货币需求理论

（一）货币数量论的货币需求理论

费雪方程式 MV=PT

M是一定时期内流通货币的平均数量；

V是货币流通速度，即单位时间内货币的平均周转次数；

P为平均价格水平； T为商品和服务的交易总量。

它表明在交易中发生的货币支付总额（MV）等于被交易的商品和服务总价值（PT）。

V取决于如公众的支付习惯，使用信用范围的大小，交通和通信的方便与否等制度上的因素，因而在短期内V不会迅速变化。

T取决于资源、技术条件，而在充分就业的状态下，不可能发生大的变化。　　

短期内V和T保持不变， 所以M的变化决定了P的变化。

以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派，在研究货币需求时，将其理解为人们愿意以货币形式持有的财富量。

在名义货币需求量与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。

剑桥方程式 　M_d=kPY

M_d为名义货币需求量，Y代表总收入，P代表一般价格水平，k为以货币形式拥有的财富占名义总收入的比例。

（二）凯恩斯的货币需求函数

凯恩斯用流动性偏好解释人们持有货币的需求，流动性偏好实际上表示了在不同利率下，人们对货币需求量的大小。

货币需求行为往往是由交易动机、预防动机和投机动机三种动机决定的，

　 基于交易动机和预防动机的货币需求取决于收入水平；

基于投机动机的货币需求则取决于利率水平。

M_d为货币需求总量，M₁为消费性货币需求量，M₂为投机性货币需求量，

L₁、L₂为"流动性偏好"函数，Y为国民收入水平， r 为利率水平，+ 、-分别代表正相关和负相关。

凯恩斯主义把可用于储存财富的资产分为货币与债券，认为货币是不能产生收入的资产，债券是能产生收入的资产，把人们持有货币的三个动机划分为两类需求。

• 　①交易动机与预防动机构成对消费品的需求，人们对消费品的需求取决于边际消费倾向；

• 　②投机动机构成对投资品的需求，主要由利率水平决定，是指人们为抓住购买生利资产的有利机会而持有一部分货币的动机。

生利资产如债券等有价证券的价格随利率升降而向相反方向变化，

因此，利率低，人们对货币的需求量大； 利率高，人们对货币的需求量小。

"凯恩斯陷阱"或"流动性偏好陷阱"

在利率极高时，投机动机引起的货币需求量等于零；

而当利率极低时，投机动机引起的货币需求量将是无限的。

由于利息是人们在一定时期放弃手中货币流动性的报酬，所以利率不能过低，否则人们宁愿持有货币而不再储蓄，也不愿再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失。

当利率极低，人们会认为这种利率不大可能上升而只会跌落时，人们不管有多少货币都愿意持在手中。

（三）弗里德曼的货币需求函数

弗里德曼结合剑桥方程式和凯恩斯主义提出理论，被誉为现代货币主义。

弗里德曼把影响货币需求量的诸多因素分为三组。

第一组，y和w代表收入及其构成。

y表示恒久性收入，可理解为预期平均长期收入。正相关

w代表非人力财富占总财富的比例。负相关

非人力财富指有形财富，包括货币持有量、债券、股票、资本品、不动产、耐用消费品等；

人力财富指个人谋生能力，又称无形财富。

在个人总财富中，人力财富所占比重越大，货币需求就越多；

而非人力财富所占比例越大，货币需求则相对较少。

弗里德曼货币需求函数中定义的货币口径是M₂，持有这类货币是有预期收益的。

货币需求量与货币的预期收益率呈正相关关系。

在其他条件不变时，货币以外其他资产的预期收益率越高，货币需求量就越小。

货币和其他资产的预期收益率不同，决定了这些资产之间存在相互替代的关系。

因此，在其他条件不变时，货币需求量与价格的预期变动率负相关关系。

第三组，u代表影响货币需求的其他因素，包括资本品的转手量、人们的主观偏好以及客观技术与制度等，是一个代表多种因素的综合变量，可能从不同方向对货币需求产生影响。

弗里德曼的货币需求理论认为货币需求函数是稳定的，这是因为：

在货币需求中，利率的影响很小，因为利率变化后，各类资产的预期收益和机会成本发生相应的变动，相互之间有抵销作用。所以，货币需求函数中的恒久性收入是货币需求的决定性因素。

弗里德曼提出“ 恒久性收入假说” 认为消费者的消费支出主要不是由他的现期收入决定的，而是由他的恒久性收入决定。

恒久性收入意指预期未来年度的平均收入，它是一个相对稳定的变量，在很大程度上不受短期经济周期波动的影响。

以货币供应量作为货币政策的唯一控制指标，而排除利率、信贷流量、准备金等因素的政策建议被称为单一货币政策规则（单一规则）。

（四）马克思的货币需求理论

商品流通决定货币流通，执行流通手段的货币需求量取决于一定时期内待售商品价格总额和货币流通速度。

M为一定时期内流通中所需的货币量，P是商品价格，Q是待售商品总量，V是单位货币在一定时期内的平均周转次数。

在一定时期内，V不变的条件下，执行流通手段职能的货币需求量取决于该时期待售商品价格总额。

支付手段的实现也会引起对货币需求量的增加，即一定时期内货币需求量是由货币的流通手段和支付手段共同构成的。

这一货币流通规律不仅适用于金属货币，也适应于纸币等信用货币。