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第三节  商业银行的证券投资业务

商业银行证券投资是指在商业银行业务活动中，为增强资产的收益性和保持相应的流动性而把资金投放于有价证券的经济行为。证券投资不仅能为商业银行带来利润，而且还有利于商业银行进行流动性管理、资产优化配置、利率风险管理等，它是商业银行实现其基本管理目标的重要业务。

一、商业银行证券投资的目标

1．获取收益

商业银行通过证券投资获取收益的来源包括：①通过购买有高利息的债券来实现；②资本利得；③通过合理避税（国债和地方政府债券的税收优惠）来增加收益。

2．进行风险管理，提高资产安全

商业银行可以利用证券投资来有效管理利率风险（缺口：资金缺口和持续期缺口）、流动性风险、信用风险（资产多样化）。

3．保持资产的流动性

流动性高低是衡量商业银行经营是否稳健的一个重要标志。

证券的二级市场交易活跃，持有证券在带来一定收入的同时，也可以迅速变现以满足银行流动性需求。

二、商业银行证券投资的工具

在分业经营、分业监管的体制下，我国商业银行证券投资的工具相对较少，证券资产占总资产的比重也较低。目前，我国商业银行可以投资的有价证券主要包括以下几种，如表6-10所示。

表6-10  商业银行证券投资工具

【例6.10】我国商业银行可以投资的有价证券包括（    ）。

A．国债

B．重点企业债券

C．普通股

D．一般企业债券

E．金融债券

【答案】ABDE

【解析】我国商业银行证券投资的工具主要包括以下几种：①政府债券，主要指国债；②金融债券，主要包括政策性金融债券、商业银行债券及其他金融债券；③公司债券，由中国证券监督管理委员会管理；④企业债券，由国家发展与改革委员会监督管理；⑤短期融资券；⑥中期票据；⑦资产支持证券；⑧中央银行票据。

三、证券投资的收益与风险

1．证券投资的收益

（1）定义

商业银行在一定时期内进行证券投资，其所得与支出的差额，即在从事证券投资活动中所获得的报酬。

（2）表示方法

在财务管理中通常使用证券投资收益率（收益额与投资额之比）来表示。

（3）构成

我国相关法律法规将商业银行的证券投资范围限定在债权类工具上，所以，其证券投资收益主要是利息收益（由于拥有证券而定期从发行者那里取得的利息）和资本利得（低买高卖的差额）。

2．证券投资的风险

（1）风险

对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。

（2）证券投资的风险

证券预期收益变动的可能性及变动幅度。

（3）风险类型

与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。其具体内容如表6-11所示。

表6-11  证券投资的风险类型

【例6.11】下列哪类证券容易受购买力风险影响？（    ）

A．央行票据

B．股票

C．固定收益证券

D．浮动收益证券

【答案】C

【解析】购买力风险又称通货膨胀风险。一般来讲，可通过计算实际收益率来分析购买力风险，其关系可以表示为：实际收益率=名义收益率－通货膨胀率。购买力风险对不同证券的影响是不同的，容易受其损害的是固定收益证券，如优先股、债券。来源233网校

3．证券投资风险与收益的关系

（1）收益与风险的基本关系

收益与风险正相关。也就是说，风险较大的证券，其要求的收益率相对较高；反之，要求的收益率则较低。风险与收益共生共存，承担风险是获取收益的前提；收益是风险的成本和报酬。

可用公式表述为：

预期收益率=无风险利率+风险补偿

上式表明，预期收益率是投资者承受各种风险应得的补偿。

（2）收益与风险的深层次关系

如果仅仅考察收益率和风险之间的关系，而不将证券的价格变动考虑进来，那么只能得出上述基本关系，而不能了解收益与风险之间的深层次关系。这是因为：①证券投资除以上几种主要风险以外，还有其他次要风险，引起风险的因素以及风险的大小程度也在不断变化之中；②影响证券投资收益的因素也很多。

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