利率杠杆及其运用

　　在这里应增加对我国目前利率体系和利率水平的描述。

　　（一）利率体系与利率水平

　　 利率体系是一个国家在一定时期内的各种利率的总和，主要包括利率结构、利率传导机制和利率监管体系。三种利率：

　　 （1）中央银行利率

　　 是中央银行对金融机构的各种存贷款利率。存款利率一般包括金融机构在中央银行的法定准备金利率和一般存款利率；贷款利率包括中央银行对金融机构的再贷款利率和再贴现利率。

　　 （2）金融机构利率

　　 是金融机构对企业单位和个人的各种存贷利率。其中存款利率包括企业单位存款利率、城乡居民储蓄存款利率；贷款利率包括短期贷款利率、中长期贷款利率、贴现贷款利率和优惠贷款利率。

　　 （3）市场利率

　　 主要包括短期资金市场利率、长期资金市场利率、一般私人借贷利率等。短期资金市场利率包括同业拆借利率、票据市场利率；长期资金市场利率包括各类有价证券利率和收益率；一般私人借贷利率包括民间各种私人借贷利率。市场利率变动，能够真实的反映市场资金供求、物价变化和融资风险。

　　（二）利率市场化

　　 利率市场化是指将利率决定权交给市场，由市场资金供求状况决定市场利率，市场主体可以在市场利率的基础上，根据不同金融交易各自的特点，自主决定利率。

　　 具体讲，利率市场化是指存贷利率不由中央银行统一管控，而是由各商业银行根据资金市场的供求变化来自主调节，终形成以中央银行基准利率为引导，以同业拆借利率为金融市场基础利率，各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系。

　　 利率市场化的功能体现：

　　 1、利率市场化有利于提高资金资源的配置效率

　　 2、利率市场化有助于提高企业的投融资质量、促进金融机构管理模式的转变与经营管理水平的提高。

　　 3、利率市场化有利于更好地发挥货币政策的宏观调控作用

　　（三）运用利率杠杆的宏观经济条件（简单理解即可）

　　 1、发育健全的金融市场体系

　　 完善的市场的组织体系、管理体系和市场运行体系，增加市场的广度、开放度和竞争度。

　　 2、相对成熟的货币市场

　　 （根据对国外成熟的金融市场的研究，完整的利率体系一般包括货币市场利率、资本市场利率、商业银行利率、中央银行利率等，其中货币市场利率是利率体系的基础，因为货币市场利率对于社会资金供求关系的反应非常灵敏，是反映市场资金供求状况、不同金融产品的风险收益状况的重要指标，因此它被当作其他债务工具、银行存贷款利率水平的重要参考。）

　　 目前，我国的利率体系仍是双轨并行的，银行利率与货币市场隔离，货币市场的市场化利率不能够反映到银行存贷款基准利率上。我国货币市场发育的不完善严重阻碍了我国利率市场化进程。因为货币市场的发展和利率市场化是一个问题的两个方面，或者可以说利率市场化在很大程度上取决于货币市场的发展程度。

　　 3、健全的银行制度和企业制度

　　 利率市场化的关键在于坚实的微观基础，即健全的银行制度和企业制度。如果银行和企业不是自主经营、自负盈亏的经济实体，不以利润化为激励机制，放开利率管制的结果只会是金融市场的混乱和新的条件下出现新的“寻租”现象。

　　（四）利率市场化的社会经济效应

　　1、利率水平可能大幅攀升

　　 对大多数发展中国家而言，资本短缺是普遍的问题。我国作为发展中国家，毫无例外存在资本的短缺，当利率放开后，必然会导致利率水平的大幅上升，从而隐含风险。这种风险主要表现为：一是社会筹资成本大幅提高，导致投资规模萎缩；二是吸引外资大量流入，易诱发通货膨胀，加重金融市场投机，从而可能造成宏观经济运行的极不稳定。

　　2、高利率的贷款需求可能得到满足

　　 一般来说是高收益与高风险相匹配。但在传统利率管制条件下，这一原理很难发挥作用。因为银行感觉贷款风险大却得不到高的收益，于是不愿放款，从而使市场的贷款需求得不到满足。利率市场化后，银行就可能冒着高风险发放贷款，借以牟取高额收益，这就使企业可以承受的高利率贷款需求得到满足，尽管同时增大了借款成本。

　　3、信贷资金分流

　　 利率市场化以后，信贷资金可能分流到房地产和证券市场。由于房地产市场和证券市场的高回报，将导致信贷资金分流到房地产市场和证券市场后，这会引起其价格的飘升，从而诱发“泡沫经济”。这是被发达国家在利率市场化过程中的先例所充分证明了的商业银行拥有信贷价格制定权。

　　编辑推荐：

　　2010年中级经济师考试金融专业第二章：利率决定理论