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怎么评估债券和股票的价值?中级财务管理教给你

作者:233网校-陈过儿 2021-06-12 00:00:00
导读:现在“理财”的理念越来越深入人心,该怎样对债券和股票进行估值呢?计算是不是非常复杂呢?实际上,在葛老师的讲解下,其计算思路可以归纳成一句话。这句话是什么呢?点击下方视频即可学习>>

1、【掌握程度:强】债券的价值

债券的价值(Vb)=未来各期利息的现值(求年金现值)+到期归还本金的现值(求复利现值)

其中折现率一般采用市场利率

决策原则:只有债券价值大于其购买价格时(即投资债券的净现值大于0),该债券才值得投资。

【总结:价值>价格】

【补充】票面利率与市场利率对债券发行价格的影响:

市场利率=票面利率

平价债券

票面价值和债券价值一致,不存在补偿问题。

市场利率<票面利率

溢价债券

对发行方未来多付利息而给予的必要补偿。

市场利率>票面利率

折价债券

对投资者未来少获利息而给予的必要补偿。

【总结】利率和价格呈反方向变动:利率低,则价格高→溢价;反之则反。

当票面利率与市场利率的不一致时,会引起“债券价值随期限的变化而波动”:

①债券期限越短,债券票面利率对债券价值的影响越小。

②债券期限越长,债券价值越偏离于面值,这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳。

③长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券。

【实战演练】

(2019年单选题)根据债券估值的基本模型,不考虑其他因素的影响,当市场利率上升时,固定利率债券价值的变化方向是(  )。

A、不确定

B、不变

C、下降

D、上升

参考答案:C
参考解析:市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动,两者呈反向变化:市场利率上升,证券资产价格下跌;市场利率下降,证券资产价格上升。

(2015年单选题)市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中,不正确的是(    )。

A、市场利率上升会导致债券价值下降

B、长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券

C、债券期限越短,债券票面利率对债券价值的影响越小

D、债券票面利率与市场利率不同时,债券面值与债券价值存在差异

参考答案:B
参考解析:长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券,在市场利率较低时,长期债券的价值远高于短期债券,在市场利率较高时,长期债券的价值远低于短期债券。本题选项B表述不正确。

2、【掌握程度:强】债券投资的收益率

计算思路:未来现金流入的现值等于目前购买价格的折现率。即,根据估价模型,用购买价格P0代替内在价值Vb,求折现率。(是考点1的一个相对运算)

决策原则:内部收益率>市场利率。

【总结】分期付息、到期还本的债券(客观题特别喜欢考)

①票面利率与内部收益率之间的关系:(将内部收益率作为折现率理解)

平价债券

内部收益率=票面利率

溢价债券

内部收益率<票面利率

折价债券

内部收益率>票面利率

②市场利率与内部收益率之间的关系:(按市场利率折现的是债券真正的内在价值)

债券价值=债券购买价格

市场利率=内部收益率

债券价值>债券购买价格(值得投资)

市场利率<内部收益率(值得投资)

债券价值<债券购买价格

市场利率>内部收益率

3、【掌握程度:强】股票的价值

(1)固定增长模式

①股票的价值(VS)=D1/(RS-g)

式中:VS为股票的价值(可以理解为V0);D1为预计第一期的股利,如果条件给的是D0,表示本期的股利,根据D1=D0×(1+g)进行换算;g为股利增长率;RS为期望的最低收益率。

②使用上式时,应该同时满足两个条件:g是一个固定的常数(逐年稳定增长),且RS大于g;永久持有股票。

③RS的确定:资本资产定价模型。

(2)零增长模式

股票的价值(VS)=D0/RS

(3)阶段性增长模式

①高速增长阶段(前几年):计算每年复利现值

②正常增长阶段(后续若干年,且股利增长率不变或为零):利用推广公式。

例如:V3=D4/(RS-g),然后再用复利现值将V3折现到V0

【股票投资的收益率的计算思路】根据估价模型,用购买价格P0代替内在价值VS,求折现率。

【实战演练】

(2020年计算题)某投资者准备购买甲公司的股票,当前甲公司股票的市场价格为4.8元/股,甲公司采用固定股利政策,预计每年的股利均为0.6元/股。已知甲公司股票的β系数为1.5,无风险收益率为6%,市场平均收益率为10%。

要求:

(1)采用资本资产定价模型计算甲公司股票的必要收益率。

(2)以要求(1)的计算结果作为投资者要求的收益率,采用股票估价模型计算甲公司股票的价值,据此判断是否值得购买,并说明理由。

(3)采用股票估价模型计算甲公司股票的内部收益率。

参考答案:

(1)甲公司股票的必要收益率=6%+1.5×(10%-6%)=12%

(2)甲公司股票的价值=0.6/12%=5(元/股)

甲公司股票的价值(5元/股)大于股票的市场价格(4.8元/股),因此,该股票值得购买。

(3)甲公司股票的内部收益率=0.6/4.8=12.5%。

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