债券市场

资本市场是指以期限在一年以上的金融资产为交易标的物的金融市场。

通常，资本市场主要是指债券市场、股票市场和一年期以上的证券投资基金市场。

•（一）债券市场

1、债券的概念与特征

【概念】债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。

【分类】

【特征】

①偿还性；

②流动性；债券市场越发达，债券发行人的信用程度越高，债券期限越短，债券的流动性就越强。

③收益性；利息以及在二级市场上出售债券时获得的买卖价差。

④优先受偿性。优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。

2、债券市场的含义及功能

【含义】债券市场是发行和买卖债券的市场。

【分类】

【功能】

①具有调剂闲散资金、为资金不足者筹集资金的功能。

②债券是资本市场上不可或缺的金融工具，吸引了众多的投资者。

③债券市场能够较准确地反映发行企业的经营实力和财务状况。

④债券市场上的国债利率通常被视为无风险资产的利率，成为其他资产和衍生产品的定价基础。

⑤债券市场是中央银行实施货币政策的重要载体。中央银行通过在证券市场上买卖国债或发行中央银行票据进行公开市场操作，对经济进行宏观调控。

•（二）股票市场

• 1、含义

股票是由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，是一种有价证券。

股票是一种所有权凭证，实质上代表了股东对股份公司净资产的所有权，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利，同时也承担相应的责任与风险。

• 2、股票分类

•（1）股票有普通股和优先股之分。

普通股：有权参与投票决定公司的重大事务， 如参与董事会的选举、批准发行新股、修改公司章程以及采纳新的公司章程等/股利不固定。

优先股：优先分配公司盈利和剩余财产/没有投票权/股利相对固定

•（2）根据记名与否，股票可分为记名股票与无记名股票（2024已取消）。

•（3）根据是否在股票上标明金额，股票可分为有面额股票与无面额股票。

• 3、股票市场分为一级市场和二级市场。

一级市场就是股票的发行市场，是股份公司发行新股票筹集资本的市场。

二级市场即股票的流通市场，是指对已发行的股票进行买卖和转让的市场。

股票的发行是流通的基础，流通市场的存在又保证了股票的流动性，为投资者提供了交易变现的途径，保证了股票发行市场的正常运行。

•（三）证券投资基金市场（与第五章重复）

1、基金的含义

证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金产品集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金从事股票、债券等金融工具投资的方式。

证券投资基金本质是股票、债券和其他证券投资的组合化管理。

2、证券投资基金种类

3、证券投资基金的特点

（1）集合理财，专业管理；

（2）组合投资，分散风险；

（3）利益共享，风险共担；

（4）严格监管，信息透明；

（5）独立托管，相互制衡。

（一）债券市场

•1、时间发展

我国的债券市场首先是从国债市场产生并逐渐发展起来的。

1981 年我国重新恢复国债发行。

1997 年银行间债券市场形成后，我国逐渐形成了以银行间债券市场为主，交易所债券市场和商业银行柜台债券市场为辅的多层次债券市场。

•2、银行间债券市场是债券市场的主体，债券存量和债券交易量占整个市场的90%左右。

【交易品种】主要有现券交易、质押式回购、买断式回购、债券借贷交易、远期交易等。

【债券发行机构】财政部、政策性银行、中国国家铁路集团有限公司、商业银行、非银行金融机构、国际开发机构和非金融企业等。

3、交易所债券市场是机构投资者与个人投资者共同参与的交易市场，由中国证券登记结算有限责任公司负责交易结算。

【交易品种】现券交易、质押式回购交易等。

 4、存托凭证又称存券收据或存股证，是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。

属于公司融资业务范畴的金融衍生工具。

依法公开发行的存托凭证在中国境内证券交易所上市交易。

（新增）

•5、商业银行柜台债券市场是债券市场的补充，属于零售市场。

商业银行柜台债券市场是指银行通过营业网点（含电子银行系统）与投资人进行债券买卖，并办理相关托管与结算等业务的市场。

投资人——银行——中央国债登记结算有限责任公司【交易品种】现券交易。

【业务品种】由记账式国债扩大至国家开发银行债券、政策性银行债券和中国铁路总公司等政府支持机构债券。

表7-1 银行间债券市场、交易所债券市场、商业银行柜台债券市场的比较

（二）股票市场

1、我国股票市场上可交易的股票包括A股和B股。

A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供机构、组织或个人以人民币认购和交易的普通股股票。B股，即人民币特种股票，是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内证券交易所上市交易的外资股。

2001年起，境内居民个人可以投资B股。

2、我国上市公司的股票按投资主体性质可以分为国有股、法人股、社会公众股和外资股。

国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。

法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司投资所形成的股份。

社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司投资所形成的股份。

外资股是指股份公司向外国和我国港澳台地区投资者发行的股票。

3、发展建立

20世纪80年代初期，部分企业以股份制形式集资开发项目或组建新企业，这时股票的认购对象主要是内部职工和部分法人单位。

1990年12月和1991年7月上海证券交易所（上交所）和深圳证券交易所（深交所）先后营运。

4、多层次资本市场建设情况

目前，我国的股票交易所包括上交所、深交所和北京证券交易所（以下简称北交所），包括主板市场、创业板市场和科创板市场等。其中，上交所、深交所的组织形式均为会员制，北交所是我国第一家公司制证券交易所。

主板市场是我国股票市场最重要的组成部分，以沪、深两市为代表。在主板市场上市的企业一般来自有发展前途的传统产业，因此具有较高的资本规模和相对稳定的业绩回报。

2004 年5月，中国证监会正式批准深圳证券交易所设立中小企业板市场。

2021年4月，深交所主板与中小企业板合并正式实施。

2021年，北交所正式成立。北交所的发展目标是培育一批专精特新中小企业，构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。

北交所第一批上市交易的股票主要由原新三板精选层企业构成。

2009年10月30日，我国创业板正式推出，服务于高新技术或新兴经济企业。深交所

2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营。

2017年，明确区域性股权市场是主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场。

2019年6月13日，上交所科创板正式开板。

形成了“沪深主板一二板市场（创业板、科创板、北京证券交易所） ——新三板（基础层、创新层）——区域性股权市场”的多层次资本市场体系，各个板块之间定位更加清晰，板块之间形成了更加通畅的互联互通机制。

（新增）

5、资本市场改革情况　

2005股权分置改革

股权分置是指因为特殊的历史原因和在特殊的发展演变中，我国A股市场的上市公司内部普遍形成了"两种不同性质的股票"一一流通股和非流通股。

社会公众购买的公开发行的股票可以在证券交易所挂牌交易，称为流通股；

而上市公司公开发行前股东所持股份暂不上市交易，只能通过协议方式转让，称为非流通股。

2010年3月31日，我国股票市场融资融券交易正式启动。

融资融券交易具有价格发现功能、市场稳定功能、增强流动性功能和风险管理功能，优化了股票市场的交易结构，对我国股票市场的发展与完善有着重要意义。

《优先股试点管理办法》规定，上市公司向不特定对象发行优先股，应符合下列之一：

①其普通股为上证50指数成分股；

②以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；

③以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。

2014年11月17日，沪港通正式启动。

2016年12月5日，深港通正式启动。

允许两地投资者通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。

加强了两地资本市场联系，也对内地和香港资本市场的发展和人民币国际化进程起到了积极的推动作用。

股票发行机制方面，

2018年，科创板首次试点注册制；

2019年，创业板试点注册制；

2021年，北交所试点注册制；

2023年，全面实行股票发行注册制。

（三）证券投资基金市场

第一阶段：1992—1997年，该阶段是中国人民银行作为基金管理主管机关的阶段。

第二阶段：1997—2004年5月底，1997年《证券投资基金管理暂行办法》公布后，由中国证监会作为基金管理的主管机关。2001年9月，我国开始发行开放式基金。

第三个阶段：从2004年6月1日起，《中华人民共和国证券投资基金法》正式实施，这标志着我国基金业由此进入了一个以法治业的新时代。

1、含义

股票是由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，是一种有价证券。

股票是一种所有权凭证，实质上代表了股东对股份公司净资产的所有权，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利，同时也承担相应的责任与风险。

• 2、股票分类

•（1）股票有普通股和优先股之分。

普通股：有权参与投票决定公司的重大事务， 如参与董事会的选举、批准发行新股、修改公司章程以及采纳新的公司章程等/股利不固定。

优先股：优先分配公司盈利和剩余财产/没有投票权/股利相对固定

•（2）根据记名与否，股票可分为记名股票与无记名股票（2024已取消）。

•（3）根据是否在股票上标明金额，股票可分为有面额股票与无面额股票。

• 3、股票市场分为一级市场和二级市场。

一级市场就是股票的发行市场，是股份公司发行新股票筹集资本的市场。

二级市场即股票的流通市场，是指对已发行的股票进行买卖和转让的市场。

股票的发行是流通的基础，流通市场的存在又保证了股票的流动性，为投资者提供了交易变现的途径，保证了股票发行市场的正常运行。

1、基金的含义

证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金产品集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金从事股票、债券等金融工具投资的方式。

证券投资基金本质是股票、债券和其他证券投资的组合化管理。

2、证券投资基金种类

3、证券投资基金的特点

（1）集合理财，专业管理；

（2）组合投资，分散风险；

（3）利益共享，风险共担；

（4）严格监管，信息透明；

（5）独立托管，相互制衡。

1、时间发展

我国的债券市场首先是从国债市场产生并逐渐发展起来的。

1981 年我国重新恢复国债发行。

1997 年银行间债券市场形成后，我国逐渐形成了以银行间债券市场为主，交易所债券市场和商业银行柜台债券市场为辅的多层次债券市场。

2、银行间债券市场是债券市场的主体，债券存量和债券交易量占整个市场的90%左右。

【交易品种】主要有现券交易、质押式回购、买断式回购、债券借贷交易、远期交易等。

【债券发行机构】财政部、政策性银行、中国国家铁路集团有限公司、商业银行、非银行金融机构、国际开发机构和非金融企业等。

3、交易所债券市场是机构投资者与个人投资者共同参与的交易市场，由中国证券登记结算有限责任公司负责交易结算。

【交易品种】现券交易、质押式回购交易等。

 4、存托凭证又称存券收据或存股证，是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。

属于公司融资业务范畴的金融衍生工具。

依法公开发行的存托凭证在中国境内证券交易所上市交易。

（新增）

5、商业银行柜台债券市场是债券市场的补充，属于零售市场。

商业银行柜台债券市场是指银行通过营业网点（含电子银行系统）与投资人进行债券买卖，并办理相关托管与结算等业务的市场。

投资人——银行——中央国债登记结算有限责任公司【交易品种】现券交易。

【业务品种】由记账式国债扩大至国家开发银行债券、政策性银行债券和中国铁路总公司等政府支持机构债券。

表7-1 银行间债券市场、交易所债券市场、商业银行柜台债券市场的比较

1、我国股票市场上可交易的股票包括A股和B股。

A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供机构、组织或个人以人民币认购和交易的普通股股票。B股，即人民币特种股票，是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内证券交易所上市交易的外资股。

2001年起，境内居民个人可以投资B股。

2、我国上市公司的股票按投资主体性质可以分为国有股、法人股、社会公众股和外资股。

国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。

法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司投资所形成的股份。

社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司投资所形成的股份。

外资股是指股份公司向外国和我国港澳台地区投资者发行的股票。

3、发展建立

20世纪80年代初期，部分企业以股份制形式集资开发项目或组建新企业，这时股票的认购对象主要是内部职工和部分法人单位。

1990年12月和1991年7月上海证券交易所（上交所）和深圳证券交易所（深交所）先后营运。

4、多层次资本市场建设情况

目前，我国的股票交易所包括上交所、深交所和北京证券交易所（以下简称北交所），包括主板市场、创业板市场和科创板市场等。其中，上交所、深交所的组织形式均为会员制，北交所是我国第一家公司制证券交易所。

主板市场是我国股票市场最重要的组成部分，以沪、深两市为代表。在主板市场上市的企业一般来自有发展前途的传统产业，因此具有较高的资本规模和相对稳定的业绩回报。

2004 年5月，中国证监会正式批准深圳证券交易所设立中小企业板市场。

2021年4月，深交所主板与中小企业板合并正式实施。

2021年，北交所正式成立。北交所的发展目标是培育一批专精特新中小企业，构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。

北交所第一批上市交易的股票主要由原新三板精选层企业构成。

2009年10月30日，我国创业板正式推出，服务于高新技术或新兴经济企业。深交所

2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统正式揭牌运营。

2017年，明确区域性股权市场是主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场。

2019年6月13日，上交所科创板正式开板。

形成了“沪深主板一二板市场（创业板、科创板、北京证券交易所） ——新三板（基础层、创新层）——区域性股权市场”的多层次资本市场体系，各个板块之间定位更加清晰，板块之间形成了更加通畅的互联互通机制。

（新增）

5、资本市场改革情况　

2005股权分置改革

股权分置是指因为特殊的历史原因和在特殊的发展演变中，我国A股市场的上市公司内部普遍形成了"两种不同性质的股票"一一流通股和非流通股。

社会公众购买的公开发行的股票可以在证券交易所挂牌交易，称为流通股；

而上市公司公开发行前股东所持股份暂不上市交易，只能通过协议方式转让，称为非流通股。

2010年3月31日，我国股票市场融资融券交易正式启动。

融资融券交易具有价格发现功能、市场稳定功能、增强流动性功能和风险管理功能，优化了股票市场的交易结构，对我国股票市场的发展与完善有着重要意义。

《优先股试点管理办法》规定，上市公司向不特定对象发行优先股，应符合下列之一：

①其普通股为上证50指数成分股；

②以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；

③以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。

2014年11月17日，沪港通正式启动。

2016年12月5日，深港通正式启动。

允许两地投资者通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。

加强了两地资本市场联系，也对内地和香港资本市场的发展和人民币国际化进程起到了积极的推动作用。

股票发行机制方面，

2018年，科创板首次试点注册制；

2019年，创业板试点注册制；

2021年，北交所试点注册制；

2023年，全面实行股票发行注册制。

第一阶段：1992—1997年，该阶段是中国人民银行作为基金管理主管机关的阶段。

第二阶段：1997—2004年5月底，1997年《证券投资基金管理暂行办法》公布后，由中国证监会作为基金管理的主管机关。2001年9月，我国开始发行开放式基金。

第三个阶段：从2004年6月1日起，《中华人民共和国证券投资基金法》正式实施，这标志着我国基金业由此进入了一个以法治业的新时代。