2014年注册会计师考试《财务成本管理》选择题练习及答案十四

　　单选题
　　1.关于公司的资本成本和投资项目的资本成本，下列说法不正确的是（　）。
　　A.公司资本成本的高低取决于无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价
　　B.投资项目资本成本的高低主要取决于从哪些来源筹资
　　C.如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，且不改变公司的资本结构，则项目资本成本等于公司资本成本
　　D.每个项目都有自己的资本成本，同一个公司的各个项目的资本成本可能是不同的
　　【正确答案】B
　　【答案解析】本题考核资本成本概述。投资项目资本成本的高低主要取决于资金运用于什么样的项目，而不是从哪些来源筹资。
　　2.财务比率法是估计债务成本的一种方法，在运用这种方法时，通常也会涉及到（　）。
　　A.到期收益率法
　　B.可比公司法
　　C.债券收益加风险溢价法
　　D.风险调整法
　　【正确答案】D
　　【答案解析】本题考核债务成本。财务比率法是根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率对照表，估计出公司的信用级别，然后按照“风险调整法”估计其债务成本。债券收益加风险溢价法是普通股成本的估计方法之一。
　　3.某公司适用的所得税率为50%，发行总面值为1000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率4%的债券，该债券发行价为1075.3854万元，则债券税后资本成本为（　）。
　　A.8%
　　B.9%
　　C.4.5%
　　D.10%
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核债务成本。
　　1075.3854×（1－4%）＝1000×10%×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4）
　　即：1032.37＝100×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4）
　　用i＝9%进行测算：
　　100×（P/A，9%，4）＋1000×（P/F，9%，4）＝100×3.2397＋1000×0.7084＝1032.37
　　所以：债券税前资本成本＝9%，则债券税后资本成本＝9%×（1－50%）＝4.5%
　　4.某长期债券的面值为100元，拟定的发行价格为105元，期限为3年，票面利率为6%，每年付息，到期一次还本。假设该企业为免税企业，则该债券的资本成本（　）。
　　A、大于6%
　　B、等于6%
　　C、小于6%
　　D、无法确定
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核债务成本。未来流量相同，现值与折现率反向变动。发行价格大于面值，因此债券的税前资本成本小于票面利率6%。
　　5.某公司5年前发行了面值为1000元、利率为10%、期限为15年的长期债券，每半年付息一次，目前市价为950元，公司所得税税率为25%，假设债券税前资本成本为i，则正确的表达式是（　）。
　　A、1000×5%×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）＝950
　　B、1000×10%×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）＝950
　　C、1000×5%×（P/A，i，20）＋1000×（P/F，i，20）＝950
　　D、1000×10%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）＝950
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核债务成本。未来还有10年，会收到20次利息，因此：1000×5%×（P/A，i，20）＋1000×（P/F，i，20）＝950。
　　6.某投资者想对某公司的股票进行投资，经调查，该公司去年发行了五年期债券，税前成本为5%，所得税税率为25%.该公司的风险中等，可采用债券收益加风险溢价法确定权益资本成本。该公司计划发放股利2元/股，以后年增长率为2%.则该投资者可以接受的最高购买价为（　）元。
　　A、36.52
　　B、36.88
　　C、34.78
　　D、25.99
　　【正确答案】C
　　【答案解析】本题考核普通股成本。权益资本成本＝5%×（1－25%）＋（3%＋5%）/2＝7.75%，每股股权价值＝2/（7.75%－2%）＝34.78（元）。
　　7.对于筹资人来说，债务的真实成本是（　）。
　　A、债务人的承诺收益
　　B、债权人的期望收益
　　C、加权平均资本成本
　　D、债务利息
　　【正确答案】B
　　【答案解析】本题考核债务成本。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为公司可以违约，所以承诺收益夸大了债务成本。在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际成本。

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