五、综合题
1
[答案]
（1）目前情况：
边际贡献＝1000×（1－60%）＝400（万元）
税前利润＝400－120＝280（万元）
（提示：全部固定成本和费用＝固定成本＋利息费用，故计算税前利润时，减掉120万元之后，不用再减掉利息费用了）
净利润＝280×（1－25%）＝210（万元）
平均所有者权益＝2500×（1－40%）＝1500（万元）
权益净利率＝210/1500×100%＝14%
总杠杆系数＝400/280＝1.43
（2）追加实收资本方案：
边际贡献＝1000×（1＋20%）×（1－55%）＝540（万元）
税前利润＝540－（120＋20）＝400（万元）
净利润＝400×（1－25%）＝300（万元）
平均所有者权益＝1500＋200＝1700（万元）
权益净利率＝300/1700×100%＝17.65%
总杠杆系数＝540/400＝1.35
由于与目前情况相比，权益净利率提高且总杠杆系数降低，所以，应改变经营计划。
（3）借入资金方案：
边际贡献＝1000×（1＋20%）×（1－55%）＝540（万元）
利息增加＝200×12%＝24（万元）
税前利润＝540－（120＋20＋24）＝376（万元）
净利润＝376×（1－25%）＝282（万元）
平均所有者权益＝2500×（1－40%）＝1500（万元）
权益净利率＝282/1500×100%＝18.8%
总杠杆系数＝540/376＝1.44
由于与目前情况相比，总杠杆系数提高了，因此，不应改变经营计划。
（4）追加实收资本之后的利息＝2500×40%×8%＝80（万元）
息税前利润＝税前利润＋利息＝400＋80＝480（万元）
或：息税前利润＝540－[（120－80）＋20]＝480（万元）
经营杠杆系数＝540/480＝1.13
[解析]：
[该题针对“杠杆效应”知识点进行考核]
2
[答案]
（1）方案一：
边际贡献＝2×（200－120）＝160（万元）
税前利润＝160－100－500×5%＝35（万元）
每股收益＝35×（1－30%）/50＝0.49（元）
总杠杆系数＝160/35＝4.57
方案二：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润
＝200－120－500×5%－200×6%
＝43（万元）
每股收益＝43×（1－30%）/50＝0.60（元）
总杠杆系数＝200/43＝4.65
方案三：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5%＝55（万元）
每股收益＝55×（1－30%）/（50＋10）＝0.64（元）
总杠杆系数＝200/55＝3.64
（2）令每股收益为零时的销量为Q
方案一：
（3）①方案二风险最大，理由：方案二的总杠杆系数最大；
②方案三的报酬最高，理由：方案三的每股收益最高；
③若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润（因为15000大于14500），而采用方案二则企业处于亏损状态（因为15000小于15700），因此应选择方案三。
[解析]：
[该题针对“资本结构优化”知识点进行考核]
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