第二节 单一投资方案的评价

2.1.1 基准收益率

企业或者部门所确定的投资项目应该达到的收益率标准

是企业或部门所确定的投资项目可以接受的收益率

是投资决策的重要参数

各部门与行业不同

通常大于贷款利率

2.1.2 数额法所采用的评价指标-净现值、净年值、净将来值

概念：净现值(NPV或PW)是指投资方案执行过程中和生产服务年限(开发项目在投资活动有效期内的)各年的净现金流量按基准收益率或设定的收益率，换算成现值的总和(折算到开发项目实施开始的基准年的现值的代数和)。

净年值(AW)通常又称为年值，是将投资方案执行过程中和生产服务年限内的净现金流量利用基准收益率或设定的收益率换算成均匀的等额年值。

净将来值(FW)通常称为将来值，是将投资方案执行过程中和和生产服务年限内的净现金流量利用基准收益率或设定的收益率换算成未来某一时点(通常为生产或服务年限末)将来值的总和。

注意：净现金流量=现金流入量-现金流出量

实质

(P～A～F)

特殊说明

净现值、净年值、净将来值三者一般不相等

三者中要有一个为零则全为零

2.1.3数额法的评价标准

实质：根据基准收益率或设定的收益率，将投资方案的净现金流量换算成净现值或净年值、净将来值(同时点的值)，然后按上述值是大于、等于或小于0来判断方案是可以接受，还是不可以接受的方法。

例如：用净现值作为评价指标，都是把资金换算到投资初期是进行计算与比较

PW(i)=R1/(1+i)+ R2/(1+i)+…… +Rn/(1+i)-C0

(同理可推出：AW(i)=PW(i)(A / P，i，n)

PW(i)=PW(i)(F/ P，i，n)

PW(i)= R1 (1+i)n-1+ R2 (1+i) n-1+…… +Rn (1+i)-C0(1+i)n)

评价标准

NPV≥0，说明方案正好达到预定的投资收益水平，或者尚有盈余，项目可以接受

NPV<0，说明方案达不到预定的收益水平，方案不可接受

多方案比较时，选择NPV较大的项目

说明

三个指标，哪个方便即可应用哪个，结论相同

计算时必须事先给出基准收益率或设定的收益率来折现

2.2 比率法-相对数

2.2.1 比率法的评价指标-内部收益率

2.2.2 比率法的评价标准

2.2.3 内部收益率指标的适用说明

2.2.1 比率法的评价指标-内部收益率

概念

使投资方案各年现金流入量的总现值与各年现金流出量的总现值相等的折现率(NPV=0时的折现率)

或，方案寿命期内使现金流量的净年值为零时的利率

方案寿命期内使现金流量的净将来值为零时的利率

注意：三者中要有一个为零则全为零

实质

反应项目的盈利能力

内部收益率的计算方法

内部收益率函数是减函数

r1时，净现值为NPV1>0，则IRR一定比r1大

r2时，净现值为NPV2<0，则IRR一定比r2小

计算方法-插值法

r1时，净现值为NPV1>0

r2时，净现值为NPV2<0

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