(三)股票定价(掌握)

　　1、股票价格由预期收入和当时的市场利率决定。股票的价格等于未来每一期预期收入的现值之和。当未来每一期的预期收入相等时(无限期系列现金流的现值)，

　　所以，股票价格=预期股息收入/市场利率

　　期限债券价格=每期利息收入/市场利率(或预期收益率)

　　例1：某种股票预期年股息10元，市场利率为10%，其价格为10/10%=100元;

　　如果预期收入为20元，价格20/10%=200元

　　如果预期收入为20元，市场利率5%，20/5%=400元

　　例2：某一期限的债券，面额外100元，票面利率5%，市场利率为4%，其价格是多少?

　　P=(100*5%)/4%=125

　　2、股票静态价格确定

　　(1)由收益和利率计算股票价格

　　股票价格主要取决于收益和利率两因素;股票价格与收益成正比，与利率成反正。

　　P=Y/r

　　例：某股票年末每股税后利润0.4元，市场利率为5%，则该股价格：

　　P= 0.4/5%=8元

　　因此：当该股市价

　　当该股市价>P时，投资者应该卖出该股票;

　　当该股市价=P时，投资者应该继续持有或卖出该股票;

　　(2)由市盈率计算股票价格

　　市盈率=股票价格/每股税后盈利

　　股票发行价格=预计每股税后盈利*市场平均市盈率

　　例：若上题平均市盈率为20倍，则股票价格为：

　　P=0.4*20=8元

　　2、股票报考价格确定

　　方法与分期付息债券的价格确定基本相同

　　二、资产定价理论

　　(一)有效市场理论(熟悉)

　　1、有效市场假说主要研究信息对证券价格的影响。

　　就资本市场而言，如果资产价格反映了所能获得的全部信息，那么，资本市场是有效的。如果资本市场是竞争性和有效率的，那么，投资的预期收益等于资本的机会成本，机会成本是无风险利率。

　　2、按照市场价格反映信息的程度分将市场分类(掌握)：

　　(1)弱式有效市场

　　即当前市场价格完全反映了过去(历史)的信息。新信息会带来价格的变动。掌握过去信息不能预测未来的价格变动。

　　(2)半强式有效市场

　　指证券当前价格不仅反映所有历史信息，还反映公开信息。投资者无法凭借公开信息获利。(但可凭内幕信息获利)

　　(3)强式有效市场

　　即证券当前的市场价格反映了所有历史的、公开的、内幕信息，任何投资者都只能获得平均收益，不可能凭借信息优势获得超额收益。

　　通过我国学者研究发现我国证券(股票市场)基本属于半强式有效。

　　[例]2005多选：西方经济学家将有效率市场分为(ABC　)。

　　A.强效率市场

　　B.弱效率市场

　　C.半强效率市场

　　D.半弱效率市场

　　E.全效率市场

　　2007单选：如果当前的证券价格反映了历史价格信息和所有公开的价格信息，则该市场属于( D )。

　　A.弱式有效市场

　　B.半弱式有效市场

　　C.强式有效市场

　　D.半强式有效市场

　　(二)资本资产定价理论(CAPM)(熟悉)

　　资本资产定价模型是投资组合理论的均衡理论。该理论认为：理性的投资者总是追求投资者效用化，即在同等风险水平下的收益化或在同等收益水平下的风险小化。

　　投资组合：由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。

　　投资组合理论是指：若干种证券组成的投资组合，其预期收益是这些证券收益的加权平均数，投资组合能降低非系统性风险。

　　1、创始人为马科维茨奠定了理论框架;夏普首先提出资本资产定价理论;米勒和莫顿完善了资本资产定价理论，形成一套完整的理论体系。

　　2、基本假设(掌握)：

　　(1)市场上存在一种无风险资产，投资者可以按无风险利率借出或借进任意数额的无风险资产;

　　(2)市场效率边界曲线只有一条;

　　(3)交易风险为零。