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2022证券《投资顾问》考点汇总:现金流贴现模型

作者:233网校-旸谷谷 2022-04-29 10:03:56
导读:李泽瑞老师举例精讲现金流贴现模型,一步一步教你攻克计算难点~速来学习!

自由现金流量:企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量,这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者(股东和债权人)的最大现金额。

自由现金流

内容

含义

企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量,这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者(股东和债权人)的最大现金额。

类型

(1)企业自由现金流

(2)股东自由现金流

考点1:企业自由现金流(FCFF)

计算公式

FCFF=息税前利润×(1-所得税率)+折旧和摊销-净营运资本量-资本性投资+其他现金来源

贴现率

 

企业自由现金流贴现模型以企业加权平均资本成本(WACC)为贴现率。

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E:股票市值;D:负债市值;T:公司所得税率;KE:公司股本成本;KD:公司负债成本

计算步骤

①根据预期企业自由现金流数值,用加权平均资本成本作为贴现率,计算企业的总价值;

②减去企业的负债价值,得到企业股权价值;

③用企业股权价值除以发行在外的总股数,即可获得每股价格。

李泽瑞老师计算题精讲举例 戳图听课↓↓↓

考点2:股东自由现金流贴现模型

定义

指公司经营活动中产生的现金流量,扣除掉公司业务发展的投资需求和对其他资本提供者的分配后,可以分配给股东的现金流量。

计算公式

FCFE=FCFF-用现金支付的利息费用+利息税收抵减-优先股股利

贴现率

股东自由现金流贴现模型以股东要求的必要回报率作为贴现率。

计算步骤

①计算未来各期期望FCFE;

②确定股东要求的必要回报率作为贴现率计算企业的权益价值VE;

③计算出股票的内在价值。

 【经典真题】

1、下列关于自由现金流估值的说法,正确的有( )。

Ⅰ、在FCF方法中,如果公司的债务被高估,则由FCFF方法得到的股权价值将比使用股权估价模型得到股权价值低

Ⅱ、相对于FCFE,FCFF在股东自由现金流出现负值时更为实用

Ⅲ、高成长的企业通常不向股东分配现金,所以,FCFF相对于DDM而言更为实用

Ⅳ、一般情况下,股权自由现金流大于公司自由现金流

参考答案:A
参考解析:Ⅳ项股权自由现金流(FCFE)是指公司经营活动中产生的现金流量。扣除掉公司业务发展的投资需求和对其他资本提供者的分配后,可以分配给股东的现金流量。其计算公式:FCFE=FCFF-用现金支付的利息费用+利息税收抵减-优先股股利。所以一般情况下,股权自由现金流小于公司自由现金流。

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