06中级经济法考前串讲及复习题(一)
3．提问：如何确定股票估价模型中的“D0”和“D1”？
解答：“D0”和“D1”的本质区别是：“D0”对应的股利是已经收到的，而“D1”对应的股利是还未收到的；
具体地讲就是：“D0”指的是“上年的股利”、“最近刚发放的股利”、“刚刚发放的股利”、“目前的股利”，“今年初发放的股利”，“本年发放的股利”；而“D1”指的是“预计要发放的股利（如预计的本年股利）”、“第一年末的股利”、“一年后的股利”、“第一年的股利”；“D0”和“D1”的关系是：D1= D0×（1＋g)。
4．提问：为什么说当市场利率上升时，长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度？
解答：计算债券发行价格时，需要以市场利率作为折现率对未来的现金流入折现，债券的期限越长，折现期间越长，所以，当市场利率上升时，长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发行价格的下降幅度。
举例说明如下：假设有A、B两种债券，A的期限为5年，B的期限为3年，票面利率均为8％，债券面值均为1000元。
当市场利率为10%时：
A债券发行价格＝1000×8％×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924.16（元）
B债券发行价格＝1000×8％×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）=950.25（元）
当市场利率上升为12%时：
A债券发行价格＝1000×8%×（P/A，12％，5）+1000×（P/F，12%，5）=855.78（元）
B债券发行价格＝1000×8%×（P/A，12％，3）+1000×（P/F，12%，3）=903.94（元）
通过计算可知，当市场利率由10%上升为12%时，
B债券的发行价格下降的幅度为：（950.25－903.94）/950.25=4.87%
A债券的发行价格下降的幅度为：（924.16－855.78）/924.16=7.40%
所以A（5年债券）下降幅度7.40%大于B（3年债券）下降幅度4.87%。
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