四、计算题
1．【答案】
(1)变动资产的销售百分比=60000／100000=60％
变动负债的销售百分比=13000／100000=13％
需从外部追加的资金=20000×60％一20000×13％一120000×10％×(1—50％)=3400(元)
(2)需从外部追加的资金=30000+3400=33400(元)
(3)预计流动资产周转率=2．5
1200000／[1／2(60000+预计流动资产)]=2．5
预计流动资产=36000元
2007年增加的资产=30000+(36000—60000)=6000(元)
外界资金需要量=6000—20000×13％一120000×12％×50％=一3800(元)
企业资金有剩余，不需追加资金。
2．【答案】
(1)该股票组合的B系数=0．8×20％+1．0×30％+1．8×50％=1．36
(2)该股票组合的风险报酬率=1．36×(16％一10％)=8．16％
(3)该股票组合的预期报酬率=10％+8．16％=1 8．16％
(4)若预期报酬率19％，则综合B系数=(19％一10％)÷(16％一10％)=1。5
该投资于A股票的比例为x，则0．8X+1．0×30％+1．8×(1—30％-x)=1．5，得到：
X=6％。即投资组合中，A投资6万元，B投资30万元，c投资64万元。
3．【答案】
(1) 编制2007年销售预算表
(3)2007年末应收账款
=第四季度含税销售收入×(1一本期收现率)
=210600×(1—60％)
=84240(元)
(4)按简捷法计算该企业应交增值税估算率。
2006年销项税额：500000×17％=85000元
2006年总成本=500000×(1—30％)=350000元
2006年材料采购成本=350000×60％=210000元
2006年材料进项税额=210000×17％=35700元
2006年应交增值税=85000—35700=49300元
应交增值税估算率=应交增值税／销售收入=49300／500000=9．86％
(5)用简捷法编制2007年的应交税金及附加预算。
4．【答案】
(1)借款资金成本=6％×(1—33％)＝4．02％
债券资金成本=8％×(1—33％)=5．36％
权益资金成本=5％+1．5×(9％一5％)=11％
借款比重=60％×(2000／6000)=20％
债券比重=60％×(4000／6000)=40％
权益资金比重=40％
综合资金成本：4．02％×20％+5．36％×40％+11％×40％=7．35％
(2)甲中心的总资产息税前利润率=360÷4500=8％
乙中心的总资产息税前利润率=420÷5000=8．4％
(3)甲投资中心的剩余收益=360—4500×7．35％=29．25
乙投资中心的剩余收益=420—5000×7．35％=52．5
(4)甲中心业绩较好。
5．【答案】
(1)计算年初的下列指标
①计算该基金公司基金净资产价值总额
基金净资产价值总额=基金资产市场价值一负债总额=2500—300：2200万元
②计算基金单位净值
基金单位净值=2200／1000=2．2元
③计算基金认购价
基金认购价=基金单位净值+首次认购费：2．2+2．2×5％=2．3l元
④计算基金赎回价
基金赎回价=基金单位净值一基金赎回费=2．2元
(2)计算年末的下列指标
①计算该基金公司基金净资产价值总额
基金净资产价值总额=5000—500＝4500万元
②计算基金单位净值
基金单位净值=4500／1500=3元
③计算基金认购价
基金认购价=3+3×5％=3．15元
④计算基金赎回价
基金赎回价=基金单位净值一基金赎回费=3元
(3)计算2006年投资人的基金收益率
基金收益率=（1500*3-1000*2.2）/1000*2.2＝104．55％
五、综合题
1．【答案】
(1)目前资金结构为：长期借款40％，普通股60％
借款成本=10％×(1—40％)=6％
普通股成本=2×(1+5％)÷20+5％=15．5％
加权平均资金成本=6％×40％+15．5％×60％=11．7％
(2)经营杠杆系数=（1000-1000*50%）/（1000-1000*50%-100） =1．25
财务杠杆系数=400／(400—800×10％)=1．25
总杠杆系数=1．25×1．25=1．56
(2) 若采用方案1：
原有借款的资金成本=10％×(1—40％)=6％
新借款资金成本=12％×(1—40％)=7．2％
普通股成本=2×(1+5％)÷19+5％=16．05％
增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6％x(800／2100)+7．2％×(100／2100)+
16．05％×(1200／2100)=2．29％+0．34％+9．17％=11．8％
采用方案2：
原有借款的资金成本=10％x(1—40％)=6％
普通股资金成本=[2×(1+5％)]／21+5％=15％
增加普通股筹资方案的加权平均资金成本＝6％×(800／2100)+15％x(1200+100)／2100
=2．29％+9．29％=11．58％
(4)若采用方案l：
经营杠杆系数：（1200-1200*50%）/（1200-1200*50%-120）=1．25
财务杠杆系数=480／(480—800×10％一100×12％)=1．24
总杠杆系数=1．55
若采用方案2：
经营杠杆系数=（1200-1200*50%）/（1200-1200*50%-120）＝600/480＝1．25
财务杠杆系数=480／(480—800×10％)=1．2
总杠杆系数=1．25 x 1．2=1．5
（5）［(EBIT一800×10％)×(1—40％)］/100+4.7619＝［(EBIT一800×10％一100×12％)×(1—40％)］/100
EBIT=344
(6)采用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构为选择方案2，追加股票筹资，因
为追加筹资后的加权平均资金成本低。
采用每股利润无差别点法确定该公司最佳的资金结构为选择方案l，即追加借款筹资，因
为追加筹资后的EBIT(480万元)大于每股利润无差异点的EBIT(344万元)。
二者决策不一致的原因在于每股利润无差异点法没有考虑风险因素。
2．【答案】
(1)2005年的有关指标：
①主营业务净利率=净利润÷主营业务收入净额=3600÷28000=12．86％
②总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均总额
=28000/（28000+30000）=28000÷29000＝0．97
③权益乘数=资产平均总额÷平均股东权益
=［（28000+30000）/2］/［（19500+22000）/2］ =29000÷20750=1．4
④平均每股净资产=平均股东权益÷普通股平均股数=20750÷18000=1．15
⑤每股收益：净利润÷年末普通股股数=3600÷18000=0．2
⑥市盈率=每股市价÷每股收益=4．8÷0．2=24
2006年的有关指标：
①主营业务净利率=净利润÷主营业务收人净额=3780÷30000=12．6％
②总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均总额=30000÷32500=0．92
③权益乘数=资产平均总额÷平均股东权益=32500÷23500=1．38
④平均每股净资产=平均股东权益÷普通股平均股数=23500÷18000=1．31
⑤每股收益=净利润÷年末普通股股数=3780÷18000=0．21
⑥市盈率=每股市价÷每股收益=4．8÷O．21=22．86
(2)现采用连环替代法分析各个因素对每股收益指标的影响：
2005年度指标：12．86％x O．97 x 1．4 x 1．15=0．2 ①
第一次替代：12．6％x O．97*1．4 x 1．15=0．197 ②
第二次替代：12．6％x O．92 x 1．4 x 1．15=0．187 ③
第三次替代：12．6％x O．92 x 1．38*1．15=0．184 ④
第四次替代：12．6％x O．92 x 1．38 x 1．31=0．21 ⑤
②一①=0．197-0．2=-0．003主营业务净利率下降的影响
③一②＝0．187-0．197=-0．01总资产周转率略有下降的影响
④一③=O．184-0．187=-0．003权益乘数下降的影响
⑤一④=0．21-0．184=0．026平均每股净资产增加的影响
