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风险价值的计算与组合风险的衡量

来源:233网校 2006年8月30日
风险一般是指某一个行动的结果具有变动性。从财务管理的角度讲,风险是指企业在各项财务活动过程中,由于各种难以预料或难以控制的因素的作用,使企业的实际收益与预计收益发生背离,从而蒙受经济损失的可能性。由于风险与收益同方向变动,因而正确地估计风险,将可能给企业带来超过预期的收益,而错误地估计风险则可能给企业带来超过预期的损失。因此,风险管理的目的是:正确地估计和计量风险,在对各种可能结果进行分析的基础上,趋利防弊,以求以最小的风险谋求最大的收益。

   财务管理中的风险是多种多样的,如从个别理财主体角度看,可以分为市场风险和企业特有风险;从企业本身看,按形成原因可以分为经营风险和财务风险;从对组合投资的影响看,可以分为非系统风险(又称可分散风险)和系统风险(又称不可分散风险);按其表现形式看,可以分为违约风险、流动性风险和期限性风险等。除经营风险和财务风险已有《杠杆原理及风险控制》一文中详细阐述外,还应注意风险价值的计算与组合风险的衡量。

   一、风险价值的计算

   如上所述,风险是指某一行动的结果具有变动性,因而与概率直接相关。在对风险衡量时应注意以下几点:

   1、确定某一行动结果的变动性,即概率分布。如对2002年度利润的预测为:在市场销售状况良好时利润为100万元、在市场销售状况一般时利润为60万元、在市场销售状况较差时利润为30万元,而市场销售状况良好、市场销售状况一般、市场销售状况较差等三种市场状况出现的概率分别为20%、50%和30%。由于三种市场状况出现的概率之和为100%,因而符合风险价值计算的要求。

   2、计算该行动的期望值,即上述概率分布中所未来收益的加权平均值。其计算公式如下:

   n

   e= e xipi

   i=1

   式中,xi为概率分布中第i种可能结果,pi为概率分布中第i种可能结果的相应概率。按上述资料,2002年期望收益值为:

   e=100×0.2+60×0.5+30×0.3=59万元

   应强调的是,2002年期望收益值59万元是各种未来收益的加权平均数,它并不反映风险程度的大小。

   3、离散程度,反映各随机变量(如上例中2002年预计收益)偏离期望收益值(如上例中2002年的59万元)的程度,是反映风险程度大小的重要指标。有方差、标准离差、标准离差率三项指标,计算公式详见教材第45页和第46页。需要说明的是,方差和标准离差都属于绝对额指标,在单一方案的选择时功能是一样的,另外也都不适用于多方案的选择;而标准离差率是标准离差与期望收益值的比率,属于相对数指标,常用于多方案的选择。
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