股票估值方法是基金从业科目二《证券投资基金基础知识》第四章权益投资核心考点之一，特别是股票的价值及其与价格的关系、相对估值法要重点掌握，比较频繁出现在考题当中，本章总考核分值近两年相对稳定，分值在7分左右，是基金科目二重要章节，各们考生在备考中务必引起重视。
核心考点梳理
一、股票的价值及其与价格的关系
1.股票的价值
类型 | 内容 |
票面价值 | 股票面值，它是股份有限公司在其所发行的股票上标明的票面金额 以面值发行称为平价发行，发行价格高于面值称为溢价发行。 |
账面价值 | 又称“股票净值”或“每股净资产”，是每股股票所代表的实际资产的价值。 |
清算价值 | 股份有限公司进行清算时，股票的每一股份所代表的实际价值。 大多数公司股票的清算价值低于其账面价值。 |
市场价值 | 股票的市值，指股票在股票市场进行交易过程中所具有的价值。 |
内在价值 | 为对其未来预期产生的现金流（例如股利或自由现金流）以适当的贴现率进行折现后的现值总和。 股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。 |
2.市场价格和内在价值的关系
股票的市场价格是由市场供求关系所决定的，不仅受资产内在价值与未来价值因素的影响，还可能受市场情绪的影响。
二、相对估值法
相对估值模型 | 内容 |
市盈率模型 | 市盈率（P/E）＝每股价格/每股收益=股票市值/净利润 当公司的收益或预期收益为负值时，市盈率无效。 当投资者保持乐观态度时，收益乘数较高，市场价格也较高；当投资者持悲观态度时，收益乘数较低，市场价格也较低。 |
市净率模型 | 市净率（P/B）=每股价格/每股净资产=股票市值/净资产 （1）每股净资产通常是一个累积的正值，因此市净率也适用于经营暂时陷入困难的甚至有破产风险的公司； （2）统计学证明每股净资产普遍比每股收益稳定得多； （3）市净率尤其适用于公司股本的市场价值很大程度上与其有形账面价值相关的行业，如银行、房地产公司。 |
市现率模型 | 市现率（P/CF）=每股价格/每股现金流量=股票市值/现金流量 因盈利易操纵而现金流价值不易操纵，故越来越多被采用 |
市销率模型 | 市销率（P/S）=每股价格/每股营业收入=股票市值/营业收入 价值导向型的基金经理选择的范围：“每股价格/每股销售收入” 克服市盈率等指标的局限性，有助于考察公司收益基础的稳定性和可靠性，有效把握其收益的质量水平 |
企业价值倍数 | 企业价值倍数（EV/EBITDA）=企业价值/企业折旧及摊销前的收益 其中，企业价值（EV）=市值+优先股+总负债+少数股东权益-现金及现金等价物 EBITDA=净利润+所得税+利息+折旧+摊销=EBIT+折旧+摊销 EV/EBITDA较P/E有明显优势： （1）由于不受所得税率不同的影响，使得不同国家和市场的上市公司估值更具可比性； （2）不受资本结构不同的影响，公司对资本结构的改变不会影响估值，同样有利于比较不同公司的估值水平； （3）排除了折旧、摊销这些非现金成本的影响（现金比账面利润重要），可以更准确地反映公司价值 但EVEBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值。 |
经典原题
1、股票发行时的票面价值为10元/股，实际发行价格为15元/股，共发行1亿股，以下表述正确的是（ ）。
A.该股票发行所募集的股本为15亿元
B.该股票发行产生10亿元资本公积
C.该股票发行产生15亿元资本公积
D.该股票发行所募集的股本为10亿元
发行价格高于面值称为“溢价发行”，募集的资金大于股本的总和，其中等于面值总和的部分计入股本，超额部分计入资本公积。
因此募集的股本为10元/股×1亿股=10亿元，超额部分即（15-10）元/股×1亿股=5亿元计入资本公积。
综上，该题选D。ABC为干扰项。
2、以下属于股票绝对估值法典型模型的是（ ）。
A.市净率模型
B.股利贴现模型
C.市盈率模型
D.企业价值倍数模型
选项B正确：绝对估值法，又称为贴现法，是通过对上市公司的基本面分析进行未来公司财务数据的预测，用预期从证券中获得的未来收益的现值作为股票的内在价值的估计。绝对估值法分为股利贴现模型、自由现金流量贴现模型等。
选项ACD错误：相对估值法，是指将股价与某种货币流量或价值相除得到的价格倍数，用于评估公司股票的相对价值。包括市盈率模型、市净率模型、市现率模型、市销率模型、企业价值倍数。
3、相对于市盈率，以下属于市净率特有优点的是（ ）。
I.每股净资产通常是一个积累的正值。因此市净率也适用于经营暂时陷入困难的公司
II.统计学证明每股净资产普遍比每股收益稳定得多
III.市净率尤其适用于公司股本的市场价值很大程度上与其有形账面价值相关的行业
IV.市净率适用于主要依赖无形资产创造价值的公司
A.II、III
B.I、II
C.I、II、III
D.III、IV
相对于市盈率，市净率在使用中有其特有优点：第一，每股净资产通常是一个累积的正值，因此市净率也适用于经营暂时陷入困难的甚至有破产风险的公司（Ⅰ正确）；第二，统计学证明每股净资产普遍比每股收益稳定得多（Ⅱ正确）；第三，市净率尤其适用于公司股本的市场价值很大程度上与其有形账面价值相关的行业（Ⅲ正确），如银行、房地产公司。而对于主要依赖无形资产(如技术、品牌、人力资本)创造价值的公司(例如许多服务性或科技公司)，其账面价值往往不能充分反映企业价值，因此市净率的参考意义不大。
同时，市净率在使用过程中也存在一定局限性。由于会计计量的历史成本原则和稳健性原则，一些对企业价值至关重要的无形资产，如内生商誉、品牌价值、客户关系、研发投入的未来价值以及人力资源等，并未在账面净资产中得到确认或充分反映（Ⅳ错误）。此外，不同公司可能采用不同的会计政策(如折旧方法、存货计价方法、资产减值测试标准、是否对某些资产进行重估等),或者资产的历史构成(如资产取得时间不同导致的历史成本差异)存在显著不同，这些都会影响账面价值的可比性，可能使得直接比较市净率比率产生误导。
故本题选C，选项ABD错误。
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