第二节 投资项目财务评价指标
常用的财务可行性评价指标有净现值、年金净流量、现值指数、内含报酬率和回收期等，围绕这些评价指标进行评价也产生了净现值法、内含报酬率法、回收期法等评价方法。同时，按照是否考虑了货币时间价值来分类，这些评价指标可以分为静态评价指标和报考评价指标。考虑了货币时间价值因素的称为报考评价指标，没有考虑货币时间价值的称为静态评价指标。
一、项目现金流量
由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫作现金流量(Cash flow)其中，现金收入称为现金流人量，现金支出称为现金流出量，现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量(net cash flow,ncf)般情况下，现金流量指的是现金净流量。
(一)投资期
投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资项目上的原始投资，包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。
(二)营业期
营业阶段是投资项目的主要阶段，该阶段既有现金流人量，也有现金流出量。现金
流入量。主要是营运各年的营业收人，现金流出量主要是营运各年的付现营运成本。
在营业期不追加营运资本投资的情况下，投资项目正常营运阶段所获得的营业现金流量，可按下列公式进行测算:
营业现金净流量=营业收入一付现成本一所得杭
=祝后营业利润+非付现成本
=收入x(1一所得祝枕率)一付现成本x(1一所得税祝率)、
非付现成本x所得税税率
式中，非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备
(二)终结期
终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损益的影响和垫支营运资金的收回。
二、净现值(NPV)
(一)基本原理
净现值(NPV)=未来现金净流量现值一原始投资额现值
计算净现值时，要按预定的贴现率对投资项目的未来现金流量进行贴现，预定贴现率是投资者所期望的最低投资报酬率。净现伙为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率;净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。
当净现值为零时。说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬二所以，净现值的经济实质是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。
(二)对净现值法的评价
净现值法简便易行，其主要的优点在于:第一，适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策第二，能灵活地考虑投资风险
净现值也具有明显的缺陷，主要表现在:第一，所采用的贴现率不易确定。第二，不适宜于独立投资方案的比较决策。第三，净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。
三、年金净流里(ANCF)
项目期间内全部现金净流量总额的总现值(即净现值)折算为等额年金的平均现金净流量，称为年金净流量( Annual NCF')年金净流量的计算公式为:
年金净流量=净现值/年金现值系数
与净现值指标一样，年金净流量指标的结果大于零，说明每年平均的现金流人能抵补现金流出，投资项目的净现值大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行。在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。
年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法:因此，它适用于期限不同的投资方案决策。但同时，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额现值不相等的独立投资方案进行决策
四、现值指数(PVI )
现值指数、是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。计算公式为:
现值指数=未来现全净流量现值/原始投资额现值
若现值指数大于或等于1，方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于必要报酬率;若现值指数小于1，方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于必要报酬率。现值指数越大，方案越好。
现值指数法也是净现值法的辅助方法，在各力一案原始投资额现值相同时，实质上就是净现值法。由于现值指数是未来现金净流量现值与所需投资额现值之比，是一个相对数指标， 反映了投资效率，所以，用现值指数来评价独立投资方案，可以克服净现值指从而使对方案的分析评价更加合理、客观。
五、内含报酬率(IRR )
(一)基本原理
内含报酬率(Internal Rate of Return ) , 是指使净现值等于零时的贴现率。内含报酬率是投资方案实际可能达到的投资报酬率。
(二)对内含报酬率法的评价
内含报酬率法的主要优点在于:第一，内含报酬率反映了投资项目实际可能达到的投资报酬率，易于被高层决策人员所理解。第二，对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，并与现值指数结合，反映各独立投资方案的获利水平。
内含报酬率法的主要优点在于:第一，计算复杂，不易直接考虑投资风险大小第二，在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。
六、回收期(PP)
回收期，是指投资项目的未来现金净流量(或现值)与原始投资额(或现值)相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。用回收期指标评价方案时，回收期越短越好。
(一)静态回收期
静态回收期没有考虑货币时间价值。直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时
所经历的时问作为静态回收期。
(二)报考回收期
报考回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流遗的现值等于原始投资额现值时所经历的时间。
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