债券评级的概念和主要等级标准(★)
(1)概念
债券信用评级大多是企业债券信用评级,是对具有独立法人资格企业所发行某一特定债券,按期还本付息的可靠程度进行评估并标示其信用程度的等级。这种信用评级,是为投资者购买债券和证券市场债券的流通转让活动提供信息服务。
(2)主要等级标准
级别 |
特点 |
A级债券 |
①本金和收益的安全性最大;②它们受经济形势影响的程度较小;③它们的收益水平较低,筹资成本也低。 |
B级债券 |
①债券的安全性、稳定性以及利息收益会受到经济中不稳定因素的影响; ②经济形势的变化对这类债券的价值影响很大; ③投资者冒一定风险但收益水平较高,筹资成本与费用也较高。 |
C级和D级债券 |
信用评级C级和D级是投机性或赌博性的债券。 从正常投资角度来看,没有多大的经济意义。但对于敢于承担风险,试图从差价变动中取得巨大收益的投资者,C级和D级债券也是一种可供选择的投资对象。 |
信用利差的概念、影响因素及其计算(★★★)
(1)概念
信用利差也称质量利差,是指除了信用等级不同,其他各方面都相同的两种债券收益率之间的差额,它代表了仅仅用于补偿信用风险而增加的收益率。
(2)影响因素
①宏观经济形势
②市场流动性
③股市波动性
(3)计算
信用利差=贷款或证券收益-相应的无风险证券的收益
信用利差和信用评级的关系(★★)
(1)信用评级是由独立、公正的中介机构所出具的反映债券信用风险程度的评级结论。
(2)一般情况下,信用等级越高,债券违约风险越低,信用利差也越小。
(3)信用评级差异是划分债券理查区间的主要因素。
信用风险的分类特征(★★★)
信用风险是借款人因各种原因未能及时、足额偿还债务或银行贷款而违约的可能性。
(1)主要特征
①客观性,不以人的意志为转移;
②传染性,一个或少数信用主体经营困难或破产就会导致信用链条的中断和整个信用秩序的紊乱;
③可控性,其风险可以通过控制降到最低;
④周期性,信用扩张与收缩交替出现。
(2)种类
从信用形式看,可分为商业信用风险、银行信用风险、国家信用风险、消费信用风险、信托信用风险、民间信用风险、保险信用风险以及一些其他形式的信用风险。
从信用期限长短来看,分为长期信用风险、短期信用风险和不定期信用风险。
影响债券评级的因素及其与评级的关系(★)
(1)公司发展前景:包括分析判断债券发行公司所处行业的状况,如是朝阳产业,还是夕阳产业,分析评价公司的发展前景、竞争能力、资源供应的可靠性等。公司发展前景越好,信用评级越高,反之则越低。
(2)公司的财务状况:包括分析评价公司的债务状况、偿债能力、盈利能力、周转能力和财务弹性,及持续的稳定性和发展变化趋势。公司的财务状况越好,债券的信用评级越高,反之则越低。
(3)公司债券的约定条件:包括分析评价公司发行债券有无担保及其他限制条件、债券期限、还本付息方式等。
常见的影响债券评级的财务指标及计算(★★)
(1)收益性
收益性是观察公司财务是否健全的最重要指标,也是判断资本筹措能力及经营好坏的标准。
最常用的收益性指标是:销售额盈利率、长期资本付利前盈利率、利息支付能力。
销售额盈利率=折旧付利之前的盈利/销售额×100%
长期资本付利前盈利率=付利完税前的盈利额/长期资本×100%=付利完税前的盈利额/(长期债务+优先股东持有份额+权益账户)×100%
利息支付能力=付利前盈利额/利息支付额
(2)财务构成
财务构成(即资本结构)用以反映债券投资者对收益变动所承担风险可在多大程度上得到保护。
常用的指标有:资本化比率、有息负债比率、负债比率。
资本化比率=长期债务/(长期债务+优先股东份额+权益账户)×100%
有息负债比率=(短期债务+长期债务)/(短期债务+长期债务+优先股股东份额+权益账户)×100%
负债比率=总负债/(权益账户-无形资产)×100%
(3)财务弹性
财务弹性是从财务方面反映有关债务偿还的弹性程度的指标。以营业活动所得的内部资金应付包括偿还债务在内的各种各样资金需求的能力越强,财务弹性就越大。
反映财务弹性的常用指标有:资金流量比率、流动比率、周转资本比率、销售债务周转率。
资金流量比率=折旧前盈利/长期债务余额×100%
流动比率=流动资产/流动负债×100%
周转资本率=(流动资产-流动负债)/长期债务余额×100%
销售债务周转率:销售额对债券的比率
(4)清算价值
清算价值=纯资产/长期债务余额×100%
我国信用体系的特点(★)
有偿性;临时性和暂借性;周转性;选择性和灵活性;来源多样性;政策性。