第七章 证券组合管理理论 第六节 债券资产组合管理 主动债券组合管理

1．水平分析法
其核心是通过对未来利率的变化就期末的价格进行估计，并据此判断现行价格是否被误定以决定是否买进。
2．目的
用定价过低的债券来替换定价过高的债券，或是用收益率较高的债券替换收益率较低的债券。
3．债券调换方法的类型
(1)替代调换。其是将一种债券同另一种与其非常相似的理想替代品债券进行掉换，目的是为了获取暂时的价格优势。
(2)市场内部价差调换。当两种债券之间存在着一定的收益差幅，而且该差幅有可能发生变化时，资产管理者就有可能卖出一种债券的同时买进另外一种债券，以期获得较高的持有期收益。
(3)利率预期调换。其是根据市场利率的变化对不同期限债券的影响原理进行操作。
(4)纯收益率调换。其是着眼于长期的收益变动，而不是对短期内的收益率变动进行任何预测，用长期收益高的债券替换长期收益低的债券。
4．骑乘收益率曲线
使用这类方法的投资者以资产的流动性为目标，投资于短期固定收入债券。当收益率向上倾斜，并且投资者确信收益率曲线继续保持上升的趋势时，就会购买比要求的期限稍长的债券，然后在债券到期前出售，获得超额的资本收益。