2023财管跟学笔记：普通股资本成本的估计方法

资本资产定价模型

普通股资本成本=无风险利率+风险溢价

r_s=r_f+β×（r_m-r_f）

1.无风险利率：上市交易长期政府债券的名义到期收益率。

2.贝塔系数：

（1）公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的历史期长度。

（2）如果公司风险特征发生重大变化，应使用变化后的年份作为历史期长度。

3.市场风险溢价：应选择较长的时间跨度，既要包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

股利增长模型

r_s=D₁／[P₀×（1-F）]+g

D₁=D₀×（1+g）

长期平均增长率（g）的估计方法：

（1）历史增长率

（2）可持续增长率

（3）采用证券分析师的预测

债券收益率风险调整模型

r_s=r_dt+RP_c

r_dt为税后债务资本成本；

RP_c为股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

风险溢价的估计：

1.风险溢价是凭借经验估计的。

（1）一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间；

（2）对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。

2.风险溢价还可以使用历史数据分析，比较过去不同年份的权益报酬率和债券收益率，通常两者的差较为稳定。