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2023年中级财务管理真题卷打卡计划【第15天】

来源:233网校 2023-11-28 08:37:38

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2023年中级财务管理真题卷打卡计划【第15天】

【综合题】甲公司是一家上市公司,企业所得税税率25%,相关资料如下:

(1)2022年末公司资本结构为: 债务资本的市场价值16000万元,资本成本率6%;普通股的市场价值为20000C0万元 (每股价格5元,股数4000万股) 。

2022年度公司的现金股利为每股0.2元(DO) ,预期每年股利增长率为10%。

(2)为应对市场需求的不断上涨,2023年年初公司拟购置新的生产线。有A、B两种投资方案可供选择,公司对新生产线要求的最低收益率为12%。

A方案:生产线购置成本7000万元,于购入时一次性支付,生产线购入后可立即投入使用,预计使用5年,按直线法计提折旧,预计净残值为700万元。会计处理与税法对该生产线使用年限、折旧方法以及净残值的规定一致。生产线投产时垫支营运资金1000万元,运营期满时全部收回。投产后每年新增营业收入12000万元,每年新增付现成本8000万元。B方案:生产线购置成本10000万元,预计可使用8年,经测算,B方案年金净流量1204.56万元有关货币时间价值系数为: (P/F, 12%,5) =0.5674,(P/A,12%,4) =3.0373, (P/A,12%,5) = 3.6048.

(3)甲公司购置生产线所需资金中有6000万元需要从外部筹措,有以下两种方案(不考虑筹资费用):方案一:增发普通股,发行价格为4.8元/股。方案二:平价发行债券,债券年利率为9%,每年年末付息一次,到期一次还本筹资前公司年利息费用为1280万元,筹资后预计年息税前利润为4500万元。

要求:

(1)计算2022年年未公司的如下指标:

①普通股资本成本率;

②加权平均资本成本率(按市场价值权数计算)

(2)计算A方案的如下指标:

①第0年现金净流量:

②第1-4年现金净流量:

③第5年现金净流量

④净现值

(3) 计算A方案的年金净流量,据此判断公司应选择哪种方案,并说明理由要求:

(4)计算筹资方案一和筹资方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示) 及每股收益无差别点的每股收益据此判断应选择哪种筹资方案

【233网校答案】

(1) ①普通股资本成本率=0.2x (1+10%) /5+10%=14.4%

②加权平均资本成本率=14.4%x20000/ (20000+16000) +6%x16000/ (20000+16000) =10.67%

(2) ①NCFO=-7000-1000=-8000 (万元)

②每年折旧金额= (7000-700) /5=1260 (万元)NCF1-4

= (12000-8000) x(1-25%) +1260x25%=3315 (万元)

③NCF5=3315+700+1000=5015(万元)

④净现值=-8000+3315x (P/A,12%,4) +5015x (P/F,12%,5)=-8000+3315x3.0373+5015x0.5674=4914.16 (万元)

(3) A方案年金净流量=4914.16/ (P/A,12%,5) =4914.16/3.6048=1363.23 (万元)

由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量,所以应选择A方案。

(4) 筹资前公司年利息费用=1280 (万元)

方案一增加的股数=6000/4.8=1250 (万股)方案二增加的利息=6000x9%=540 (万元)(EBIT-1280) x (1-25%)/(4000+1250)= (EBIT-1280-540) x (1-25%) /4000

解得: EBIT=3548 (万元)

每股收益无差别点的每股收益

=(3548-1280) x (1-25%)/ (4000+1250) =0.32 (元/股)由于筹资后预计年息税前利润4500万元大于每股收益无差别点的息税前利润3548万元,因此应该选择债务筹资方案,即选择方案二。

【考查考点】第5章>第4节每股收益分析法

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