第十章 期权
第四节 期权交易策略
一、期权交易的简单策略及应用
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买进 |
卖出 |
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看涨 |
买进看涨期权（上涨有利） |
卖出看涨期权（下跌有利） |
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锁定标的物下跌的潜在损失：权利金 |
获得最高收益：权利金 | |
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平衡点：执行价格+权利金 |
平衡点：执行价格+权利金 | |
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- 预期后市上涨； |
- 预期后市下跌或见顶； | |
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1）获取价差收益； |
1）获取价差收益或权利金收入； | |
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看跌 |
买进看跌期权（下跌有利） |
卖出看跌期权（上涨有利） |
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锁定标的物上涨的潜在损失：权利金 |
获得最高收益：权利金 | |
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平衡点：执行价格-权利金 |
平衡点：执行价格-权利金 | |
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- 预期后市下跌； |
- 预期后市上升或见顶； | |
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1）获取价差收益； |
1）获得价差收益或权利金收益 |
二、套期保值策略（P406-410，重要，看书）
1、买进看涨期权套期保值
2、买进看跌期权套期保值
（上述两种策略以下几点都是一样的：
1）比期货合约套期保值具有更大的杠杆效用；
2）价格变化不利时，期权套期保值不需要增加费用，而期货套期保值需要增加保证金。
3）市场价格变化不利时，期权套保者最大损失为权利金，而期货套保者可能产生很大风险。
4）市场价格变化有利时，购买期权比直接购买期货合约高出权利金成本。）
三、期权套利策略
1、价差套利：
1）牛市价差期权
购买一个确定执行价格的看涨期权，卖出一个较高执行价格的看涨期权；
购买一个较低执行价格的看碟期权，卖出一个较高执行价格的看跌期权。
（不论是看涨还是看跌，买入的都是价格相对低的一方，卖出价格相对高的一方。
牛市是上涨趋势，买入低的一方就是等待低价一方更多地上涨）
看涨期权，执行价格越高，权利金越高
看碟期权，执行价格越高，权利金越高
2）熊市价差期权
购买一个确定执行价格的看碟期权，卖出一个较低执行价格的看涨期权；
购买一个较高执行价格的看碟期权，卖出一个较低执行价格的看跌期权。
（不论是看涨还是看跌，买入的都是价格相对高的一方，卖出价格相对低的一方。
熊市是下跌趋势，买入高的一方就是等待高价一方更多地下跌）
3）蝶式价差期权（看书）
4）日历价差期权
出售一个看涨期权，同时买入一个具有相同执行价格且期限较长的看涨期权，在期限短的期权到期时，将期限长的期权出售。
期权的到期日越长，价格越高。
5）对角价差期权
牛熊价差期权下，到期日相同，执行价格不同；
日历价差期权下，到期日不同，执行价格相同；
对角价差期权，到期日和执行价格都不同
2、期权组合套利策略（看书）
1）跨式期权：相同到期日，相同执行价格，买入一个看涨期权、买入一个看跌期权；
2）Strips期权策略：
相同到期日，相同执行价格，买入一个看涨期权、买入两个看跌期权；
Strap期权策略：
相同到期日，相同执行价格，买入两个看涨期权、买入一个看跌期权；
3）宽跨式期权策略：
相同到期日，不同执行价格，买入一个看涨期权、买入一个看跌期权；
看涨期权的执行价格高于看跌期权执行价格。
