【考点四】证券市场的产生与发展
一、证券市场的产生
相对于商品经济而言，证券市场的历史要短暂得多。换句话说，在商品经济的历史长河中，人类曾经历了一个长期没有证券市场的时代。证券市场从无到有，主要归因于以下三点：
(1)证券市场的形成得益于社会化大生产和商品经济的发展。
(2)证券市场的形成得益于股份制的发展。
(3)证券市场的形成得益于信用制度的发展。
二、证券市场的发展阶段
纵观证券市场的发展历史，其进程大致可分为五个阶段。
1．萌芽阶段
在资本主义发展初期的原始积累阶段，西欧就已有了证券的发行与交易。15世纪的意大利商业城市中的证券交易主要是商业票据的买卖。16世纪的里昂、安特卫普已经有了证券交易所，当时进行交易的是国家债券。16世纪中叶。随着资本主义经济的发展，所有权和经营权相分离的生产经营方式一一股份公司出现，使股票、公司债券及不动产抵押债券依次进入有价证券交易的行列。1602年，在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所。
2．初步发展阶段
20世纪初，资本主义从自由竞争阶段过渡到垄断阶段。有价证券的结构也起了变化，在有价证券中占主要地位的已不是政府债券，而是公司股票和公司债券。据统计，1900—1913年全世界发行的有价证券中，政府公债占发行总额的40％，而公司股票和公司债券则占了60％。
3．停滞阶段
1929—1933年，资本主义国家爆发了严重的经济危机，导致世界各国证券市场的动荡，不仅证券市场的价格波动剧烈，而且证券经营机构的数量和业务锐减。
4．恢复阶段
第二次世界大战后至20世纪60年代，因欧美与日本经济的恢复和发展以及各国的经济增长大大地促进了证券市场的恢复和发展，公司证券发行量增加，证券交易所开始复苏．证券市场规模不断扩大，买卖越来越活跃。
5．加速发展阶段
从20世纪70年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面，不仅证券市场的规模更加扩大，而且证券交易日趋活跃。其重要标志是反映证券市场容量的重要指标——证券化率(证券市值／GDP)的提高。
三、国际证券市场发展现状与趋势
1．证券市场一体化
在经济全球化的背景下，国际资本流动频繁且影响深远，并最终导致全球证券市场的相互联系日趋紧密，证券市场出现了一体化趋势。
2．投资者法人化
投资者法人化或机构化对证券市场产生了深远的影响。从好的方面看，机构化导致证券市场对信息的敏感性提高，有利于金融分析技术的发展与运用，但是，也会带来一些负面效果，例如杠杆化程度过高、复杂金融衍生品泛滥、滥用市场主导地位等。
3．金融创新深化
在有组织的金融市场中，结构化票据、交易所交易基金、各类权证、证券化资产、混合型金融工具和新型衍生合约不断上市交易；从功能上看，天气衍生金融产品、能源风险管理工具、巨灾衍生产品、政治风险管理工具、信贷衍生产品层出不穷，极大地扩展了“金融帝国”的范围。
4．金融机构混业化
1999年11月4日，美国国会通过《金融服务现代化法案》，废除了1933年经济危机时代制定的《格拉斯一斯蒂格尔法案》，取消了银行、证券、保险公司相互渗透业务的障碍，标志着金融业分业制度的终结。
5．交易所重组与公司化
证券交易所是集中交易市场，信息技术的进步以及经济金融全球化使交易所本身也产生了集中趋势。交易所公司化是证券业应对激烈市场竞争的又一表现。
6．证券市场网络化
20世纪90年代以来，随着电子计算机技术的发展和信息经济的来临，出现了电子金融创新(E-FinanceInnovation)。电子金融创新是电子商务(E—Business)在金融业的应用，它不是将电子计算机技术应用于金融资产的交易和交割过程，而是应用于金融信息的收集、分析、传播、交流和金融资产的管理过程。
7．金融风险复杂化
8．金融监管合作化
四、中国证券市场发展史简述
1．旧中国的证券市场
证券在我国属于舶来品，最早出现的股票是外商股票，最早出现的证券交易机构也是由外商开办的上海股份公所和上海众业公所。
2．新中国的证券市场
回顾改革开放以来中国资本市场的发展，大致可以划分为三个阶段：
(1)新中国资本市场的萌生(1978—1992年)。
(2)全国性资本市场的形成和初步发展(1993—1998年)。
(3)资本市场的进一步规范和发展(1999年至今)。
五、《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》
1．充分认识大力发展资本市场的重要意义。
2．推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务。
3．进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展。
4．健全资本市场体系，丰富证券投资品种。
5．进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作。
6．促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平。
7．加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平。
8．加强协调配合，防范和化解市场风险。
9．认真总结经验，积极稳妥地推进对外开放。
六、中国证券市场的对外开放
从内容上看，中国证券市场对外开放可分为以下四个方面：
1．在国际资本市场募集资金
我国股票市场融资国际化是以B股、H股、N股等股权融资作为突破口的。
2．开放国内资本市场
自2001年12月11日开始，我国正式加入世贸组织，标志着我国的证券业对外开放进入了一个全新的阶段。在利用股票和债券在国际资本市场筹资的同时，我国也逐步放开了境内资本市场。
3．有条件地开放境内企业和个人投资境外资本市场我国目前资本项目下的外汇收支尚未完全开放，但是近年来有关开放合格境内机构投资者(QDII)投资境外资本市场的呼声越来越高。
4．对我国香港特别行政区和澳门特别行政区的开放从2004年1月1日起，香港、澳门已获得当地从业资格的专业人员在内地申请证券从业资格，只需通过内地法律法规培训和考试，无须通过专业知识考试；从2006年1月1日起，允许内地符合条件的证券公司根据相关要求在香港设立分支机构；从2008年1月1日起，允许符合条件的内地基金管理公司在香港设立分支机构，经营有关业务。
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