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　　资产定价理论

　　有效市场理论(理论适用的前提条件)

　　资产定价理论 资本资产定价理论

　　期权定价理论

　　(一)有效市场理论

　　有效市场假说主要研究信息对证券价格的影响，其影响路径包括信息量大小和信息传播速度这两方面的内容。就资本市场而言，如果资产价格反映了所能获得的全部信息，那么，该资本市场是有效率的。

　　市场的有效性分为：

　　(一)弱式有效市场

　　该类有效市场假说是指信息集It包括了过去的全部信息(即历史信息)，掌握了过去的信息(如过去的价格和交易量信息)并不能预测未来的价格变动。

　　(二)半强式有效市场

　　半强式有效市场假说是指当前的证券价格不仅反映了历史价格包含的所有信息，而且反映了所有有关证券的能公开获得的信息。

　　(三)强式有效市场

　　在强式有效市场中，投资者能得到的所有信息均反应在证券价格上。在这里，所有信息包括历史价格信息、所有能公开获得的信息和内幕信息。

　　在强式有效市场中，任何信息，都无助于投资者获得超额收益。

　　【例题7，单选题】(2007年考题)如果当前的证券价格反映了历史价格信息和所有公开的价格信息，则该市场属于(　　)。

　　A.弱式有效市场

　　B.半弱式有效市场

　　C.强式有效市场

　　D.半强式有效市场

　　答案：D

　　(二)资本资产定价理论

　　资本资产定价模型是投资组合理论的均衡理论。研究风险资产的均衡市场价格。

　　【补充资料】资产组合理论

　　风险的分类：

　　1.可分散风险(个别风险)也称作特有风险，非系统风险;

　　2.不可分散风险(市场风险，无法回避)也称作系统风险。

　　非系统性风险是指具体的经济单位自身投资方式所引致的风险，又称特有风险。它在市场可由不同的资产组合予以防范、降低，甚至消除。而系统性风险则是由宏观经济营运状况或市场结构所引致的风险，又称市场风险。它在市场上永远存在，不可能通过资产组合来消除。因此，资产风险主要研究系统性风险。

　　马科维茨是现代投资组合理论的创始人。其投资组合分析有以下三个假设：①市场是有效的;②风险是可以规避的;③组合是在预期和风险基础上进行。马科维茨根据以上假设，运用期望和方差两个参数进行了投资组合分析。

　　资产组合理论基本内容：

　　(1)有价证券组合预期收益率就是每种有价证券收益率的加权平均值。公式为：

　　式中，Yi表示第i种有价证券的预期收益率;

　　Ai表示第i有价证券在总投资中所占比重;

　　n为组合有价证券的数量;

　　Yp为有价证券组合预期收益率。

　　【例题8，计算题】现有x与y两种有价证券可供投资者选择，x有价证券预期收益率为l8%，Y有价证券预期收益率为l5%，投资者将资金投资x与y有价证券的比例为60%和40%，那么该投资者有价证券组合的预期收益率为：Yp=18%×0.6+15%×0.4=16.8%