46、某股份制企业共有普通股300万股，每股10元，长期负债1000万元，利率为10％，无其他负债。假设企业拟扩大经营规模，预期不考虑筹资方案时息税前利润1000万元，企业所得税税率为25％，该年度企业销售收入为5000万元，发生业务招待费为50万元。该公司商定了一下三个筹资方案。
方案1：发行股票700万股(每股10元)，共7000万元。
方案2：发行股票400万股(每股10元)，发行债券3000万元(债券利率8％)。
方案3：发行债券7000万元(债券利率8％)。
要求：从每股净利的角度考虑，企业应该采用哪个筹资方案。
47、A公司是一个商业企业，由于目前的信用条件过于严厉，不利于扩大销售，该公司正在研究修改现行的信用条件。现有甲、乙、丙三个放宽信用条件的备选方案，有关数据如下：
|
项目 |
甲方案(n／60) |
乙方案(n／90) |
丙方案(2／30，n／90) |
|
年赊销额(万元／年) |
1440 |
1530 |
1620 |
|
收账费用(万元／年) |
20 |
25 |
30 |
|
固定成本 |
32 |
35 |
40 |
|
所有账户的坏账损失率 |
2.5％ |
3％ |
4％ |
已知A公司的变动成本率为80％，资本成本率为10％，坏账损失率是指预计年度坏账损失和赊销额的百分比。考虑到有一部分客户会拖延付款，因此预计在甲方案中，应收账款平均收账天数为90天；在乙方案中应收账款平均收账天数为120天；在丙方案中，估计有40％的客户会享受现金折扣，有40％的客户会在信用期内付款，另外的20％客户延期60天付款。
要求：
(1)计算丙方案的下列指标：
①应收账款的平均收账天数；
②应收账款的机会成本；
③现金折扣。
(2)通过计算选择一个最优的方案。(1年按360天计算)
48、公司息税前利润为2000万元，公司适用的所得税税率为25％，公司目前总资本为10000万元，其中60％由普通股资本构成，股票账面价值为6000万元，40％由债券资本构成，债券账面价值为4000万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整，经咨询调查，目前债务利息率和权益资本的成本率情况见表1：
表1债务利息率与权益资本成本率
|
债券市场价值(万元) |
债券利息率％ |
股票的13系数 |
无风险报酬率 |
证券市场平均报酬率 |
权益资本成本 |
|
4000 |
8％ |
1.5 |
6％ |
16％ |
A |
|
6000 |
10％ |
1.6 |
6％ |
B |
22％ |
|
8000 |
12％ |
1.7 |
C |
16％ |
23％ |
|
10000 |
16％ |
2.5 |
6％ |
16％ |
D |
要求：
(1)填写表1中用字母表示的空格；
(2)填写表2公司市场价值与企业资本成本中用字母表示的空格。
表2公司价值和平均资本成本率
|
债券市场价值(万元) |
股票市场价值(万元) |
公司市场 总价值 |
债券资本 比重 |
股票资本 比重 |
债券资本 成本 |
权益资本 成本 |
平均资本 成本 |
|
4000 |
E |
F |
40％ |
60％ |
G |
H |
I |
|
6000 |
4772.73 |
10772.73 |
55.70％ |
44.30％ |
7.5％ |
22％ |
13.92％ |
|
8000 |
3391.30 |
11391.30 |
70.23％ |
29.77％ |
9％ |
23％ |
13.17％ |
|
10000 |
J |
K |
1 |
M |
N |
0 |
P |
(3)根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。
49、已知某集团公司下设三个投资中心，有关资料如下：
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指标 |
集团公司 |
A投资中心 |
B投资中心 |
C投资中心 |
|
营业利润(万元) |
34650 |
10400 |
15800 |
8450 |
|
平均经营资产(万元) |
315000 |
94500 |
145000 |
75500 |
|
规定的最低投资报酬率 |
10％ |
10％ |
10％ |
10％ |
要求：
(1)计算该集团公司和各投资中心的投资报酬率，并据此评价各投资中心的业绩；
(2)计算各投资中心的剩余收益，并据此评价各投资中心的业绩。
