第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法 节 证券估值基本原理 货币的时间价值、复利、现值与贴现

1．货币的时间价值
今天到手的资金比预期未来获得相同金额的资金更有价值，我们把这种现象称为“货币的时间价值”。
2．复利
(1)含义。货币时间价值的存在使得资金的借贷具有“利上加利”的特性，我们称之为复利。
(2)期末价值的公式。在复利条件下，一笔资金期末价值(或称为终值、到期值)的计算公式如下：
FV＝PV?(1+i)n
式中FV———终值；
PV———本金(现值)；
i———每期利率；
n———期数。

若每期付息m次，则到期本利和变为：

3．现值
现值的公式为

4．贴现
对给定的终值计算现值的过程，我们称为贴现。
5．现金流贴现
投资项目、企业和有价证券都存在现金流。所谓现金流，就是在不同时点上流入或流出相关投资项目的一系列现金。从风格投资者的角度来看，买入某个证券就等于买进了未来一系列现金流，证券估值也就等价于现金流估值。
我们通常用时间轴来描述有价证券的现金流。例如，某公司按面值(100元)平价发行5年期公司债券，年息10％，每年付息一次，到期还本。对于购买该债券的投资者而言，其现金流时间轴见图2-1。

6．净现值
现金流入的现值(正数)和现金流出的现值(负数)加在一起，得到该投资项目的净现值。