233У- мʦмʦ

您现在的位置:233网校>经济师>专业知识与实务>工商管理

2011年中级经济师考试工商管理预习讲义(35)

2010年12月5日来源:233网校网校课程 在线题库评论
导读:导读:考试大为帮助考生备考2011年经济师考试,特整理2011年中级经济师考试工商管理预习讲义供考生参考。

  二、项目投资决策评价指标

  (一)非贴现现金流量指标(熟悉)

  非贴现现金流量指标是指不考虑资金时间价值的各种指标。

  1. 投资回收期

  投资回收期(PP)是指回收初始投资所需要的时间,一般以年为单位。

  投资回收期计算方法:

  (1)如果每年的营业净现金流量(NCF)相等,则计算公式为:

  (2)如果每年的NCF不相等,那么要根据每年年末尚未收回的投资额计算回收期。

  根据例7计算该项目投资回收期

  年份 0 1 2 3 4 5

  每年净现金流量 (200) 52.8 52.8 52.8 52.8 52.8

  年末尚未收回的资金   147.2 94.4 41.6

  投资回收期 = 3+41.6/52.8 = 3.79 年

  投资回收期法的概念容易理解,计算简便,但这一指标没有考虑资金的时间价值,没有考虑回收期满后的现金流量状况。

  【例题19?单选题】(2005年)某企业欲购进一台设备,需要支付300万元,该设备使用寿命为4年,无残值,采用直线法计提折旧,预计每年可产生营业净现金流量140万元,若所得税率为33%,则投资回收期为( )年。

  A.2.1   B.2.3

  C.2.4   D.3.2

  [716080303]

  『正确答案』A

  『答案解析』

  2.平均报酬率

  平均报酬率(ARR)是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。其计算公式为:

  采用平均报酬率时,应事先确定一个企业要求达到的平均报酬率(必要平均报酬率)。

  在进行决策时,只有高于必要平均报酬率的方案才能入选。

  在有多个方案的互斥选择中,则选用平均报酬率的方案。

  【例题20?单选题】(2007年)如果某一项目的项目期为5年,项目总投资额为800万元,每年现金净流量分别为100万元、180万元、200万元、200万元、220万元,则该项目不考虑资金时间价值时的平均报酬率为( )

  A.12.5%      B.22.5%

  C.33.3%      D.35.5%

  [716080304]

  『正确答案』B

  『答案解析』

  补充资料:

  贴现现金流量指标是指考虑了资金的时间价值,并将未来各年的现金流量统一折算为现值再进行分析评价的指标。这类指标计算、全面,并且考虑了投资项目整个寿命期内的报酬情况,但计算方法比较复杂。

  现值:是未来的现金收入或支出的现在价值。现值用PV(Present Value)表示。现值系数用P/F表示。(P/F,10%,5)表示在年利息率为10%的情况下,5年后得到1元钱的现值是多少。

  年金:在一定时期内每期金额相等的现金流量。年金现值系数用P/A表示。(P/A,10%,5)表示在年利率为10%的情况下,5年内每年得到1元钱的现值是多少。

  (二)贴现现金流量指标(掌握)

  贴现现金流量指标有净现值、内部报酬率和获利指数。

  1.净现值

  (1) 净现值的计算公式

  净现值(NPV)是指投资项目投入使用后的净现金流量,按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值,减去初始投资以后的余额。其计算公式为:

  了解净现值计算的另外一种方法。

  (2)净现值的计算过程

  步:计算每年的营业净现金流量。

  第二步:计算未来报酬的总现值。

  ①将每年的营业净现金流量折算为现值。

  ②将终结现金流量折算为现值。

  ③计算未来报酬的总现值。

  第三步:计算净现值。

  净现值=未来报酬的总现值-初始投资

  (3)净现值法的决策规则

  在只有一个备选方案的采纳与否决策中,净现值为正者则采纳。

  在有多个备选方案的互斥选择决策中,选用净现值是正值中的者。 (教材这个说法有点问题:一般来讲,净现值指标不能直接用于初始投资额不同的项目比较。)

  【例题21?单选题】(2006年)某企业计划投资某项目,总投资为39000元,5年收回投资。假设资金成本率为10%,每年的营业现金流量情况如下表:

  年份 各年的NCF 现值系数 P/F(l0%,n) 现值

  1 9000 0.909 818l

  2 8820 0.826 7285

  3 8640 0.751 6489

  4 8460 0.683 5778

  5 17280 0.621 1073l

  则该项投资的净现值为( )元。

  A.-536     B.-468

  C.457     D.569

  [716080401]

  『正确答案』A

  『答案解析』NPV=8181+7285+6489+5778+10731-39000=-536

  2.内部报酬率

  (1)计算公式

  内部报酬率(IRR)是使投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬。

  计算公式:

  (2)内部报酬率的计算步骤

  ①如果每年的NCF相等

  步,计算年金现值系数P/A

  第二步,查年金现值系数表,在相同的期数内,找出与上述年金现值系数相邻的较大和较小的两个贴现率。

  第三步,根据上述两个邻近的贴现率和已求得的年金现值系数,采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。

  ②如果每年的NCF不相等

  步,先预估一个贴现率,并按此计算净现值。如果计算出的净现值为正数,则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率,应提高贴现率。反之,降低贴现率。通过反复测算,找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。

  第二步,根据上述两个相邻的贴现率再来用插值法,计算出方案的实际内部报酬率。

责编:chenying评论
γרҵ ʦ ԭ/Żݼ
2017мû֪ʶ 350 / 350
2017мھ 350 / 350
2017мԴ 350 / 350
2017м̹ ͮ 350 / 350
2017м˰վ ɱ 350 / 350
2017мר 350 / 350
2017мزþ 350 / 350
2017мʦũҵþ κ 350 / 350
登录

新用户注册领取课程礼包

立即注册
扫一扫,立即下载
意见反馈 返回顶部