基本面分析框架

基差与价差

基差的计算

1.通常称为“升贴水”。

基差=股指期货指数-现货指数

基差为正，期货“升水”

基差为负，期货“贴水”。

2.基差的分析

　　股指期货理论价格=股指现货价格+持有成本（资金占用成本）-分红及分红再投资收益

　　基差=股指期货价格-股指现货价格=持有成本-分红及红利再投资收益

　　依据无套利定价理论，持有股指期货应与持有股票现货获得同样收益，而由于期货杠杆交易，仅用部分保证金，剩余资金可以获得无风险投资收益，因此期货应有小幅升水才能保证与股票现货间无套利机会。

　　持有股票会获得分红，而持有股指期货不会，股指随分红自然回落，因此在分红集中或较高的月份，股指期货应表现为显著贴水

指数成分分析

　　1.国内股指期货品种：上证50指数期货、沪深300指数期 货以及中证500指数期货。

2.指数成分分析：分析指数的行业分布和市值的分布、指数盈利能力的分析与预测。

宏观经济分析

　　1.从中长期看，股票价格指数与经济周期密切相关，股票价格指数的顺周期特性。

　　经济周期向好：上市公司整体盈利将转好，股票价格指数出现上升。复苏期应使用股指期货多头进行资产配置，在衰退期可使用股指期货进行套期保值以规避系统性风险。

　　2.宏观经济指标在有正向表现时均对股指走势产生正面影响；宏观经济指标表现不佳则产生负面影响。

　　3.重点关注影响力较大的经济指标：PMI数据、就业数据、GDP增长数据等。

　　4.宏观经济指标数据有滞后性，不能盲目依据经济数据对股指期货涨跌进行多空判断。

政策因素分析

　　1.政策分析：财政政策、货币政策和资本市场政策。

　　2.积极的财政政策和宽松的货币政策均对股指构成正面影响；财政政策对股指的影响较为平缓，货币政策对股指的影响较财政政策更为明显。

　　3.资本市场政策属于微观政策，一般由市场监管机构制定发布，除中国证监会外，交易所也会依据监管要求修订交易规则，均对市场产生直接影响。

资金面与供需分析

　　1.市场资金流入流出的影响：资金流入多，流出少，整体指数的估值就会上升，反之则下跌。

　　2.市场资金流入指标：新增投资者数量、基金申购数据、来自沪港通和深港通的资金流入、企业盈利及分红数据等

　　3.市场资金流出指标：一级市场的融资，包括IPO、定增等。

市场情绪

　　1.市场情绪主要影响市场短期走势；

　　2.影响市场情绪的因素：政策的释放、突发新闻等；

　　3.监控指标：股指期货的净持仓数据、股指期权多空持仓数据、指数涨跌；