第三节　通货紧缩及其治理

　　一、通货紧缩的涵义与标志

　　(一)通货紧缩的涵义

　　通货紧缩是指商品和服务价格的普遍持续下跌，表明单位货币所代表的商品价值在增加，货币在不断地升值。

　　由于引起通货紧缩的原因不同，通货紧缩有狭义与广义之分。

　　狭义的通货紧缩是指由于货币供应量的减少或货币供应量的增幅滞后于生产的增幅，致使对商品和劳务的总需求小于总供给，从而出现物价总水平的下降。

　　广义的通货紧缩包括货币因素外，还包括许多非货币因素，如生产能力过剩，有效需求下降。价格下降的压力不断增大，从而可能形成物价的普遍持续下跌。

　　判断某个时期的物价下降的是否是通货紧缩，一要看通货膨胀率是否由正变负;二要看这种下降是否持续了一定的时限。

　　(二)通货紧缩的标志

　　通货紧缩的基本标志应当是一般物价水平的持续下降，通货紧缩的标志可以从以下三个方面把握：

　　，价格总水平持续下降。这是通货紧缩的基本标志。

　　第二，货币供应量持续下降。

　　第三，经济增长率持续下降。

　　二、通货紧缩的成因与危害

　　(一)通货紧缩的成因

　　大体有以下几个方面的原因。

　　1.货币紧缩

　　弗里德曼和舒瓦茨认为，美国1920--1921年出现的严重的通货紧缩完全是货币紧缩的结果。当然，货币紧缩往往是货币政策从紧的结果。不少学者认为，把货币政策目标定为零通货膨胀是非常危险的。

　　2.资产泡沫破灭

　　3.多种结构性因素

　　全球的生产能力过剩和供给过剩，促使综合物价长期下跌。

　　4.流动性陷阱

　　凯恩斯把货币供应量的增加并未带来利率的相应降低，而只是引起人们手持现金增加的现象叫“流动性陷阱”。货币政策将不起作用。货币供应量增加既然对利率没有影响，也就无法改变投资和消费，增加总需求。

　　流动性陷阱的出现，使过量的现金转化为公众的手持现金或银行储备，并未使利率降低，不能刺激投资与消费增加，从而使经济萧条更趋严重。

　　(二)通货紧缩的危害

　　1.加速经济衰退

　　通货紧缩导致的经济衰退表现在三方面：一是物价的持续、普遍下跌使得企业产品价格下跌，企业利润减少甚至亏损，这将严重打击生产者的积极性，使生产者减少生产甚至停产，结果社会的经济增长受到抑制。二是物价的持续、普遍下跌使实际利率升高，这将有利于债权人而损害债务人的利益。而社会上的债务人大多是生产者和投资者，债务负担的加重无疑会影响他们的生产与投资活动，从而对经济增长带来负面影响。三是物价下跌引起的企业利润减少和生产积极性降低，将使失业率上升，实际就业率低于充分就业率，实际经济增长低于自然增长。

　　2.导致社会财富缩水

　　3.分配负面效应显现

　　4.可能引发银行危机

　　通货紧缩有利于债权人而有损于债务人。

　　三、通货紧缩的治理及我国的实践

　　(一)通货紧缩的治理

　　除少数经济学家相信经济的自我恢复能力外，凯恩斯主义主张政府通过赤字财政政策来刺激经济，货币主义者建议采用扩大货币供应量、降低利率等手段振兴经济。许多国家都采取了适合本国的治理措施。

　　1.凯恩斯主义的政策主张

　　(1)扩张性的货币政策，即增加货币供应量，压低利率，以刺激投资与消费;(2)赤字财政政策，即政府要用举债的办法发展经济，扩大有效需求。不过，凯恩斯认为应以财政政策为主，以货币政策为辅。其理由是货币政策有局限性，存在流动性陷阱。

　　2.货币主义的政策主张

　　坚持经济自由主义，反对国家干预和货币政策重要的经济思想，提出以稳定货币，反对通货膨胀为中心的政策主张。

　　其一，认为货币数量是经济中一起支配作用的经济变量，货币政策是一切经济政策中一重要的法宝;

　　其二，扩张性的财政政策如果没有相应的货币政策配合，就只能产生“排挤效应”，不可能产生“乘数效应”。

　　3.治理通货紧缩的政策措施

　　(1)扩张性的财政政策

　　扩张性的财政政策主要包括减税和增加财政支出两种方法。

　　当然，增加财政支出只是弥补总需求缺口的临时性应急措施：

　　(2)扩张性的货币政策

　　扩张性的货币政策有多种方式，如扩大中央银行基础货币的投放、增加对中小金融机构的再贷款、加大公开市场操作的力度、适当下调利率和存款准备金等。货币政策的重点是：一是以间接调控为主;二是调控货币总量与调节货币层次相结合;三是在需求管理的同时兼顾供给管理;四是寻找稳定币值、经济增长和防范金融风险的结合点。

　　(3)加快产业结构的调整

　　要治理通货紧缩，必须对产业结构进行调整。就产业结构的调整来说，主要是推进产业结构的升级，培育新的经济增长点，同时形成新的消费热点。

　　(4)推进金融制度建设

　　，建立并完善银行内部风险防范机制。

　　第二，建立存款保险制度。

　　第三，调整信贷结构，扩大信贷范围，加大信贷资金的投入。

　　(5)其它措施

　　除了以上措施外，对工资和物价的管制政策也是治理通货紧缩的手段之一。此外，通过对股票市场的干预也可以起到一定的作用，如果股票市场呈现牛市走势，则有利于形成乐观的未来预期，同时股票价格的上升使居民金融资产的账面价值上升，产生财富增加效应，也有利于提高居民的边际消费倾向。

　　(二)我国的通货紧缩及其治理

　　治理通货紧缩的稳健货币政策措施主要包括：

　　1.下调利率

　　大幅下调了中央银行存、贷款利率。准备金存款利率下调，限制了商业银行在资产运用上减少贷款资产，增加中央银行储备资产的“套利”行为;再贷款利率下调有利于中央银行吐出基础货币，商业银行降低融资成本。

　　2.改革存款准备金制度

　　3.增加基础货币供应

　　通过收购外汇，增加基础货币投放。

　　运用再贷款，增加基础货币供应。

　　4.取消贷款限额控制

　　5.加大再贴现力度

　　6.发展公开市场业务

　　7.活跃货币市场

　　8.启动消费者信用控制和不动产信用控制工具

　　9.加强“窗口指导”

　　10.货币政策紧密配合财政政策

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