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2003年注册会计师考试《财务管理》试题

来源:233网校 2003年7月29日
  五、综合题(本题型共2题,其中第1题12分,第2题13分。本题型共25分。要求列出计算步骤,每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答,答在试题卷上无效。)

  1.A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为40%.对于明年的预算出现三种意见:

  第一方案:维持目前的生产和财务政策。预计销售45000件,售价为240元/件,单位变动成本为200元,固定成本为120万元。公司的资本结构为,400万元负债(利息率5%),普通股20万股。

  第二方案:更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元,生产和销售量不会变化,但单位变动成本将降低至180元/件,固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元,预计新增借款的利率为6.25%.

  第三方案:更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同,不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元,需要发行20万股,以筹集600万元资金。

  要求:

  (l)计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆(请将结果填写答题卷第11页中给定的“计算三各方案下的每段收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆”表格中,不必列示计算过程);

  (2)计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量;

  (3)计算三个方案下,每段收益为零的销售量;

  (4)根据上述结果分析:哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至30000件,第二和第三方案哪一个更好些?请分别说明理由。

  2.资料:

  (1)A公司是一个钢铁企业,拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会,利用B公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给B公司。 B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元,可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元,变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法,折旧年限为5年,估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件。B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。

  (2)A和B均为上市公司,A公司的贝他系数为0.8,资产负债率为50%;B公司的贝伦系数为1.1,资产负债率为30%.

  (3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%。

  (4)无风险资产报酬率为4.3%,市场组合的预期报酬率为9.3%。

  (5)为简化计算,假设没有所得税。

  要求:

  (1)计算评价该项目使用的折现率;

  (2)计算项目的净现值(请将结果填写在答题卷第14页给定的“计算项目的净现值”表格中,不必列示计算过程);

  (3)假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资本和单价只在 -10%以内是准确的,这个项目最差情景下的净现值是多少(请将结果填写在答题卷第15页给定的“外算最差情景下的净现值”表格中,不必列示计算过程)?

  (4)分另计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。

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