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2013年�济师《中级金�实务》精讲笔记:第二章

2012年9月4日��:233网校网校课程 在线题库评论
  (2)�券市场线的�义
  任一风险�券/组�的预期收益率由两部分构�:①无风险利率 ,是对推迟�期消费的补�,体现了货�的时间价值;②风险溢价,�对组�承担风险(βi)的补�,而 为市场组�的风险溢价(��系统风险的补�)。

  �个�券的风险溢价:
   
  例:�公�β系数为1.5,市场组�的收益率为8%,当�无风险利率为3%,则该公�股票的预期收益率为:
  �正确答案】
   
  (3)投资组�的和预期收益率

   
  3.系统风险和�系统风险
  总风险=系统风险+�系统风险
  (1)系统风险是由�观�济��状况或市场结构所引致的风险,��以通过风险分散规�的风险。资产定价模型中�供了测度系统风险的指标,�风险系数β。
  (2)�系统风险指具体�济��自身投资和��方�所引致的风险,是�以通过风险分散规�的风险,�称特有风险。
   

  (3)β还�以衡��券实际收益率对市场投资组�的实际收益率的�感程度。
   
  如果β>1,说明其收益率大于市场组�收益率,属“激进型��券;
  如果β<1,说明其收益率�于市场组�收益率,属“防�型��券;
  如果β=1,说明其收益率等于市场组�收益率,属“平�型��券。
  �结:
  资本市场线——有效组�的定价线:
   
  �券市场线——任��券/组�的定价线:
  
  
  (三)期�定价�论
  1973年布莱克和斯科尔斯�出了期�定价。
  期�定价模型基于无套利�衡的�想。
  1.布莱克—斯科尔斯模型的基本�定
  (1)无风险利率r为常数
  (2)没有交易�本�税收和�空�制,�存在无风险套利机会
  (3)标的资产在期�到期��支付股�和红利
  (4)市场连续交易
  (5)标的资产价格波动率为常数
  (6)标的资产价格�从布朗�动
  2.布莱克—斯科尔斯模型
  如果股票价格�化�从几何布朗�动,那么欧�看涨期�的价格C为:
   
  �中:S为股票价格,X为期�的执行价格,T-t为期�期�,r为无风险利率,e为自然对数的底,σ为股票价格波动率,N(d1) 和N(d2)为d1和 d2标准正�分布的累积概率。

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