ע����ʦ CPA

五、综合题（本题型共2题，其中第1题15分，第2题15分，共30分。要求列出计算步骤，每步骤运算得数到小数点后两位，得数为百分数时到万分之一）
1.假设你是F公司的财务顾问。该公司是目前国内的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。
F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元。
预计建设工厂的固定资产投资成本为1000万元。该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本750万元。
该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本160元；预计每年发生固定成本（含制造费用、经营费用和管理费用）400万元。
由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出2个百分点。
该公司目前的资本来源状况如下：负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/张，共100万张，每张债券的当前市价959元；所有者权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，市价22.38元/股，贝他系数0.875。其他资本来源项目可以忽略不计。
当前的无风险收益率5%，预期市场风险溢价为8%。该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并可以忽略债券和股票的发行费用。公司平均所得税率为24%。新工厂固定资产折旧年限平均为8年（净残值为零）。土地不提取折旧。
该工厂（包括土地）在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。
解题所需的复利系数和年金现值系数如下：
利率（n=5） 6％ 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13%
复利现值系数 0.7473 0.7130 0.6806 0.6499 0.6209 0.5935 0.5674 0.5428
年金现值系数 4.2124 4.1002 3.9927 3.8897 3.7908 3.6959 3.6048 3.5172
要求：
⑴计算该公司当前的加权平均税后资本成本（资本结构权数按市价计算）。
⑵计算项目评价使用的含有风险的折现率。
⑶计算项目的初始投资（零时点现金流出）。
⑷计算项目的年经营现金净流量
⑸计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流量
⑹计算项目的净现值。

2.G公司是一家商业企业，主要从事分层次分析权益净利率变化的原因，包括：计算2003年权益净利率变动的百分点，并将该百分点分解为两部分，其中资产净利率变动对权益净利率的影响数按上年权益乘数计算；计算资产净利率变动的百分点，并将该百分点分解为两部分，其中销售净利率变动对资产净利率的影响数按上年资产周转率计算。
⑵2003年的现金流动分析
按照现行《企业会计制度》规定的现金流量表各指标的计算口径，回答下列问题：
①投资活动使用了多少现金（净额）？它由哪些项目构成？金额各是多少？
②筹资活动提供了多少现金（净额）？它由哪些项目构成？金额各是多少？
③公司的经营活动提供了多少现金？
⑶收益质量分析
计算2002年和2003年的净收益营运指数，并据此判断2003年收益质量提高还是降低。
⑷编制2004年预计利润表和预计资产负债表
有关预算编制的数据条件如下：
①2004年的销售增长率为10%。
②利润表各项目：折旧和长期资产的年摊销金额与上年相同；利息（财务费用）为年初有息负债的5%；股利支付率维持上年水平；营业外支出、投资收益项目金额为零；所得税率预计不变（30%）；利润表其他各项目占销售收入的百分比与2003年相同。
③资产负债表项目：流动资产各项目与销售收入的增长率相同；没有进行对外长期投资；除2003年12月份用现金869.64万元购置固定资产外，没有其他固定资产处置业务；其他长期资产项目除摊销外没有其他业务；流动负债各项目（短期借款除外）与销售收入的增长率相同；短期借款维持上年水平；不考虑通过增加股权筹集资金；现金短缺通过长期借款补充，多余现金偿还长期借款。
请将答题结果填入答题卷第15页和第16页给定的预计利润表和预计资产负债表中。