8、贴现现金流量法

　　 价值评估方法：

　　 ①资产价值基础法：通过对目标企业的资产进行股价来评估其价值的方法。有三种：账面价值、市场价值、清算价值。

　　 ②收益法（市盈率模型）：根据目标企业的收益和市盈率确定其价值的方法。目标企业价值=股价收益指标×标准市盈率

　　 以投资为出发点，着眼于未来经营收益，适用于通过证券二级市场进行并购的情况。

　　 ③贴现现金流量法：用贴现现金流量的方法确定可接受的并购价格，估计由并购引起的期望的增量现金流量和贴现率。

　　 五个因素：销售和销售增长率、销售利润、新增固定资产投资、新增营运资本、资本成本率。

　　 以现金流量预测为基础，充分考虑了目标公司未来创造现金流量能力对其价值的影响，对企业并购决策具有现实的指导意义。

　　 缺点：对决策条件与能力的要求较高，且一手预测人员主观意识的影响。

　　 例题：

　　 1、具有抵税效应，又能带来杠杆利益的筹资方式：发行债券。

　　 2、杠杆收购：并购企业利用被并购企业资产的经营收入，来支付并购价款或作为支付并购价款的担保。

　　 3、市盈率指标的内涵：企业股票收益的未来水平;投资者希望从股票中得到的收益;企业投资的预期回报。

　　 4、西方早期的资本结构理论：净收益理论、净营业收益理论、传统理论。

　　 5、企业降低营业风险的途径：增加销售量、降低变动成本、提高产品售价。

　　 6、按照并购的支付方式：承担债务并购、现金购买、股权交易

　　 7、与并购相关的融资风险：资金是够可以保证需要、融资方式是否适应并购动机、杠杆收购是否有偿债风险、现金支付是否会影响企业的正常生产。

　　 8、筹资费用属于固定性的资本成本。

　　 9、可以作为比较各种筹资方式优劣尺度的成本：个别资本成本。

　　 10、资本成本的是发行普通股。

　　 11、财务杠杆反映的是息税前盈余于普通股每股盈余之间的关系。

　　 12、称为负债资金成本的是债券成本、长期借款成本。

　　 13、综合资本成本率是企业进行资本结构和追加筹资决策的依据。

　　 14、能够在所得税前列支的费用：长期借款利息、债券利息、债券筹资费用。

　　 15、当企业在进行资本结构比较、筹资方式比较和追加筹资方案比较的决策时，应该依据的成本有：个别资金成本、综合资金成本、边际资金成本。

　　 16、负债比例对企业的影响：负债比例影响财务杠杆作用的大小;适度负债有利于降低企业资金成本;负债比例反映企业财务风险的大小。

　　 17、计算企业财务杠杆系数应当适用的数据：基期利润、基期税前利润。

　　 18、发行债券筹集资金的原因：债券成本较低、可以利用财务杠杆、保障股东控制权、调整资本结构。

　　 19、公司债券筹资和普通股筹资相比较：普通股筹资的风险相对较低、公司债券利息可以税前支付，普通股股利必须是税后支付。

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