浅析经济风险对企业现金流量的影响

　　二、在外国货币对本国货币的汇率上涨即当地货币贬值的情况下

　　(一)从企业的现金流人量角度看，当地货币贬值会以与升值相反的方向影响企业当地货币现金流量的变量因素。国外竞争的减少，会增加企业在当地市场的销售；用当地货币计价的企业出口商品，因显得相对便宜而增加外国进口商的需求；一定数量的外币流人量能兑换成更多的当地货币，也会便以外币标价的出口商品增加现金流量;企业国外投资获得的利息、股利等也因此可兑换更多的当地货币。

　　(二)从企业的现金流出量角度看，用当地货币计价的进口商品虽不会受汇率变化的直接影响，但用外币计价的进口商品成本因此上升，并且外币融资的利息支付也会增加。现金流出量的增加实际上就是净现金流量的减少。

　　从总体上来说，与当地货币升值情况相类似，当地货币贬值也会导致现金流人量和现金流出量同时增加。由于抵销作用大多是部分的，笼统地认为当地货币贬值会增加或减少净现金流量是不正确的，其最终结果还需取决于现金流入量是否大于现金流出量。

　　由于汇率变化引起的经济风险与企业未来的现金流量有关，影响企业的长期经营目标，能够改变企业的市场价值，因而超过了交易风险和折算风险等暂时性且有限度地收益影响。经济风险对企业预期现金流量的影响按时间、水平和条件可以分为三种情况。

　　1、短期风险。在1年的时间内，经济风险对企业预算的影响主要体现在货币名义价值的转换上。由于短期内的产品价格、生产成本等在正常情况下不可能剧烈地变化，经济风险一般不太显著。

　　2、中期风险。在2-5年的时间内，如果具备国际金融中的购买力平价关系条件，则价格和成本将同汇率调整水平一致，经济风险不明显。相反，如果不具备这些平价关系的实现条件，则价格和成本不能随汇率变化而调整，企业实际现金流量会与预期现金流量产生差异，致使经济风险较为显著。

　　3、长期风险。在5年以上的时间内，与中期一样，在不具备平价关系条件的情况下，汇率变化将对企业现金流量产生很大的影响。

　　从总体上来说，由于国际经营诸多非确定的因素存在，平价条件往往难以实现，跨国企业所受到的经济风险是正常的。但经济风险在很大程度上是一种概率分布，是企业从整体上预测、规划和经济分析的一个具体过程，因而对经济风险的分析取决于企业的预测能力，预测的准确程度将直接影响企业融资、销售与生产方面的战略决策。

　　随着经济走向全球化和我国加入WTO，现代企业将不可避免地面临因汇率变动而带来的经济风险。为了消除或降低因不可预期的汇率变动而引起的现金流量与经济价值的波动，如何采取分散策略，即生产经营分散和融资币种分散，将微观的企业财务活动融入宏观的市场运行机制而进行有效的风险管理，是摆在现代企业尤其是“走出去”的跨国企业面前的重大现实课题。