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一、期权的内在价值、时间价值和行权价格
期权费=期权合约的价值=内在价值+时间价值 | |
内在价值 | 也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，也就是期权的买方如果立即执行该期权所能获得的收益。一种期权有无内在价值以及内在价值的大小取决于该期权的协定价格与其标的物市场价格之间的关系。根据协定价格与标的物市场价格的关系，可将期权分为三种类型：实值期权、虚值期权和平价期权。 |
时间价值 | 也称外在价值，是指期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内在价值的那部分价值。 一般来讲，剩余期限越长，时间价值越大；标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大，期权价格就越高。当期权临近到期日时，在其他条件不变的情况下，时间价值下降速度加快，并逐渐趋于零。 |
行权价 | 行权价格是指发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。 对认沽权证来说，行权价格高于行权期证券价格时，权证有内在价值； 对认购权证来说，行权价格低于证券价格时，权证有内在价值。 |
| 区分 | 对于看涨期权而言 | 对于看跌期权而言 |
市场价格>协定价格 | 实值期权 | 虚值期权 |
市场价格<协定价格 | 虚值期权 | 实值期权 |
市场价格=协定价格 | 平价期权 | 平价期权 |
二、期权4种基本头寸的风险收益结构
| 区分 | 买进看涨期权 | 卖出看涨期权 | 买进看跌期权 | 卖出看跌期权 |
标的资产价格状态 | 牛市；预计后市上涨；价格见底，市场波动率正在扩大，或隐含价格波动率低 | 熊市；横盘，市场波动率低或收窄，或隐含价格波动率高 | 熊市；预计后市下跌；价格见顶，波动率正在扩大 | 牛市；横盘，市场波动率低或收窄 |
平仓收益 | 权利金卖出价-权利金买入价 | 权利金卖出价-权利金买入价 | ||
行权/履约损益 | 标的资产卖价-执行价格-权利金 | 执行价格-标的资产买价＋权利金 | 执行价格-标的资产价格-权利金 | 标的资产价格卖出价-执行价格+权利金 |
最大收益 | —— | 权利金 | —— | 权利金 |
最大风险 | 损失全部权利金 | —— | 损失全部权利金 | —— |
损益平衡点 | 执行价格+权利金 | 执行价格-权利金 | ||
保证金 | 无需缴纳 | 需缴纳（如果是有保护的看涨期权，则视保护情况而定 | 无需缴纳 | 需缴纳（如果是有保护的看跌期权，则视保护情况而定 |
履约后头寸 | 多头 | 空头 | 空头 | 多头 |
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