第二节 股票投资
本节大纲要求：
掌握股票投资的目的、特点;股票投资的基本分析法与技术分析方法
本节具体内容：
一、股票投资的目的
企业进行股票投资的目的主要有两种：
(1)获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价;
(2)控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。
二、股票投资的特点
股票投资相对于债券投资而言具有以下特点：
(1)股票投资是权益性投资;
(2)股票投资的风险大;
(3)股票投资的收益率高;
(4)股票投资的收益不稳定;
(5)股票价格的波动性大。
三、股票投资的基本分析法
基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值，判断证券的市场价格走势，为投资者进行证券投资提供参考依据。
基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场
分析内容包括：宏观分析、行业分析、公司分析。其中公司分析是基本分析法的重点。
教材例5-1(了解)，利用的是企业价值评估模型
其基本公式是：
每股股权现金流量
=每股税后净利-每股股权净投资
=每股税后净利-【每股净投资×(1-负债比率)】
=每股税后净利-【(每股营业流动资产增加+每股资本支出-每股折旧与摊销)×(1-负债比率)】
【例题5—2】光华股份有限公司有关资料如下：
(1)公司本年年初未分配利润贷方余额181.92万元，本年息税前利润为800万元，所得税率33%。
(2)公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元;公司负债总额200万元，均为长期负债，平均年利率10%，假定公司筹资费用忽略不计。
(3)公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定盈余公积金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%.
(4)据投资者分析，该公司股票的β系数为1.5，无风险收益率8%，市场上所有股票的平均收益率14%.
【要求】
(1)计算光华公司本年度净利润
(2)计算光华公司本年应计提的法定盈余公积金
(3)计算光华公司本年末可供投资者分配的利润
(4)计算光华公司每股支付的现金股利
(5)计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率
(6)利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买
解答：
(1)净利润=(800-200×10%)×(1-33%)=522.6(万元)
(2)应计提的法定盈余公积金=522.6×10%=52.26(万元)
(3)本年末可供投资者分配的利润=522.6-52.26+181.92=652.26(万元)
(4)每股支付的现金股利=(652.26×16%)÷60=1.74(元)
(5)风险收益率=1.5×(14%-8%)=9%
必要投资收益率=8%+9%=17%
(6)P=1.74/(17%-6%)=15.82(元/股)
即当股票市价低于15.82元时，投资者才愿意购买。
【例题5-3】
假设无风险报酬率为4%，市场投资组合的预期报酬率10%，某股票的β系数为1.3，最近一次发放的股利为每股0.5元，预计股利每年递增8%。
【要求】
(1)计算该股票的必要报酬率
(2)计算股票的价值
解答：
必要报酬率=4%+1.3×(10%-4%)=11.8%
【例5-4】某投资者准备从证券市场购买A、B、C三种股票组成投资组合。已知A、B、C三种股票的β系数分别为0.8、1.2、2，现行国库券的收益率为8%，市场平均股票的必要收益率14%。
【要求】
(1)采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的预期收益率
(2)假设该投资者准备长期持有A股票，A股票去年的每股股利2元，预计年股利增长率8%，当前每股市价40元，投资者投资A股票是否合算?
(3)若投资者按5：2：3的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的贝塔系数和预期收益率
解答：
(1)RA=8%+(14%一8%)×0.8=12.8%
RB=8%+(14%一8%)×1.2=15.2%
RC=8%+(14%一8%)×2=20%
(2)A股票的价值=2×(1+8%)/(12.8%-8%)=45元
(3)组合的β系数=0.8×50%+1.2×20%+2×30%=1.24
预期收益率=8%+1.24×(14%-8%)=15.44%
四、股票投资的技术分析法
(一)技术分析法的含义
技术分析法是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表技术指标为主要手段对市场行为进行研究的方法。
技术分析法实际上是对市场一段时间的价、量关系做出分析，以预测其未来走势的一系列方法，其最终分析的对象是价格、成交量、时间、空间。
价格反映了股票市场变化方向;
成交量反映了市场对价格变化方向的认同程度;
空间是指某一趋势可能达到的高点或者低点，股市行情在高点或者低点很可能变盘。时空分析的目的是寻找买卖时机。
(二)技术分析法的理论基础
1、市场行为包含一切信息
2、价格沿趋势运动
3、历史会重演
(三)技术分析法的内容
技术分析主要方法有指标法、K线法、形态法、波浪法等。
1.指标法。指标法是根据市场行为的各种情况建立数学模型，按照一定的数学计算公式，得到一个体现股票市场某个方面内在实质的数字，即指标值。指标的具体数值和相互关系直接反映了股市所处的状态，为具体操作提供方向性指导。
2.K线法。K线法的研究侧重于若干条K线的组合情况，通过推测股票市场多空双方力量的对比来判断股票市场多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。K线图是进行各种技术分析的最重要图表。
3.形态法。形态法是指根据价格图表中过去一段时间价格轨迹的形态来预测股价的未来趋势的方法。
4.波浪法。波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下降看成是波浪的上下起伏。股票的价格也遵循波浪起伏的规律。
【07年多选】在下列各项中，属于股票投资技术分析法的有( )。
A.指标法 B.K线法
C.形态法 D.波浪法
答案：ABCD
(四)、技术分析法和基本分析法的区别
1.技术分析法着重于分析股票市价的运动规律;基本分析法的主要目的在于分析股票的内在投资价值。
2.技术分析法直接从股票市场入手，根据股票的供求、市场价格和交易量等市场因素进行分析。基本分析法则是从股票市场的外部决定因素入手，并从这些外部因素与股票市场相互关系的角度进行分析。
3.技术分析法只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素分析。基本分析法不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值;不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。
4.技术分析法通过对股票市场价格的波动形式、股票的成交量和投资心理等因素的分析，帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法;基本分析法通过对宏观形势的分析，帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值。
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