9.资产证券化

　　资产证券化是20世纪70年代开始出现的一种新型融资工具，它预示着以证券化为核心的一场金融革命的兴起。资产证券化是指将资产原始权益人或发起人(卖方)具有可预见的未来现金流量的非流动性存量资产，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。资产证券化的交易结构是资产的原始权益人将需证券化的资产剥离出来，出售给一个特设机构，这个机构以该资产的未来现盒收益作为担保，向投资者发行证券，并以证券发行收入支付购买证券化资产的价款，并用证券化资产产生的现金向投资者支付本息。在资产证券化的发展中，投资银行一直充当了重要的推动者，投资银行家首先将证券化技术用于政府担保的住房抵押贷款，并依次转向私人担保的住房抵押贷款、商业抵押贷款~汽车贷款、信用卡贷款等。在这一过程中，投资银行进行了四种金融创新：组建特别目的机构、分散规避风险、信用构造及提升和现金流量再包装。

　　【例题2，单选题】投资银行在公司的股份制改造、上市、在二级市场再融资(或投资管理)以及发生兼并收购、出售资产等重大交易活动时提供专业性财务意见，这属于投资银行的( )。

　　A.风险投资业务 B.财务顾问和投资咨询业务

　　C.项目融资业务 D. 收购兼并业务

　　答案：B

　　【例题3，单选题】投资银行的核心业务之一是( )。

　　A.证券发行与承销业务 B.收购兼并业务 C.基金管理业务 D.风险投资业务

　　答案：A

　　【例题4，多选题】投资银行介入企业并购的途径主要有( )。

　　A.为收购方设计收购方案并协助实施

　　B.对企业进行直接投资成为其股东

　　C.根据并购方案和资金需要安排融资

　　D.实施过程中进行风险套利操作

　　E.为被收购方设计反收购方案和措施

　　答案：ACDE

　　(二)投资银行的业务特征

　　投资银行的业务是一个不断发展的过程，随着经济和金融环境的不断变化，需求也在不断变化。通过对投资银行业务的介绍，可以发现其有以下鲜明的特征。

　　1.专业性

　　2.广泛性

　　3.创新性

　　(三)投资银行的功能

　　投资银行的功能是通过其开展的上述业务实现的。一般来说，作为资本市场的直接金融机构，投资银行有四个基本功能：媒介资金供求，构造证券市场，优化资源配置，促进产业集中。

　　媒介资金供求

　　构造证券市场

　　优化资源配置

　　促进产业集中

　　1.资金供求的媒介

　　从根本上说，投资银行并不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之中，而由双方接触，并且相互拥有权利和承担相应的业务，故这种融资方式称为直接融资。在媒介的过程中，投资银行收取手续费，而不同于商业银行在间接融资中赚取存贷利差。此外，同样是媒介资金供求，商业银行侧重于短期资金市场，而投资银行则为企业筹措中长期资金。

　　投资银行是通过四个中介作用来发挥其媒介资金供求的功能的：

　　，期限中介。

　　第二，风险中介。

　　第三，信息中介。

　　第四，流动性中介。

　　【例题5，单选题】在保证金交易中，投资银行可以以客户的证券作为抵押，贷款给客户购进股票，这体现了投资银行在媒介资金供需过程中的( )。

　　A.期限中介作用 B.信息中介作用 C.风险中介作用 D.流动性中介作用

　　答案：D

　　2.证券市场的构造者

　　概括起来，证券市场由证券发行人、证券投资人、证券中介机构、自律性组织、证券监管机构等构成。

　　证券发行市场，又称为一级市场、初级市场

　　证券交易市场，又称为二级市场、次级市场

　　具体来说，在发行市场中，投资银行通过咨询、承销、分销、代销、私募等方式帮助构建证券发行市场，在证券交易市场中，投资银行以多重身份参与，对维持价格的稳定性和连续性，提高交易效率，起到了重要的作用：，投资银行在证券发行完成以后的一段时间内，为了使该证券具备良好的流通性，常常以做市商的身份买卖证券，以维持其承销的证券上市流通后的价格稳定。第二，投资银行以自营商和做市商的身份活跃于交易市场，保持市场秩序，搜集市场信息，进行市场预测，吞吐大量证券，发挥价格发现的功能，从而起到了活跃并稳定交易市场的作用。第三，投资银行以经纪商的身份接受顾客委托，进行证券买卖，提高了交易效率;稳定了交易秩序，使得交易活动得以顺利进行。

　　【例题6，单选题】在资本市场上，投资银行有义务为证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定性和连续性，这时投资银行扮演的角色是( )。

　　A.证券经纪商 B.证券发行商 C.证券交易商 D.证券做市商

　　答案：D

　　3.资源配置的优化者

　　(1)投资银行的证券发行业务与优化资源配置

　　投资银行从自身的利益出发，更愿意帮助那些产业前景好、经营业绩优良和具有发展潜力的企业通过发行股票和债券从金融市场上筹集到所需要的资金，从而使资金流人效益较好的行业和企业，达到促进资源优化配置的目的。

　　(2)投资银行的并购业务与优化资源配置

　　兼并收购在资源有效配置中的功能可以从宏观和微观两个层面看：，宏观功能。通过兼并收购，将那些不适应当地环境而处于劣势的企业兼并掉或者使这些资产重新组合，有助于当地经济、投资环境的改善，或者使这些资产重新投入适应当地环境的生产领域，这无疑将使原来无效益的资产通过流动和组合发挥新的作用，有助于宏观资源配置状况的改善。第二，微观功能。企业兼并的微观功能可表现在两个方面，一是可以使被兼并企业的原有资产或资源配置的有效性提高;二是可优化与促进优势企业内部所有资源或资产配置的合理性及有效性。