2022证券从业《投资顾问》：证券组合

作者：233网校-旸谷谷 2022-02-14 10:09:54

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导读:本文汇总了证券组合的四大考点：证券组合的含义、证券组合可行域的含义和图形、有效边界的含义和一般图形、有效证券组合。本部分内容理解难点较高，建议结合李泽瑞老师的课程学习。

考点1：证券组合的含义（★★★）

1、证券组合：指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。

2、证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理·马科威茨于1952年系统提出。

3、证券组合的类型

类型	特点
避税型	通常投资于市政债券、债券收益免税。
收入型	追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化，能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。
增长型	以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。投资于此类证券组合的投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长。这类投资者很少会购买分红的普通股，投资风险较大。
收入和增长混合型	试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为"均衡组合"。
货币市场型	由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性很强。
国际型	投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流。实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。
指数化型	模拟某种市场指数，以求获得市场平均的收益水平。信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合。根据模拟指数的不同，可分为模拟内涵广大的市场指数和模拟某种专业化的指数。

4、证券组合管理的意义和特点

意义

采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。

特点

（1）投资的分散性：证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低。只要证券收益之间不是完全正相关，分散化就可以有效降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。因此，组合管理强调构成组合的证券应多元化。

（2）风险与收益的匹配性：证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿。承担风险越大，收益越高；承担风险越小，收益越低。因此，组合管理强调投资的收益目标应与风险的承受能力相适应。

【经典真题】

1、以未来价格上升带来的价格收益为投资目标的证券组合属于（　　）。

A、平衡型证券组合

B、增长型证券组合

C、收入型证券组合

D、货币市场型证券组合

参考答案：B

参考解析：增长型证券组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。

考点2：证券组合可行域和有效边界的含义（★★）

可行域

表示了所有可能的证券组合，为投资者提供了一切可行的组合投资机会，投资者需要在其中选择最满意的证券组合进行投资。

有效边界

描述一项投资组合的风险与回报之间的关系，在以风险为横轴，预期回报率为纵轴的坐标上显示为一条曲线。

所有落在这条曲线上的风险回报组合都是在一定风险或最低风险下可以获得的最大回报。

考点3：证券组合可行域和有效边界的一般图形（★★）

一、两种证券组合的可行域

情况	组合线
完全正相关	完全正相关的两种资产构成的可行集合是一条直线。
完全负相关下	完全负相关的两种资产构成的机会集合是两条直线，其截距相同，斜率异号。
不相关情形下	完全不相关的两种资产构成的机会集合是一条双曲线。
一般情形	相关系数决定结合线在A点和B点之间的弯曲程度。随着ρ_AB的增大，弯曲程度将降低。当ρ_AB=1时，弯曲程度最小，呈直线；当ρ_AB=-1时，弯曲程度最大，呈折线；不相关是一种中间状态，比正完全相关弯曲程度大，比负完全相关弯曲程度小。