2014年注册会计师考试《财务成本管理》选择题练习及答案十五

　　1.某公司2012年税前经营利润为5220万元，所得税税率为25%，折旧与摊销500万元，经营流动资产增加1500万元，经营流动负债增加450万元，经营长期资产增加2400万元，经营长期负债增加600万元，利息费用120万元。该公司按照固定的负债比例60%为投资筹集资本，则股权现金流量为（　）万元。
　　A、2885
　　B、2685
　　C、2775
　　D、2115
　　【正确答案】B
　　【答案解析】本题考核现金流量折现模型。本年净投资＝净经营资产增加＝经营营运资本增加＋净经营长期资产增加＝（经营流动资产增加－经营流动负债增加）＋（经营长期资产增加－经营长期负债增加）＝（1500－450）＋（2400－600）＝2850（万元）；股权现金流量＝净利润－（1－负债比例）×本年净投资＝（税前经营利润－利息费用）×（1－所得税税率）－（1－负债比例）×本年净投资＝（5220－120）×（1－25%）－（1－60%）×2850＝2685（万元）。
　　2.某公司预计第一年每股股权现金流量为3元，第2～5年股权现金流量不变，第6年开始股权现金流量增长率稳定为5%，股权资本成本一直保持10%不变，计算该公司在目前的股权价值，如果目前的每股市价为55元，则该企业股价（　）。
　　A、被高估了
　　B、被低估了
　　C、准确反映了股权价值
　　D、以上都有可能
　　【正确答案】A
　　【答案解析】本题考核股权现金流量模型的应用。每股股权价值＝3×（P/A，10%，5）＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×（P/F，10%，5）＝3×3.7908＋3×（1＋5%）/（10%－5%）×0.6209＝50.49（元/股）。计算出的每股股权价值低于目前每股股价，因此企业股价被高估了。
　　3.甲公司20×1年年初流动资产总额为1000万元（其中有20%属于金融性流动资产），年末金融性流动资产为400万元，占流动资产总额的25%；年初经营性流动负债为500万元，20×1年的增长率为20%；经营性长期资产原值增加600万元，资产负债表中折旧与摊销余额年初为100万元，年末为120万元；经营性长期负债增加50万元。净利润为400万元，平均所得税税率为20%，利息费用为30万元。20×1年分配股利80万元，发行新股100万股，每股发行价为5元。20×1年金融负债增加300万元。则下列说法中正确的有（　）。
　　A、20×1年的经营营运资本增加为300万元
　　B、20×1年的净经营资产净投资为830万元
　　C、20×1年的股权现金流量为－420万元
　　D、20×1年的金融资产增加为290万元
　　【正确答案】ABCD
　　【答案解析】本题考核股权现金流量模型的应用。△经营流动资产＝400/25%×75%－800＝400（万元）
　　△经营流动负债＝500×20%＝100（万元）
　　△经营营运资本＝400－100＝300（万元）
　　△经营长期资产＝600－20＝580（万元）
　　△净经营长期资产＝580－50＝530（万元）
　　股权现金流量＝80－500＝－420（万元）
　　实体现金流量＝400＋24－830＝－406（万元）
　　债务现金流量＝－406＋420＝14（万元）
　　14＝24－（300－△金融资产）
　　△金融资产＝290（万元）
　　4.关于公司资本成本的理解，下列说法正确的有（　）。
　　A.资本成本是公司取得资本使用权的代价
　　B.资本成本是公司投资人要求的必要报酬率
　　C.不同资本来源的资本成本不同
　　D.不同公司的筹资成本不同
　　【正确答案】ABCD
　　【答案解析】本题考核资本成本概述。理解公司资本成本，需要注意以下问题：1.资本成本是公司取得资本使用权的代价；2.资本成本是公司投资人要求的必要报酬率；3.不同资本来源的资本成本不同；4.不同公司的筹资成本不同。
　　5.某公司2010年税前经营利润为3480万元，所得税税率为25%，折旧与摊销250万元，经营流动资产增加1000万元，经营流动负债增加300万元，经营长期资产增加1600万元，经营长期债务增加400万元，利息费用80万元。该公司按照固定的负债比例60%为投资筹集资本，则股权现金流量为（　）万元。
　　A、1410
　　B、1790
　　C、1620
　　D、1260
　　【正确答案】B
　　【答案解析】本题考核股权现金流量模型的应用。本年净投资＝净经营资产增加＝经营营运资本增加＋净经营长期资产增加＝（经营流动资产增加－经营流动负债增加）＋（经营长期资产增加－经营长期债务增加）＝（1000－300）＋（1600－400）＝1900（万元）；股权现金流量＝净利润－（1－负债比例）×本年净投资＝（税前经营利润－利息费用）×（1－所得税税率）－（1－负债比例）×本年净投资＝（3480－80）×（1－25%）－（1－60%）×1900＝1790（万元）。

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