1.（1）权益资本成本：4%＋1.4×（9%－4%）＝11%
加权平均资本成本：0.4×8%×（1－25%）＋0.6×11%＝9%
所以适用折现率为9%。
（2）初始现金流量：10000000＋3000000＝13000000（元）
第五年末账面价值为：10000000×5%＝500000（元）
所以 变现相关流量为：1000000＋（500000－1000000）×0.25＝875000（元）
每年折旧为：10000000×0.95/5＝1900000
所以 第5年现金流量净额为：来源：考试大
50000×300×（1－25%）－
（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×0.25＋3000000－545000＋875000＝7105000（元）
（3）企业1~4年的现金流量：
50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%－545000＝3230000
所以：
净现值：3230000×（P/A,9%,4）＋7105000×(P/S,9%.5)－13000000＝2081770.5（元）
2.
（2）由于看涨期权的价格为5元，价值为5.7877元，即价格低于价值，所以投资经理应该投资该期权。
3.【答案】
（1）月末在产品数量：60＋250－200＝110（件）；
约当产量为：110×0.5＝55（件）
本月生产实际产量＝200＋55－60×0.5＝225（元）
直接材料价格差异＝（20000/32000－0.6）×48000＝1200（元）
直接材料数量差异＝（48000－225×200）×0.6＝180（元）
直接人工工资率差异＝1500×（12600/1500－8）＝600（元）
直接人工效率差异＝8×（1500－225×5）＝3000（元）
变动制造费用耗费差异：1500×（6450/1500－4）＝450（元）
变动制造费用效率差异：（1500－225×5）×4＝1500（元）
（2）固定成本耗费差异：1020－1520×1＝－500（元）
固定成本闲置能量差异：（1520－1500）×1＝20（元）
固定成本效率差异：（1500－225×5）×1＝375（元）
（3）期末在产品标准成本：110×120+55×（40+20+5）＝16775（元）
期末产成品标准成本：（200－100）×185＝18500（元）
4.【答案】
（1）甲公司预计自由现金流量表
单位：万元
| 2009年 | 2010年 | 2011年 | |
| 利润总额 | 156.18 | 162.32 | 171.01 |
| 财务费用 | 21.4 | 23.35 | 24.52 |
| 息税前利润（EBIT） | 177.58 | 185.67 | 195.53 |
| EBIT×（1-40%） | 106.548 | 111.402 | 117.318 |
| 流动资产 | 63.63 | 68.09 | 71.49 |
| 流动负债 | 143.36 | 158.3 | 163.39 |
| 净营运资本 | -79.73 | -90.21 | -91.9 |
| 净营运资本增加 | -6.53 | -10.48 | -1.69 |
| 累计折旧 | 62.42 | 107.81 | 155.47 |
| 当期计提的折旧 | 42.42 | 45.39 | 47.66 |
| 固定资本支出 | 69.05 | 78.05 | 72.63 |
| 自由现金流量 | 86.45 | 89.22 | 94.04 |
（2）甲公司企业估价计算表
| 现值 | 2009年 | 2010年 | 2011年 | |
| 自由现金流量（万元） | 86.45 | 89.22 | 94.04 | |
| 折现系数 | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | |
| 预测期现金流量现值（万元） | 222.975 | 78.592 | 73.731 | 70.652 |
| 预测期期末价值的现值（万元） | 1483.697 | |||
| 公司实体价值（万元） | 1706.672 | |||
| 债务价值（万元） | 183.2 | |||
| 股权价值（万元） | 1523.472 |
