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 第八章　货币供求及其均衡

【知识框架】

【考试大纲】

理解货币需求理论，分析不同货币需求理论的异同及其影响因素，理解货币供给理论，分析货币供给过程和货币层次，计算货币乘数，理解货币均衡及其实现机制，分析通货膨胀与通货紧缩及其治理。

【要点详解】

节　货币需求

一、货币需求概述

货币需求是指经济主体对执行流通手段和价值贮藏手段的货币需求。货币需求发端于商品交换，随商品经济及信用化的发展而发展。在产品经济条件下，货币需求强度较低，在市场经济条件下，社会公众的货币需求强度较高。

二、货币需求理论

1．货币数量论的货币需求理论

（1）交易方程式（费雪方程式）

《货币的购买力》一书中，欧文·费雪提出了著名的“交易方程式”即：MV=PT

其中，M是总货币存量；P是价格水平；T为各类商品的交易数量；V是货币流通速度，它代表了单位时间内货币的平均周转次数。该方程式表明，名义收入等于货币存量和流通速度的乘积。

上式还可以表示为：P=MV/T

这一方程式表明，物价水平的变动与流通中的货币数量的变动和货币的流通速度变动成正比，而与商品交易量的变动成反比。

费雪认为，短期里T和V，保持不变，所以M的变化决定了价格水平。

【例8.1】在货币需求理论中，费雪方程式认为，名义收入等于货币存量和流通速度的乘积，短期内商品交易数量和（    ）保持不变。

A．物价水平

B．持久收入

C．货币存量

D．货币流通速度

【答案】D

【解析】费雪方程式为MV=PT。其中，M是总货币存量，P是价格水平，T为各类商品的交易数量，V是货币流通速度。该方程式表明，名义收入等于货币存量和流通速度的乘积。费雪认为，短期里V和T保持不变，即商品交易数量和货币流通速度保持不变。

（2）剑桥方程式

剑桥学派认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。剑桥方程式表示为：M_d=kPY

其中，M为名义货币需求；Y代表总收入；P代表价格水平；k为以货币形式保存的财富占名义总收入的比例。

（3）费雪方程式和剑桥方程式的差异

①对货币需求分析的侧重点不同。费雪方程式强调的是货币的交易手段功能，而剑桥方程式侧重货币作为一种资产的功能。

②费雪方程式重视货币支出的数量和速度，而剑桥方程式则是从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。所以费雪方程式也称为现金交易说，而剑桥方程式称现金余额说。

③两个方程式所强调的货币需求决定因素有所不同。费雪方程式是从宏观角度用货币数量的变动来解释价格，而剑桥方程式则是从微观角度进行分析。

【例8.2】剑桥方程式从用货币形式保有资产存量的角度研究货币需求，重视存量货币占收入的比例，又被称为（    ）。

A．现金交易说

B．现金余额说

C．国际借贷说

D．流动性偏好说

【答案】B

【解析】剑桥方程式为：M_d=kPY。剑桥方程式从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例，被称为现金余额说。

2．凯恩斯的货币需求函数

（1）凯恩斯货币需求函数模型

凯恩斯发表《就业、利息与货币通论》，提出了流动性偏好概念。他认为，人们的货币需求行为由交易动机、预防动机和投机动机决定的，由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；投机动机的货币需求取决于利率水平。凯恩斯的货币需求函数为：

其中，M为货币需求总量；M1为消费性货币需求；M2为投机性货币需求；L1、L2为“流动性偏好”函数；Y为国民收入水平；i为利率水平；+、-分别代表正比和反比。

【例8.3】凯恩斯的货币需求理论认为，人们的货币需求是由交易动机、预防动机和投机动机决定的，其中，由投机动机决定的货币需求主要取决于（    ）水平。

A．利率

B．收入

C．物价

D．边际消费

【答案】A

【解析】凯恩斯认为，人们的货币需求行为是由交易动机、预防动机和投机动机三种动机决定的。由交易动机和预防动机决定的货币需求取决于收入水平；基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。

（2）凯恩斯货币需求函数概述

①凯恩斯主义认为，把可用于储存财富的资产分为货币（不能产生收入的资产）与债券（能产生收入的资产）。把人们持有货币的三个动机划分为两类需求：a．消费动机与预防动机构成对消费品的需求，取决于“边际消费倾向”；b．投机动机构成对投资品的需求，取决于利率水平。

②流动性偏好陷阱：凯恩斯认为，在利率极高时，投机动机引起的货币需求量等于零，而当利率极低时，投机动机引起的货币需求量将是无限的。

【例8.4】凯恩斯认为，当利率极低时，投机动机引起的货币需求量是无限的，并将这种现象称为（    ）。

A．现金偏好

B．货币幻觉

C．流动性过剩

D．流动性偏好陷阱

【答案】D

【解析】凯恩斯认为，在利率极高时，投机动机引起的货币需求量等于零，而当利率极低时，投机动机引起的货币需求量将是无限的。也就是说，由于利息是人们在一定时期放弃手中货币流动性的报酬，所以利率不能过低，否则人们宁愿持有货币而不再储蓄，这种情况被称为“流动性偏好陷阱”。

3．弗里德曼的货币需求函数

（1）弗里德曼货币需求函数模型分析

弗里德曼综合了剑桥方程式并且吸收了凯恩斯货币需求函数的观点，被誉为当代货币主义。他认为，剑桥方程式M_d=kPY中，P、Y是影响货币需求许多变量中的两个变量，k实际上是货币流通速度的倒数1/V，而影响货币流通速度的因素是相当复杂的，如财产总量、财产构成、各种财产所得在总收入中的比例，以及各种金融资产的预期收益率等。因此，人们的资产选择范围非常广泛，并不限于凯恩斯主义的货币需求理论中货币与债券。

弗里德曼的货币需求函数模型：

其中，Md为名义货币需求；f为函数符号；Yp为恒常收入；W为人均资本占非人本比率；rm为存款利率；rb为预期公债收益率；re为预期股票收益率；为预期物价变动率；u为其他随机变量；P为一般物价水平。

上式两边同除以P，则得：

其中，M_d / P为实际货币需求量。

（2）弗里德曼货币需求函数中涉及的影响因素分析

弗里德曼既考虑名义货币需求量，又考虑实际货币需求量，把影响货币需求量的因素分为：

①恒常收入Yp和财富结构W（与货币需求量正相关）

a．恒常收入：来源于总财富，它是构成总财富的各种资产的预期贴现值总和。在其他条件不变的条件下，收入越多，货币需求越多。

b．人力资本收益（W）：一个人的总财富是人力资本与非人力资本之和。在总财富中，人力资本比重越大，创造的收入越多，从而对货币的需求量就越大；反之则相反。

②各种资产的预期收益和机会成本（与货币需求呈反方向变化）

a．rm，rb，re：一般来说，存款、债券、股票等资产的收益越高，人们越愿意把货币转化为这些资产，货币需求量就越少。反之则相反。

b．：是物价变动因素对货币需求量的影响。物价上涨意味着货币贬值、通货膨胀，那么，持有货币意味着损失，人们就会把货币消费或变成其他财富。反之则相反。

③各种随机变量u

包括社会富裕程度，取得信贷的难易程度，社会支付体系的状况等。

（3）弗里德曼的货币需求理论关于货币需求函数稳定性的分析

在货币需求中，利率的影响很小，因为利率变化后，各类资产的预期收益和机会成本若发生相应的变动，相互之间有抵消作用，或者说，货币需求函数中的各收入是货币需求的决定因素。收入是指预期未来年度的平均收入，它是一个相对稳定的变量，在很大程度上不受短期经济周期波动的影响。因此，弗里德曼认为货币需求函数也是相对稳定的。

（4）弗里德曼的货币需求函数与凯恩斯的货币需求函数的区别

①二者强调的侧重点不同。凯恩斯的货币需求函数重视利率的主导作用；弗里德曼则强调恒常收入对货币需求量的重要影响。

②在货币政策传导变量的选择上，凯恩斯主义认为是利率，货币主义认为是货币供应量。

③凯恩斯认为货币需求受未来利率不确定性的影响，因而不稳定，货币政策应“相机行事”。而弗里德曼认为，货币需求量是稳定的，可以预测的，因而“单一规则”可行。

【例8.5】与弗里德曼的货币需求函数不同，凯恩斯的货币需求函数更重视（    ）的主导作用。

A．恒常收入

B．汇率

C．利率

D．货币供给

【答案】C

【解析】凯恩斯的货币需求函数非常重视利率的主导作用。他认为，利率的变动直接影响就业和国民收入的变动，终必然影响货币需求量。而弗里德曼则强调恒常收入对货币需求量的重要影响，认为利率对货币需求量的影响是微不足道的。

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