基金从业资格考试《证券投资基金》考试真题第十二章

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【真题考点】市场投资组合特征

【所属章节】第十二章 第二节

【233网校解析】市场投资组合完全由市场决定，与投资者的偏好无关。

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【真题考点】跟踪误差

【所属章节】第十二章 第三节

【233网校解析】指数复制时出现跟踪误差的因素包括复制误差、现金留存和各项费用以及分红因素和交易证券时的冲击成本也会对跟踪误差产生影响。所以选择B。

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【真题考点】跟踪误差

【所属章节】第十二章 第三节

【233网校解析】对于目标就是复制某指数的被动型投资策略(如指数基金)来说，由于跟踪偏离度在理论上应该为零，因此跟踪误差理论上也为零。所以被动投资执行的越好,跟踪误差越小。所以选择A。

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【真题考点】主动投资和被动投资

【所属章节】第十二章 第三节

【233网校解析】主动投资策略也称积极投资策略，即试图通过选择资产来跑赢市场。被动投资试图复制某一业绩基准，通常是指数的收益和风险。D对。也有的主动型投资者试图通过市场择时(在市场估值较低的时候买入，估值较高的时候卖出)来获得超额收益。A错。在现实中，被动投资与主动投资并不是完全对立的，有些投资策略介于二者之间。C错。强有效市场则意味着即便是那些拥有“内部信息”的市场参与者也不能凭借该信息获得超额收益，因为市场价格已经完全体现了全部的私有信息。B错

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【真题考点】指数跟踪方法

【所属章节】第十二章 第三节

【233网校解析】根据市场条件的不同，通常有三种指数复制方法，即完全复制、抽样复制和优化复制。三种复制方法所使用的样本股票的数量依次递减，但是跟踪误差通常依次增加。所以ABD错误，本题选C。

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【真题考点】跟踪误差

【所属章节】第十二章 第三节

【233网校解析】跟踪误差产生的原因有四个，1.复制误差：指数基金无法完全复制标的指数配置结构会带来结构性偏离。当指数基金的某些成分股因流动性不足而难以以公允的价格买到时，指数基金将只能采用抽样复制法，增加交易活跃股票的权重，减少流动性差的股票权重;2.现金留存：由于有现金留存，投资组合不能全部投资于指数标的，导致实际的股票仓位不到100%，这样与计算的指数产生偏离;3：各项费用：基金运行有管理费、托管费，交易证券产生佣金、印花税等，

这些都是运营基金、复制基准指数的成本。费用越高，跟踪误差就会越大，因为基准指数是不存在管理费扣除的;4.其他影响:分红因素和交易证券时的冲击成本也会对跟踪误差产生影响。指数调整与跟踪误差无关，故选择B项

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【真题考点】被动投资

【所属章节】第十二章 第三节

【233网校解析】被动投资试图复制某一业绩基准，通常是指数的收益和风险。在此策略下，投资经理不会尝试利用基本面分析找出被低估或高估的股票;也不会试图利用技术分析或者数量方法预测市场的总体走势，并根据市场走势相应地调整股票组合。被动投资通过跟踪指数获得基准指数的回报。

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【真题考点】股票投资组合构建

【所属章节】第十二章 第三节

【233网校解析】自上而下策略从宏观形势及行业、板块特征人手，明确大类资产、国家、行业的配置，然后再挑选相应的股票作为投资标的，实现配置目标。自下而上则是依赖个股筛选的投资策略，关注的是各家公司的表现，而非经济或市场的整体趋势，因此自下而上并不重视行业配置。故王先生的策略属于自上而下，ETF基金属于被动跟踪指数投资策略，故Ⅰ、Ⅳ 正确，本题选择C。

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【真题考点】有效前沿

【所属章节】第十二章 第一节

【233网校解析】所有的单个资产都位于有效前沿的右下方，有效前沿的左上方无法利用现有市场上的风险资产来获得。故C选项正确。

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【真题考点】β系数的衡量

【所属章节】第十二章 第二节

【233网校解析】β系数度量的是资产收益率相对市场波动的敏感性，公式为：

根据公式我们可以看出，β系数的计算与该股票与整个股票市场的相关性 、股票自身的标准差和整个市场的标准差有关，与权重无关，故本题选择B。

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【真题考点】CAPM的主要思想

【所属章节】第十二章 第二节

【233网校解析】CAPM假设所有的投资者都进行充分分散化的投资，没有投资者会“关心”非系统性风险。因此，只有证券或证券组合的系统性风险才能获得收益补偿，其非系统性风险将得不到收益补偿。按照该逻辑，投资者要想获得更高的报酬，必须承担更高的系统性风险;承担额外的非系统性风险将不会给投资者带来收益。

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【真题考点】系统性风险和非系统性风险

【所属章节】第十二章 第二节

【233网校解析】系统性风险主要包括由政治因素、宏观经济因素、法律因素等引起的风险，故A错误，B正确;非系统性风险往往是由某个或者少数特别因素导致的，故C正确;非系统性风险是可以被投资组合分散的，故D正确。本题选择A。

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【真题考点】被动投资

【所属章节】第十二章 第三节

【233网校解析】被动投资试图复制某一业绩基准，通常是指数的收益和风险。在此策略下，投资经理不会尝试利用基本面分析找出被低估或高估的股票;也不会试图利用技术分析或者数量方法预测市场的总体走势，并根据市场走势相应地调整股票组合。被动投资通过跟踪指数获得基准指数的回报。

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【真题考点】证券市场线与资本市场线

【所属章节】第十二章 第二节

【233网校解析】我们将证券市场线与资本市场线进行比较。资本市场线描述了有效组合(由最优风险组合与无风险资产所构成的整个组合)的市场溢价与组合标准差之间的函数关系。之所以可以得到资本市场线，原因在于，标准差可以用来有效地衡量组合的风险，因而可以作为衡量整个组合的风险的辅助工具。资本市场线是用来进行资产配置(在无风险资产和市场组合之间进行资产配置)的一个工具。因

为资本市场线上的组合都是有效组合，它构成了一个新的有效前沿。而资本市场线的斜率是市场组合的夏普比率。证券市场线则描述了单个资产的风险溢价与市场风险之间的函数关系。用于评估单个资产(单个资产是高度分散化的投资组合中的一部分)对整个组合的风险贡献，这种贡献可以用资产的β值来衡量。证券市场线既适用于资产组合，又适用于单个资产。我们可以用证券市场线来给资产确定一个最合理的预期收益率。证券市场线是基于资本资产定价模型的，斜率是市场组合的风险溢价。

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【真题考点】被动投资

【所属章节】第十二章 第三节

【233网校解析】在市场定价有效的前提下，想要提高收益，最佳的选择是被动投资策略，任何主动投资策略都将导致不必要的交易成本。故C正确;ABD都是主动投资策略概念。故本题选择C。

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【真题考点】证券价格指数

【所属章节】第十二章 第三节

【233网校解析】目前股价指数编制的方法主要有三种，即算术平均法、几何平均法和加权平均法。道琼斯股票价格指数最早是在1884年由道琼斯公司的创始人查尔斯·亨利·道(Charles Henry Dow，1851—1902年)开始编制的，是一种算术平均股价指数。故本题选择D。

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【真题考点】资本资产定价模型基本假定

【所属章节】第十二章 第二节

【233网校解析】资本资产定价模型基本假设是包括：1、不存在交易费用及税金;2、投资者都具有同样的信息;3、所有投资者都是理性的。本题选择不属于资本资产定价模型基本假定的，所以选择D。