Vega度量期权价格对波动率的敏感性，该值越大，表明期权价格对波动率的变化越敏感。看涨期权和看跌期权的Vega计算公式分别为：
看涨期权：Uc = S · √T · N'(d1) 看跌期权：Up = S · √T · N'(d1)
Vega的性质如下：
- 期权价格是波动率的递增函数：波动率增加时，期权价格也随之增加。
- 平值期权对波动率变动最为敏感：深度实值和深度虚值期权中，资产价格和行权价格对d1起到决定性作用，因此波动率的影响被弱化。
- 期权到期日临近，标的资产波动率对期权价格影响变小：随着到期日的临近，Vega值会逐渐减小。
Vega的应用实例：假设投资者预计未来一周资本市场的波动性加强，但方向很难确定，于是建立跨式期权组合投资策略，即买入具有相同行权价格和相同行权期的看涨期权和看跌期权各一单位。若下周市场波动率变为40%，不考虑时间变化的影响，该投资策略带来的价值变动是多少？
通过计算，组合的Vega=2×14.43=28.86，则△=Vega×(40%-20%)≈5.77，这就是波动率变动给该投资策略带来的价值变动。
从该例题可以看出，管理波动率是期权投资策略的重要组成部分。通过Vega，投资者可以更好地理解和管理其投资组合对波动率变化的敏感性。
科目：期货投资分析
考点：Vega
