,就能够分散风险,并且越小分散效应越明显。
★★★P43:资本资产定价模型
证券资产组合的必要收益率=Rf+βp(Rm-Rf)
【要求】重要公式A必须记忆并灵活运用;
【提示)如果考题中告诉的收益率前面有"风险”定语,如市场股票的平均风险收益率,市场上所有资产的平均风险收益率,那么这个收益率即为"(Rm-Rf)"(风险溢酬）。
【运用】1求证券组合的必要收益率(P44);2计算股权资本成本的方法之一(P122);3确定公司价值分析法中,就股权价值计算的折现率的碥定(P136);4计算股票价值时,投资人要求的必要报酬率Rs的确定(P173)。
★★P53:高低点法(成本性态分析)
单位变动成本=(最高点业务量成本-最低点业务量成本)/(最高点业务量-最低点业务量)
【要求】不必死记硬背,根据高低点,结合成本性态公式,列出二元一次方程组,解之即可。
【提示】选择高低点一定是业务量(自变量)的高低点,而不是资金(成本)(因变量)的高低点。
【运用】1对混合成本进行分解(P51);2用资金习性预测法来预测资金的占用(逐项分析)(P117)
第二章财务管理基础:证券资产组合风险与收益试题答案
【例题·单项选择题】
下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是（ ）。
A.非系统性风险
B.公司特别风险
C.可分散风险
D.市场风险
『正确答案』D
『答案解析』证券组合只能分散非系统性风险或公司特别风险或可分散风险，而不能分散市场风险，即系统性风险或不可分散风险。
【例题·单项选择题】
下列关于β系数的表述中，错误的是（ ）。
A.β系数可以是负值
B.无风险资产的β系数等于零
C.β系数可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间的变动关系
D.证券资产组合的β系数通常小于组合内各证券资产β系数的加权平均值
『正确答案』D
『答案解析』如果某资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为负值，则该资产的β系数为负值，选项A正确；无风险收益率的标准差为零，依据β系数的定义公式，则无风险资产的β系数也为零，选项B正确；单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，选项C正确；系统风险无法被分散，证券资产组合的β系数等于组合内各证券资产β系数的加权平均值，选项D错误
【例题·单项选择题】（2015）
当某上市公司的β系数大于0时，下列关于该公司风险与收益表述中，正确的是（ ）。
A.系统风险高于市场组合风险
B.资产收益率与市场平均收益率呈同向变化
C.资产收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度
D.资产收益率变动幅度大于市场平均收益率变动幅度
『正确答案』B
『答案解析』β系数是反映资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，β系数大于零，则说明资产收益率与市场平均收益率呈同向变化，所以选项B正确；市场组合的β系数＝1，由于不知道该上市公司β系数的具体数值，所以无法判断该上市公司系统风险与市场组合系统风险谁大谁小，也无法判断该上司公司资产收益率与市场平均收益率之间变动幅度谁大谁小。
【例题·多项选择题】
关于证券资产组合，下列说法中，正确的有（ ）。
A.证券资产组合的收益率等于组合内各个证券收益率的加权平均数
B.证券资产组合的风险等于组合中各个证券风险的加权平均数
C.证券资产组合的风险大小受组合内各证券资产收益率的相关程度的影响
D.在风险分散过程中，随着证券资产组合中资产数目的增加，分散风险的效应会越来越明显
『正确答案』AC
『答案解析』由于风险分散效应的存在，证券组合的风险通常小于组合中各个证券风险的加权平均数，选项B错误；组合内资产种类越多，风险分散效应越强。当资产的个数增加到一定程度时，证券资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低，选项D错误。
【例题·多项选择题】
下列关于资产收益率的相关系数的表述中，正确的有（ ）。
A.若两种资产的收益率之间负相关，则相关系数的绝对值越大，所形成的投资组合风险分散效应越弱
B.组合内各资产收益率的相关系数只对投资组合的风险产生影响，而不会影响投资组合的收益
C.若两种资产收益率的相关系数为0，表明两种资产收益率之间没有相关性，无法产生风险分散效应
D.只要相关系数小于1，则投资组合的标准差一定小于单项资产标准差的加权平均数
『正确答案』BD
『答案解析』若两种资产的预期收益率之间负相关，则相关系数的绝对值越大，越接近于－1（完全负相关），所形成的投资组合风险分散效应越强，选项A错误；投资组合的收益率是组合内各资产收益率的加权平均值，相关系数的大小对于投资组合的预期收益没有影响，选项B正确；如果两种资产之间的相关系数为1，则形成的投资组合没有风险分散效应，选项C错误；当相关系数等于1即完全正相关时，投资组合不产生风险分散效应，即组合的标准差等于组合内各单项资产标准差的加权平均数，若相关系数小于1，则投资组合的标准差一定小于单项资产标准差的加权平均数，选项D正确。
【例题·多项选择题】（2014）
证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有（ ）。
A.研发失败风险
B.生产事故风险
C.通货膨胀风险
D.利率变动风险
『正确答案』AB
『答案解析』可分散风险是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。
【例题·判断题】
由两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险。（ ）
『正确答案』√
『答案解析』完全正相关（相关系数＝1）时，两种证券组合的风险等于组合内两种证券风险的加权平均值，此时不存在风险分散效应。
【例题·判断题】
市场组合的风险，只能用β系数衡量，不能用标准差衡量。（ ）
『正确答案』×
『答案解析』β系数是衡量系统风险的指标，标准差是衡量整体风险的指标。由于包含了所有的资产，市场组合中的非系统风险已经被消除，市场组合的风险，就是市场风险或系统风险，即可以用市场组合收益率的标准差衡量，也可以用β系数衡量。
【例题·判断题】
在资产组合中，单项资产β系数不尽相同，通过替换资产组合中的资产或改变资产组合中不同资产的价值比例，可能改变该组合的风险大小。（ ）
『正确答案』√
『答案解析』资产组合的β系数等于各单项资产β系数的加权平均数，因此替换资产组合中的资产或改变组合中不同资产的价值比例，可能会改变组合β系数的大小，而从改变组合风险的大小。
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