【第十三章真题考点汇总及分值-2021年】
分值参考 | 考点汇总 |
4分左右。 注：分值占比为参考，考试试卷不同可能会有出入 | 【考点1】做市商与经纪人的区别 【考点2】报价驱动市场、指令驱动市场和经纪人市场 【考点3】买空和卖空*2 【考点4】交易成本*2 【考点5】操作风险 |
【考点1】做市商与经纪人的区别
做市商 | 经纪人 | |
市场角色 | 参与交易 | 不参与交易 |
利润来源 | 买卖差价 | 佣金 |
市场流动性贡献 | 主要提供者和维持者 | 不提供流动性 |
【考点2】报价驱动市场、指令驱动市场和经纪人市场
（1）报价驱动市场
报价驱动市场中最重要的角色是做市商，报价驱动市场也被称为做市商制度。几乎所有的债券和外汇都是通过做市商交易的。
（2）指令驱动市场
买方下达购买指令，包括购买数量和相应价格，卖方下达包含同样内容的卖出指令，满足成交条件的即可成功交易。
（3）经纪人市场
经纪人是为买卖双方介绍交易以获取佣金的中间商人。经纪人可以根据自己客户的指令来寻找相应的交易者，也可以依靠自身的信息资源来寻觅买家和卖家，以此促成交易，赚取佣金。
【考点3】买空和卖空*2
（1）买空：投资者借入资金购买证券。【多头交易者】
（2）卖空：投资者向证券公司借入一定数量的证券卖出，当证券价格下降时再以当时的市场价格买入证券归还证券公司，自己则得到投资收益。【空头交易者】
（3）空交易和卖空交易都会放大投资收益率或损失率
（4）买空交易和卖空交易，都属于信用交易范畴【我国：融资融券】
【考点4】交易成本*2
显性成本 | （1）不包含在交易价格以内的费用支出，又称为直接成本或价外成本。 （2）按收费主体划分：经纪商佣金、税费、交易所规费/结算所规费。 （3）目前，我国印花税税率1‰，单边征收（卖出时）。 | ||
隐性成本 | 买卖价差 | （1）当前最低卖出价和最高买入价的差额。如左图，即买1和卖1的差额。 （2）买卖价差很大程度上由证券类型及其流动性决定。 | |
冲击成本 | （1）交易指令下达后形成的市场价格与交易没有下达情况下市场可能的价格之间的差额。 （2）一笔新的交易指令可能改变当前买卖双方的平衡，使价格向不利该指令的方向变动。 （3）作为一种事后计算指标，冲击成本难以精确计算。 | ||
机会成本 | （1）基金经理提交指令，交易员需要时间分析市场等待合适的价格，最后可能无法完成交易，投资决策无法执行，带来机会成本。 （2）交易执行速度较快时，机会成本小，冲击成本大，当交易执行速度较慢时，冲击成本小，机会成本大。 | ||
对冲费用 | 机构投资者大规模调整投资组合时为了减少冲击成本需要较长的时间，通过使用衍生工具来减少实际投资组合与目标组合的差距产生的费用。 | ||
【考点5】操作风险
（1）定义：指由于人员、流程、系统或外部因素带来的交易失误，导致基金资产或基金公司财产损失，或基金公司声誉受损、受到监管部门处罚等的风险。
（2）基金公司在交易执行环境可能存在的风险包括：
①未践行最佳执行原则，交易效率低或差错率高；
②交易系统未经严格测试论证，系统缺陷造成交易失误；
③交易与后台清算、托管银行的交收相互脱节，影响资金的使用；
④交易价格显著偏离公允价格；
⑤对交易对手风险的评估与控制不足；
⑥交易执行不独立于基金经理；
⑦公平交易、反向交易以及超过合规限制交易的管理机制不能得到有效执行；
⑧交易员不能有效履行对基金经理交易指令的监督、复核职责。
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