经科版2007年CPA考试精读精讲财务成本管理(五)

来源：233网校 2007年7月16日

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10．【答案及解析】
方法1：

时间	0	1	2	3	4	现值
系数	0	0.9091	0.8264	O．7513	0.683
甲：
购置	一8 000.00					—8 000.00
税后修理费		一1 400．OO	—l 400.00	—1 400．OO	—l 400.00	—4 437.86
税法折旧		2 400.00	2 400.00	2 400.00
折旧减税		720.00	720．OO	720.00		1 790.50
税法残值					800.00
残值损失减税					240．OO	163.92
合计						一lO 483.44
平均年成本						3 307.18
10台平均年成本						33 071.8
乙：
系数	0	0.9091	0.8264	0.7513
购置支出	一5 000．OO					一5 000.00
税后修理费		一1 400.00	一l 750．OO	一2 100.00		一4 296.67
折旧减税		450．OO	450.00	450．OO		1 119.11
残值流入				500．OO		375.65
合计						一7 801.92
平均年成本						3 137.2l
11台平均年成本						34 509.31

合计						一7 801.92
平均年成本						3 137.2l
11台平均年成本						34 509.31

经营现金净流量=(90-2l一19)×(1-30％)+19=54(万元)
(2)负债的资本成本=10％×(1-30％)=7％
某上市公司的权益乘数=1／(1-50％)=2
上市公司的β资产=1．5／2×0．7=0．525
甲公司新项目的β权益=0．525×(1+2／5×0．7)=O．672
股票的资本成本=5％+O．672×(19．06％一5％)=14．45％
加权平均资本成本=7％×2／7+14．45％×5／7=2％+10．32％=12％

项目	第1年	第2—4年	第5年
收入	3×6+4×6=42	4×12=48	48
成本	42×60％=25.2	48×60％=28.8	28.8
付现费用	0.8×12=9.6	0.8×12=9.6	9.6
折旧与损失	20×90％÷4=4.5	4.5	2
摊销	4÷2.5=1.6	1.6	1.6
利润		3.5	6
所得税	0.33	1.05	1.2
净利	0.77	2.45	4.8
非付现费用	6.1	6.1	3.6
收回流动资金			2
现金净流量	6.87	8.51	9.8

(3)计算净现值

项目	第1年	第2—4年	第5年
收入	3×6+4×6=42	4×12=48	48
成本	42×60％=25.2	48×60％=28.8	28.8
付现费用	0.8×12=9.6	0.8×12=9.6	9.6
折旧与损失	20×90％÷4=4.5	4.5	2
摊销	4÷2.5=1.6	1.6	1.6
利润		3.5	6
所得税	0.33	1.05	1.2
净利	0.77	2.45	4.8
非付现费用	6.1	6.1	3.6
收回流动资金			2
现金净流量	6.87	8.51	9.8

(3)净现值：NPV=68 700×O．909+85 500×2．487×O．909+98 000×0．621-291 519=25 075(元)
因为净现值大于O，所以项目可行。
【解析】该题要求熟练掌握净现值的计算原理。在计算时，首先要确定现值的时点；其次，要确定装修费的摊销时间，并注意营运资金的回收。

3．【答案】
[方法1]
将节约的付现成本作为旧机器的现金流出，分别计算两方案的现金流出总现值，再求出净现值。

项目	计算过程	现金流量	时间	折现系数	现值
继续使用旧设备：
旧设备变现价值		一70 000	O	1	—70 000
变现损失减税	(70 000—120 000)×30％	一15 000	O	l	—15 000
每年付现成本	140 000×(1—30％)	一98 000	1～5年	3.7907	—371 488.60
每年折旧减税	24 000×30％	7 200	1—5年	3.7907	27 293.04
旧设备流出现值合计					一429 195.56
使用新设备：
投资		一48 000	0	1	—480 000
第1年折旧减税	240 000×30％	72 000	1	0.9091	65 455.20
第2年折旧减税	120 000×30％	36 000	2	O．8264	29 750.40
第3年折旧减税	40 000×30％	12 000	3	O．7513	9 015.60
第4年折旧减税	40 000×30％	12 000	4	0.6830	8 196.00
残值净收入		12 000	5	0.6209	7 450.80
残值净损失减税	(40 000—12 000)×30％	8 400	5	0.6209	5 215.56
新设备流出现值合计					一354 916.44
净现值	新设备流出合计一旧设备流出合计				74 279.12

备注：答案数据为精确值。如不发生计算错误，不需要四舍五人。
[方法2]
如果将节约的付现成本作为购置新设备的现金流人，分别计算两方案的现金流出总现值，再求出净现值。

项目	计算过程	现金流量	时间	折现系数	现值
继续使用旧设备：
旧设备变现价值		一70 000	O	l	一70 000
变现损失减税	(70 000—120 000)×30％	一15 000	0	l	—15 000
每年折旧减税	24 000×30％	7 200	l一5年	3.7907	27 293.04
旧设备流出现值合计					一57 706.96
使用新设备：
投资		一480 000	0	1	—480 000
每年节约付现成本	140 000×(1—30％)	98 000	l～5年	3.7909	371 488.60
第1年折旧减税	240 000×30％	72 000	l	0.9091	65 455.20
第2年折旧减税	120 000×30％	36 000	2	0.8264	29 750.40
第3年折旧减税	40 000×30％	12 000	3	0.7513	9 015.60
第4年折旧减税	40 000×30％	12 000	4	0.6830	8 196.00
残值净收入		12 000	5	O．6209	7 450.80
残值净损失减税	(40 000—12 000)×30％	8 400	5	0.6209	5 215.56
新设备流出现值合计					16 572.16
净现值	新设备流出合计一旧设备流出合计				74 279.12

[方法3]
使用差额分析法，寻找差额现金流量并计算净现值。

年份	O	1	2	3	4	5
投资成本	一480 000
旧机器变价	70 000
账面价值	120 000
变价亏损	50 000
变价亏损减税	15 000
付现成本节约额		140 000	140 000	140 000	140 000	140 000
折旧(新机器)		240 000	120 000	40 000	40 000
折旧(旧机器)		24 000	24 000	24 000	24 000	24 000
增加的折旧		216 000	96 000	16 000	16 000	—24 000
税前利润增加		一76 000	44 000	124 000	124 000	164 000
所得税增加(30％)		一22 800	13 200	37 200	37 200	492 000
税前利润增加		一53 200	30 800	86 800	86 800	114 800
营业现金流量增加		162 800	126 800	102 800	102 800	90 800
税法残值						40 000
预计净残值						12 000
清理损失						28 000
清理损失减税						8 400
净现金流量	一395 000	162 800	126 800	102 800	102 800	11l 200
现值系数	1	O．9091	O．8264	O．7513	O．683	0.6209
现金流量现值	一395 000	148 001.48	104 787.52	77 233.64	70 212.40	69 044.08
净现值	74 279.12

【解析】本题测试考生对投资项目评价方法的应用，解题时最好用方法1或2，不用方法3。本题充分体现了本科目考试的实务性，要求考生用净现值的基本原理和方法来进行固定资产更新的决策，关键点在于所得税与折旧对投资的影响上。试题设计某公司拟用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器，给出了旧机器的账面折余价值、可变现价值、预计可使用年限、税法规定的折旧年限，还给出了新机器的投资、预计可使用年限、按双倍余额递减法计算应纳所得税等已知条件。要求考生计算出设备更新方案的净现值。但有些考生在采用双倍余额递减法计算新机器的折旧时出错，造成折旧减税
的现金流入全部错误。还有些考生将现金流入