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中级会计职称考试《中级财务管理》历年考题解析(第四章)

来源:233网校 2012年3月14日
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四、综合题
1.(2011年)F公司是一个跨行业经营的大型集团公司,为开发一种新型机械产品,拟投资设立一个独立的子公司,该项目的可行性报告草案已起草完成。你作为一名有一定投资决策的专业人员,被F公司聘请参与复核并计算该项目的部分数据。
(1)经过复核,确认该投资项目预计运营期各年的成本费用均准确无误。其中,运营期第1年成本费用估算数据如表1所示:
表1:
金额单位:万元

项目

直接材料

直接人工

制造费用

管理费用

销售费用

合计

外购原材料

4000

1000

50

150

5200

外购燃料动力

800

200

10

90

1100

外购其他材料

10

2

8

20

职工薪酬

1600

150

200

50

2000

折旧额

300

60

40

400

无形资产和其他资产摊销额

5

5

修理费

15

3

2

20

其他

35

5

5

45

合计

4800

1600

1710

335

345

8790

注:假定本期所有要素费用均转化为本期成本费用。
(2)尚未复核完成的该投资项目流动资金投资估算表如表2所示。其中,有确定数额的栏目均已通过复核,被省略的数据用“*”表示,需要复核并填写的数据用带括号的字母表示。一年按360天计算。
(3)预计运营期第2年的存货需用额(即平均存货)为3000万元,全年销售成本为9000万元;应收账款周转期(按营业收入计算)为60天;应付账款需用额(即平均应付账款)为1760万元,日均购货成本为22万元。上述数据均已得到确认。
(4)经过复核,该投资项目的计算期为16年,包括建设期的静态投资回收期为9年,所得税前净现值为8800万元。
(5)假定该项目所有与经营有关的购销业务均采用赊账方式。
表2
流动资金投资计算表
金额单位:万元

项目

第1年

第2年费用额

第3年及以后各年需用额

全年周转额

最低周转天数

1年内最多周转次数

需用额


外购原材料

5200

36

10

520

*

*

外购燃料动力

(A)

20

55

*

*

外购其他材料

20

40

(B)

*

*

在产品

*

696.25

*

*

产成品

*

60

(C)

*

*

*

小计

2600

*

*

应收账款(按经营成本计算)

(D)

*

*

1397.50

*

*

预付账款

*

*

*

*

*

*

现金

*

*

*

*

*

*

流动资产需用额

4397.50

5000

*

应付账款

(E)

*

*

*

*

*

预付账款

*

(F)

4

*

*

*

流动负债需用额

2000

2400

*

流动资金需用额

*

(H)

2600

流动资金投资额

(G)

(I)

(J)

要求:
(1)计算运营期第一年不包括财务费用的总成本费用和经营成本(付现成本)。
(2)确定表2中用字母表示的数据(不需列出计算过程)。
(3)计算运营期第二年日均销货成本、存货周转期、应付账款周转期和现金周转期。
(4)计算终结点发生的流动资金回收额。
(5)运用相关指标评价该投资项目的财务可行性并说明理由。
【答案】
(1)不包括财务费用的总成本费用=8790(元)经营成本=8790-400-5=8385(元)
(2)A=55×20=1100;B=20/40=0.5;C=360/60=6;D=8385
E=5200+20×55+20=6320
F=360/4=90(天)
G=4397.50-2000=2397.50
H=5000-2400=2600
I=2600-2397.5=202.5
J=0
(3)日均销货成本=9000/360=25(万元)
存货周转期=3000/25=120(天)
应付账款周转期=1760/22=80(天)
现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期=120+60-80=100(天)
(4)2397.5+202.5=2600(元)
(5)由于本题税前净现值为8800万元大于0,但包括建设期的投资回收期9年大于项目计算期(16年)的一半,所以该项目基本具备财务可行性。
注:本题第三问是第五章现会周转期的知识点。
2.(2010年)B公司是一家生产电子产品的制造类企业,采用直线法计提折旧,适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战略分析会上,多数管理人员认为,现有设备效率不高,影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模,推动结构转型,生产新一代电子产品。
(1)公司配置新设备后,预计每年营业收入扣除营业税金及附加后的差额为5100万元,预计每年的相关费用如下:外购原材料、燃料和动力费为1800万元,工资及福利费为1600万元,其他费用为200万元,财务费用为零。市场上该设备的购买价(即非含税价格,按现行增值税法规定,增值税进项税额不计入固定资产原值,可以全部抵扣)为4000万元,折旧年限为5年,预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资金投资2000万元。
(2)公司为筹资项目投资所需资金,拟定向增发普通股300万股,每股发行价12元,筹资3600万元,公司最近一年发放的股利为每股0.8元,固定股利增长率为5%;拟从银行贷款2400万元,年利率为6%,期限为5年。假定不考虑筹资费用的影响。
(3)假设基准折现率为9%,部分时间价值系数如下表所示:

N

1

2

3

4

5

(P/F,9%,n)

0.9174

0.8417

0.7722

0.7084

0.6499

(P/A.9%,n)

0.9174

1.7591

2.5313

3.2397

3.8897

要求:
(1)根据上述资料,计算下列指标:
①使用新设备每年折旧额和1~5年每年的经营成本;
⑦运营期1~5年每年息税前利润和总投资收益率;
③普通股资本成本、银行借款资本成本和新增筹资的边际资本成本;
④建设期净现金流量(NCF0),运营期所得税后净现金流量(NCF1~4和NCF5)及该项目净现值。
(2)运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
【答案】
(1)①使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元)
1~5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600(万元)
②运营期1~5年每年息税前利润=5100-3600-800=700(万元)
总投资收益率=700/(4000+2000)×100%=11.67%
③普通股资本成本=0.8×(1+5%)/12+5%=12%
银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%
新增筹资的边际资本成本=12%×3600/(3600+2400)+4.5%×2400/(3600+2400)=9%
④NCF0=-4000-2000=-6000(万元)
NCF1~4=700×(1-25%)+800=1325(万元)
NCF5=1325+2000=3325(万元)
该项目净现值=-6000+1325×(P/A,9%,4)+3325×(P/F,9%,5)
=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(万元)
(2)该项目净现值453.52万元大于0,所以该项目是可行的。

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