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基金从业基础知识学霸笔记:资本资产定价模型

作者:233网校-科科 2021-06-10 17:11:06
导读:资本资产定价模型是基金基础知识里的一个难点,理解性比较强。

一、资本资产定价模型的主要思想

(1)以马克维茨证券组合理论为基础;

(2)揭示在均衡状态下,证券收益与风险间的关系;

(3)假设所有投资者都进行充分分散化的投资;

(4)只有证券或组合的系统性风险才能获得收益补偿【非系统性风险可以通过组合投资分散掉】;

(5)期望收益率=无风险利率+市场风险溢价=无风险利率+β×(市场组合的收益率-无风险利率);

(6)CAPM体现了资产期望收益率与系统风险之间的正向关系。

二、证券市场线SML:以资本市场线为基础发展起来

1、描述每一个风险资产的风险(贝塔β)与预期收益率之间的均衡关系,即能为每一个风险资产定价(核心)

2、均衡状态下,预期收益率应与系统风险相匹配,系统风险越高,预期收益率也越高。

【系统风险越高,“我”承担的风险越大,就希望得到更高的风险溢价跟补偿】

三、证券市场线和资本市场线的区别


资本市场线-CML

证券市场线-SML

风险衡量

总风险(标准差衡量)

系统性风险(β值衡量)

应用

决定最合适的资产配置点(资产配置)

决定资产最合理的预期收益率(定价)

斜率

市场组合的夏普比率

夏普比率=(平均收益-无风险收益)/标准差

市场组合的风险溢价

使用范围

有效投资组合

单个资产或投资组合

有效投资组合和无效投资组合

四、CAPM的应用:为评估投资业绩提供基准(★★★)

阿尔法(α)=实际预期收益率-均衡预期收益率

1、α>0,位于证券市场线上方,说明价值被低估

【如实际10%,但计算预期(估)8%,则估低了】

2、α=0,位于证券市场线上,说明定价正确

3、α<0,位于证券市场线下方,说明价值被高估

五、真题回顾

1、CAPM模型的主要思想是()

A、只有系统性风险才能获得收益补偿

B、只有非系统性风险才能得到收益补偿

C、只有在超出一定风险的基础上,才能够获得收益补偿

D、只要承担风险,均能够获得收益补偿

参考答案:A
参考解析:资本资产定价模型认为只有证券或证券组合的系统性风险才能获得收益补偿,其非系统性风险将得不到收益补偿。按照该逻辑,投资者要想获得更高的报酬,必须承担更高的系统性风险;承担额外的非系统性风险将不会给投资者带来收益。

2、阿尔法投资测量是寻找价值被低估的资产进行投资以获取超额收益。所谓价值被低估的资产具有的特点是()

A、刚好位于证券市场线上

B、α值大于0

C、α值小于0

D、位于证券市场线下方

参考答案:B
参考解析:证券市场线可以用来判断一项资产的定价是否合理。如果一项资产的定价合理,其应当位于证券市场线上。如果一个资产的价格被高估(收益率被低估),其应当位于证券市场线的下方。如果一个资产的价格被低估(收益率被高估),其应当位于证券市场线的上方。价值被低估,a值大于0。

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