第八章 期权分析
一、单项选择题(在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)
1.金融期权合约是一种权利交易的合约，其价格（ ）。
A．是期权合约规定的买进或卖出标的资产的价格
B．是期权合约标的资产的理论价格
C.是期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而需支付的费用
D．被称为协定价格
【答案】C
【解析】金融期权是一种权利的交易。在期权交易中，期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。
2.标的物现价为179.50，权利金为3.75、执行价格为177.50的看涨期叔的时间价值为（ ）。
A．2
B．1.75
C．3.75
D．5.75
【答案】 B
3.买进执行价格为1200元/吨的小麦买权时，期货价格为1190元/吨，若权利金为2元/吨，则这2元/吨为（ ）。
A．内涵价值
B．时间价值
C．内涵价值＋时间价值
D．有效价值
【答案】B
【解析】虚值期权无内涵价值，只有时间价值。
4.下列说法错误的是（ ）。
A．对于看涨期权来说，现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态
B．对于看跌期权来说，执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态
C．期权处于实值状态才可能被执行
D．期权的内在价值状态是变化的
【答案】 B
【解析】 对于看跌期权资产现行市价低于执行价格时称为期权处于“实 值状态”。由于标的资产的价格是随时间变化的，所以内在价值也是变化的。
5．期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值，下列影响期权价值的因素表述正确的是（ ）。
A．股价波动率越高，期权价值越大
B．股票价格越高，期权价值越大
C．执行价格越高，期权价值越大
D．无风险利率越高，期权价值越大
【答案】 A
【解析】 B、C、D三项都要分是看涨期权还是看跌期权，不能笼统而论。
6．有一项欧式看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是（ ）。
A．期权空头价值为－3
B．期权多头价值3
C．买方期权净损益为1元
D．卖方净损失为－2
【答案】D
【解析】买方（多头）期权价值＝市价－执行价格＝3，买方净损益＝期权价值－期权价格＝3－2＝1，卖方（空头）期权价值＝－3，卖方净损失＝－1。
7．某投资者买进一份看涨期权同时卖出一份相同标的资产、相同期限相同协议价格的看跌期权，这实际上相当于该投资者在期货市场上（ ）。
A．做多头
B．做空头
C．对冲
D．套利
【答案】 A
【解析】当标的资产上涨时，对该投资者有利，当标的资产下跌对该投资者不利。
8．下列关于美式看涨期权的说法，不正确的是（ ）。
A．当股价足够高时期权价值可能会等于股票价格
B．当股价为0时，期权的价值也为0
C．只要期权没有到期，期权的价格就会高于其内在价值
D．期权价值的下限为其内在价值
【答案】A
9．以下因素中，对股票期权价格影响最小的是（ ）。
A．无风险利率
B．股票的风险
C．到期日
D．股票的预期收益率
【答案】 D
10.在（ ）情况下，其他条件都相同，但是到期日不同的两个看涨(或看跌)期权价格相等。
A．深度实值的时候
B．深度虚值的时候
C．平值的时候
D．任何时候
【答案】 B
【解析】只有在深度虚值的时候，到期日期权价格都为0。
